Tổng hợp khuyến nghị thị trường hàng ngày (17/04/2026) – TCX, VCI, SSI, VND, ACV, HPG, VPB, FPT, NLG, MSR
Ngày 17/04/2026
HSC khuyến nghị MUA cp TCX (TP: 63.2), VCI (TP: 35.2), SSI (TP: 35.3), TĂNG TỶ TRỌNG cp VND (TP: 19.2), NẮM GIỮ cp ACV (TP: 48.9)
VCSC cập nhật HPG, VPB, FPT
MBS khuyến nghị KHẢ QUAN cp NLG (TP: 38.6)
ACBS cập nhật MSR
CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN
HSC
Định giá hấp dẫn dù triển vọng ngắn hạn nhiều thách thức
- HSC giảm 19% giá mục tiêu theo phương pháp định giá so sánh dựa trên P/E xuống 63.200 đồng/cp, phản ánh cả việc hạ dự báo lợi nhuận lẫn việc điều chỉnh mặt bằng định giá của nhóm cùng ngành. Với tiềm năng tăng giá 23% tại giá mục tiêu mới, HSC duy trì khuyến nghị Mua đối với TCX, đồng thời tiếp tục xem đây là cổ phiếu ưa thích nhất trong nhóm CTCK.
- HSC hạ dự báo LNTT giai đoạn 2026-27 lần lượt 11% và 6%. Theo dự báo mới, LNTT sẽ tăng trưởng lần lượt 13% và 28% trong 2026-27, trong khi dự báo lần đầu cho 2028 cho thấy mức tăng trưởng tiếp theo là 24%. Mặt bằng lãi suất cao hơn nhiều khả năng sẽ gây áp lực lên thanh khoản thị trường và làm tăng chi phí vốn, qua đó khiến môi trường kinh doanh trở nên kém thuận lợi hơn.
- HSC áp dụng mức P/E mục tiêu thấp hơn cho nhóm doanh nghiệp cùng ngành, nhưng vẫn giữ nguyên giả định 20% thặng dư định giá cho TCX nhờ triển vọng tăng trưởng 3 năm và ROE vượt trội. Trên cơ sở đó, giá mục tiêu của HSC tương ứng với P/E 2026 là 22,7 lần.
Triển vọng lợi nhuận vững chắc; duy trì khuyến nghị Mua vào
- HSC tăng 9% giá mục tiêu cho VCI lên 35.200đ sau khi nâng dự báo lợi nhuận dù hạ giả định bội số mục tiêu. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với tiềm năng tăng giá 21%.
- HSC tăng bình quân 8%/năm dự báo lợi nhuận năm 2026-2027 và đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2028. Theo đó, lợi nhuận sẽ tăng trưởng trung bình 18% trong 3 năm tới với hệ số ROE dự phóng 2028 đạt 11%.
- Sau khi giá cổ phiếu tăng 16% trong 3 tháng qua, VCI đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 17,3 lần và P/S trượt dự phóng 1 năm là 5,7 lần, sát với bình quân kể từ Q4/2020.
Tiềm năng tăng giá 20%; duy trì khuyến nghị Mua vào
- HSC giảm 8% giá mục tiêu cho SSI xuống 35.300đ sau khi hạ dự báo lợi nhuận và giả định bội số mục tiêu. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với tiềm năng tăng giá 20%.
- HSC giảm bình quân 8%/năm dự báo lợi nhuận năm 2026-2027 và đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2028. Theo dự báo mới, lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng trung bình 11% với hệ số ROE bình quân đạt 12%.
- Sau khi giá cổ phiếu giảm 7% trong 3 tháng qua, SSI đang giao dịch với P/E và P/S trượt dự phóng 1 năm lần lượt là 16,2 lần và 6,2 lần, đều sát với bình quân quá khứ, với lợi suất cổ tức đạt 3,4%.
Sẵn sàng hồi phục từ vùng quá bán; khuyến nghị Tăng tỷ trọng
- HSC giảm 16% giá mục tiêu xuống 19.200đ sau khi hạ dự báo lợi nhuận và giả định bội số mục tiêu. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với tiềm năng tăng giá 12%.
- HSC giảm bình quân 13%/năm dự báo LNTT năm 2026-2027 sau khi hạ dự báo doanh thu và nâng dự báo chi phí tài chính. Theo dự báo mới, lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng trung bình 6% trong 3 năm tới với hệ số ROE bình quân đạt 9%.
- Sau khi giá cổ phiếu giảm 13% trong 3 tháng qua, VND đang giao dịch với P/E và P/S trượt dự phóng 1 năm lần lượt là 14,2 lần và 4 lần, nhìn chung sát với bình quân quá khứ nhưng HSC tin rằng cổ phiếu xứng đáng có định giá tốt hơn với triển vọng hiện tại.
Q1/2026: Lợi nhuận thuần giảm 10% svck do ngừng hợp nhất sân bay Phú Quốc và mảng dịch vụ an ninh
- Sản lượng hành khách trong Q1/2026 của ACV đạt 31,7 triệu lượt (không bao gồm sân bay Phú Quốc), tăng 11,7% so với cùng kỳ (hoặc tăng 5,9% so với Q1/2025 khi vẫn còn sân bay Phú Quốc). Bất chấp những bất ổn tại khu vực Trung Đông dẫn đến việc hủy một số chuyến bay trong tháng 3, tác động tổng thể lên KQKD của ACV vẫn ở mức hạn chế.
- Trong năm 2026, dịch vụ an ninh hàng không và cảng hàng không Phú Quốc không còn được hợp nhất vào BCTC của ACV. Hệ quả là, HSC ước tính lợi nhuận thuần và doanh thu Q1/2026 sẽ giảm lần lượt 10% (còn 2.450 tỷ đồng) và 6% (còn 6.000 tỷ đồng) so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, nếu tính trên cơ sở so sánh tương đương (tức là loại bỏ tác động của việc ngừng hợp nhất sân bay Phú Quốc), HSC dự báo lợi nhuận sẽ tăng 28% và doanh thu tăng 11% so với cùng kỳ.
- ACV đang giao dịch với EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm là 10,6 lần, thấp hơn so với bình quân 3 năm ở mức 12,8 lần.
---------------------------------------------
Ngành Ngân hàng: NHNN thúc đẩy hạ lãi suất nhưng thanh khoản vẫn căng thẳng
- NHNN đã yêu cầu các NHTM hạ lãi suất huy động & cho vay đồng thời cam kết hỗ trợ thanh khoản. Tuy nhiên thanh khoản hệ thống ngân hàng vẫn trong trạng thái căng thẳng mang tính cấu trúc khi tăng trưởng tín dụng tiếp tục vượt tăng trưởng huy động.
- HSC cho rằng động thái chính sách này hỗ trợ sự ổn định của thị trường trong ngắn hạn nhưng chưa đủ để giải quyết tình trạng mất cân bằng nguồn vốn.
- Tài liệu ĐHCĐ cũng cho thấy triển vọng 2026 vẫn tương đối tích cực, trong đó các NHTM tư nhân đặt mục tiêu tăng trưởng LNTT trung bình khoảng 20%, nhìn chung sát với dự báo cơ sở của HSC. Kế hoạch tăng trưởng huy động nói chung cao hơn tốc độ tăng trưởng tín dụng, cho thấy áp lực về nguồn vốn vẫn tiếp diễn.
VCSC
Sản lượng bán quý 1/2026 tăng trưởng mạnh ở tất cả các nhóm sản phẩm
CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đã công bố trên website của công ty sản lượng bán quý 1/2026 như sau:
Thép xây dựng:
- Sản lượng bán trong tháng 3/2026 đạt 542.000 tấn (+72% MoM từ mức nền thấp do kỳ nghỉ Tết rơi vào tháng 2; +7% YoY), gần với mức cao lịch sử. Mức tăng mạnh so với tháng trước chủ yếu đến từ mức nền thấp trong tháng 2 do kỳ nghỉ Tết. VCSC cho rằng kết quả tích cực này được hỗ trợ bởi (1) cao điểm mùa xây dựng, đặc biệt nhờ việc đẩy mạnh hoạt động đầu tư hạ tầng, và (2) đà tăng giá thép trong tháng, chủ yếu do áp lực tăng giá theo chi phí trong bối cảnh gián đoạn nguồn cung tại Trung Đông
- Nhìn chung, sản lượng bán thép xây dựng quý 1/2026 đạt 1,43 triệu tấn (+8% QoQ; +20% YoY), tương đương 26% dự báo cả năm 2026 của VCSC. Đây là mức theo quý cao nhất từ trước đến nay và nhỉnh hơn nhẹ so với kỳ vọng của VCSC.
HRC:
- Sản lượng bán HRC trong tháng 3/2026 đạt 565.000 tấn (+21% MoM; +14% YoY), là mức cao thứ hai theo tháng trong lịch sử. Mức tăng trưởng mạnh YoY chủ yếu đến từ đóng góp gia tăng của DQSC2, khi cả Giai đoạn 1 và Giai đoạn 2 đều đã đi vào vận hành, so với việc chỉ vận hành Giai đoạn 1 vào tháng 3 năm ngoái. Trong khi đó, nguyên nhân của mức phục hồi MoM chủ yếu đến từ mức nền thấp trong tháng 2 do ảnh hưởng của kỳ nghỉ Tết
- Nhìn chung, sản lượng bán HRC đã đạt 1,47 triệu tấn (-10% QoQ; +48% YoY) trong quý 1/2026, tương ứng với mức hiệu suất hoạt động bình quân là khoảng 70%, thấp hơn giả định cả năm của VCSC là 80%. Bên cạnh yếu tố mức nền cao, qua trao đổi với các bên trong ngành, mức giảm so với quý trước cũng một phần đến từ diễn biến tương đối yếu trong tháng 1/2026, chủ yếu do áp lực cạnh tranh từ HRC khổ rộng nhập khẩu từ Trung Quốc
- Tuy nhiên, mức thuế chống lẩn tránh tạm thời mới áp dụng đối với HRC khổ rộng nhập khẩu từ Trung Quốc (có hiệu lực từ giữa tháng 4/2026) sẽ giúp giảm bớt áp lực cạnh tranh từ nhóm hàng nhập khẩu này trong thời gian tới. Do đó, hiện tại VCSC nhận thấy không có sự thay đổi đáng kể đối với dự báo sản lượng bán HRC của VCSC.
Ống thép:
- Sản lượng bán quý 1/2026 đạt 241.000 tấn, tăng 13% QoQ và 30% YoY, tương đương 26% dự báo cả năm 2026 của VCSC. Kết quả này nhìn chung cao hơn nhẹ so với kỳ vọng.
Tôn mạ:
- Sản lượng bán quý 1/2026 đạt 106.000 tấn, tăng 3% QoQ và 19% YoY, tương đương 25% dự báo cả năm 2026 của VCSC, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của VCSC.
VPB đề xuất kế hoạch phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư nước ngoài
- Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) đã bổ sung một nội dung trình cổ đông thông qua tại ĐHCĐ năm 2026, bao gồm kế hoạch tăng vốn điều lệ từ 100 nghìn tỷ đồng lên 106,2 nghìn tỷ đồng (phát hành thêm 624,4 triệu cổ phiếu sơ cấp) thông qua phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư nước ngoài. Đợt phát hành dự kiến thực hiện trong quý 3–quý 4/2026, sau khi được cơ quan quản lý chấp thuận và sau khi hoàn tất chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 100:26.04 (dự kiến trong quý 2–quý 3/2026)
- Tính đến ngày 8/4, tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại VPB ở mức khoảng 25%. Theo tờ trình, sau đợt phát hành riêng lẻ, tỷ lệ này có thể tăng lên khoảng 34% tại thời điểm. Tuy nhiên, VPB có thể được nâng room ngoại lên tối đa 49%, nhờ tham gia tái cơ cấu GPBank. Quan điểm của VCSC: Dù ngân hàng chưa công bố danh tính nhà đầu tư mục tiêu, VCSC cho rằng SMBC là ứng viên khả dĩ nhất. Hiện SMBC đang sở hữu 15% cổ phần VPB với vai trò cổ đông chiến lược nước ngoài; nếu tham gia đợt phát hành này, tỷ lệ sở hữu có thể tăng lên 20% sau giao dịch. VCSC cho rằng kịch bản này sẽ tiếp tục củng cố quan hệ hợp tác chiến lược, đồng thời bổ sung nguồn vốn cho VPB để hỗ trợ kế hoạch tăng trưởng cao trong các năm tới. Trước đó, năm 2023, VPB đã bán 15% cổ phần cho SMBC với giá 30.159 đồng/cổ phiếu tại thời điểm đó, tương ứng P/B năm 2022 trước giao dịch là 2,1 lần và sau giao dịch là 1,5 lần, theo ước tính của VCSC.
Kế hoạch LNTT năm 2026 tăng 15% YoY; “AI-First” là chiến lược cốt lõi - Báo cáo ĐHCĐ
VCSC đã tham dự ĐHCĐ của FPT vào ngày 16/04/2026. Dưới đây là các điểm chính VCSC ghi nhận được.
1. Các nghị quyết chính tại ĐHCĐ:
Kế hoạch năm 2026: ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch cơ sở năm 2026 trên cơ sở so sánh tương đương (LFL) (tức là ghi nhận đóng góp của FPT Telecom theo phương pháp vốn chủ sở hữu), bao gồm doanh thu 58,6 nghìn tỷ đồng (+16% YoY; tương đương 103% dự báo LFL của VCSC) và LNTT 11,6 nghìn tỷ đồng (+15% YoY; tương đương 117% dự báo LFL của VCSC). VCSC đánh giá kế hoạch này không tạo ra thay đổi đáng kể đối với dự báo 2026 hiện tại của VCSC, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết.
- Cổ tức tiền mặt: ĐHCĐ đã thông qua cổ tức tiền mặt năm 2025 ở mức 2.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất 2,7%), trong đó phần 1.000 đồng/cổ phiếu đã được chi trả trong năm 2025 và 1.000 đồng/cổ phiếu còn lại dự kiến sẽ được thanh toán trong quý 2/2026. FPT dự kiến sẽ chi trả cổ tức tiền mặt tối đa ở mức 2.000 đồng/cổ phiếu trong năm 2026 (lợi suất 2,7%) trên cơ sở cổ phiếu mới sau khi chia cổ tức bằng cổ phiếu (tương đương 2.200 đồng/cổ phiếu hoặc lợi suất 3,0% dựa trên số lượng cổ phiếu hiện tại).
- Cổ tức bằng cổ phiếu: ĐHCĐ đã thông qua phương án chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 10% (tức là 10 cổ phiếu hiện hữu nhận thêm 1 cổ phiếu mới), dự kiến thực hiện chậm nhất trong quý 3/2026.
- Chương trình ESOP: Cổ đông đã thông qua việc triển khai chương trình ESOP giai đoạn 2026–2028 dành cho các nhân sự có đóng góp lớn, với tỷ lệ phát hành tối đa 0,5% số cổ phiếu đang lưu hành mỗi năm, được phân bổ thành 3 đợt trong giai đoạn 2027–2029; cổ phiếu sẽ được phát hành với giá 10.000 đồng/cổ phiếu và bị hạn chế chuyển nhượng trong 3 năm.
- Thành viên HĐQT mới: ĐHCĐ đã thông qua việc bổ nhiệm ông Toshikazu Nambu làm thành viên HĐQT mới cho nhiệm kỳ 2022–2027, thay thế ông Hiroshi Yokotsuka. Ông Nambu hiện là thành viên HĐQT và Phó Chủ tịch Tập đoàn Sumitomo Corporation (Nhật Bản), với gần 40 năm kinh nghiệm. VCSC cho rằng việc bổ nhiệm này sẽ giúp củng cố và mở rộng hơn nữa khả năng tiếp cận thị trường Nhật Bản của FPT nhờ mạng lưới quan hệ sâu rộng và uy tín lâu năm của ông với các tập đoàn Nhật Bản.
2. Trao đổi của ban lãnh đạo theo từng mảng:
2.1. CNTT nước ngoài:
- Các trụ cột công nghệ chiến lược năm 2026: gồm (1) AI, (2) thiết bị bay không người lái (UAV), (3) dữ liệu, (4) công nghệ đường sắt, và (5) công nghệ lượng tử & an ninh mạng. Trong số này, “AIfirst” vẫn là ưu tiên chiến lược cốt lõi. Ban lãnh đạo xem năm 2025 là bước ngoặt trong quá trình chuyển đổi của FPT thành một doanh nghiệp “AI-first”, khi AI ngày càng được tích hợp sâu vào vận hành nội bộ, quá trình cung cấp dịch vụ và các giải pháp cho khách hàng. Định hướng này đã bắt đầu cho thấy lực kéo thương mại: trong năm 2025, doanh thu từ AI và dữ liệu đã đạt 2.612 tỷ đồng (+41% YoY). Trong thời gian tới, FPT dự kiến sẽ tiếp tục đẩy mạnh đầu tư trên toàn bộ hệ sinh thái AI (hạ tầng AI, nền tảng AI, AI Agents) với các định hướng chính gồm: (1) xây dựng các nền tảng AI dựa trên các mô hình mã nguồn mở (ví dụ: LLaMA, Mistral) nhằm cung cấp các giải pháp tùy biến; đồng thời triển khai linh hoạt các nền tảng nội bộ (ví dụ: Flezi PT); (2) phát triển các AI Agents theo từng ngành (tài chính, sản xuất, y tế, logistics) nhằm phục vụ tự động hóa, hỗ trợ ra quyết định và tối ưu hóa; (3) mở rộng ứng dụng AI, các LLM tùy biến, và các giải pháp chuyên biệt theo ngành (y tế, tài chính, nhân sự, giáo dục).
Lộ trình ứng dụng AI:
- Trong năm 2025, phần lớn khách hàng của FPT vẫn đang ở giai đoạn 1 trong lộ trình ứng dụng AI: “số hóa phân mảnh”. Ở giai đoạn đầu này, việc ứng dụng AI chủ yếu mang tính rời rạc, với các công cụ được sử dụng chủ yếu để nâng cao năng suất cá nhân (ví dụ: hỗ trợ lập trình và giao tiếp cơ bản). Ở cấp độ này, “trí tuệ tổ chức” vẫn mang tính phân tán và chủ yếu nằm ở năng lực của từng cá nhân, thay vì được tích hợp vào hệ thống vận hành của doanh nghiệp. Chỉ một tỷ lệ nhỏ khách hàng của FPT đã bước sang giai đoạn 2: “tích hợp AI có khả năng mở rộng”. Đây là giai đoạn đánh dấu sự chuyển dịch sang trí tuệ tập thể của tổ chức và chuẩn hóa quy trình làm việc
- Từ năm 2026, FPT kỳ vọng sẽ bước vào giai đoạn 3: triển khai AI trên diện rộng trong doanh nghiệp, đi kèm với việc tái cấu trúc căn bản hệ điều hành vận hành của doanh nghiệp. Giai đoạn này đòi hỏi chuẩn hóa dữ liệu. Để cạnh tranh ở cấp độ này, FPT dự kiến tận dụng các liên minh chiến lược, như quan hệ hợp tác với Microsoft, nhằm nhắm tới các dự án cho các tập đoàn toàn cầu quy mô lớn
- Trong 5–10 năm tới, FPT kỳ vọng các doanh nghiệp sẽ tiến tới mô hình kinh doanh AI-native (giai đoạn 4). Ở trạng thái phát triển cao này, doanh nghiệp sẽ sử dụng Trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI) để đảm nhiệm toàn bộ hoạt động vận hành, qua đó nguồn lực con người có thể được phân bổ hoàn toàn cho các hoạt động đổi mới và sáng tạo có giá trị cao.
2.2. Chiến lược năm 2026 cho mảng CNTT trong nước:
- Tập trung vào (1) tăng cường tham gia vào các dự án chuyển đổi số khu vực công, đặc biệt là các dự án của Chính phủ và chính quyền địa phương, nơi FPT đã trúng thầu một số hợp đồng cấp bộ với biên lợi nhuận gộp cải thiện; và (2) tiếp tục mở rộng hệ sinh thái Made by FPT.
2.3. Chiến lược năm 2026 cho mảng giáo dục:
- Mở rộng mạng lưới trường học và tích hợp AI cùng mô hình lớp học đảo ngược ứng dụng AI vào hoạt động giáo dục.
2.4. FPT Telecom:
- Hoạt động vận hành hàng ngày vẫn tiếp tục do đội ngũ hiện tại của FPT quản lý. Đồng thời, ban lãnh đạo nhìn thấy thêm cơ hội tăng trưởng gắn với quá trình phát triển các dự án hạ tầng quốc gia. Cụ thể, khi Bộ Công an đảm nhận vai trò quan trọng hơn trong việc triển khai các dự án hạ tầng quốc gia, FPT Telecom có thể được hưởng lợi từ nhu cầu liên quan. Một ví dụ là việc công ty tham gia cung cấp dịch vụ tín hiệu báo cháy cho doanh nghiệp và hộ gia đình, qua đó có thể tạo thêm động lực tăng trưởng bên cạnh hoạt động viễn thông cốt lõi.
MBS
Giữ đà vững tiến
- Trong năm 2026, NLG đặt kế hoạch doanh thu tăng trưởng 35% svck và lợi nhuận sau thuế phân bổ về công ty mẹ tăng nhẹ 3% svck (năm 2025 ghi nhận lợi nhuận tài chính đột biến).
- MBS dự báo lợi nhuận ròng GĐ 2026-2027 của NLG sẽ tăng trưởng lần lượt 8% và 51% svck; doanh số ký bán năm 2026 tăng trưởng 25% svck, đạt mức 14,848 tỷ VNĐ.
- Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 38,600 VNĐ/cp.
ACBS
MSR tổ chức ĐHCĐ thường niên vào ngày 16/04/2026 với các nội dung chính như sau:
Kế hoạch kinh doanh 2026:
- Q1.2026, MSR ước đạt doanh thu thuần khoảng 2.993 tỷ đồng (tăng 2,15 lần svck), LNST ước đạt 537 tỷ đồng (cùng kỳ âm 222 tỷ đồng). Động lực tăng trưởng chính được hỗ trợ bởi chu kỳ tăng giá của vonfram, với giá APT (ammonium paratungstate) – sản phẩm chủ lực của Công ty – tăng gấp 10 lần, từ khoảng 315 USD/mtu đầu năm 2025 lên hơn 3.100 USD/mtu đầu năm 2026.
Kế hoạch cả năm:
- MSR đưa ra 2 kịch bản kinh doanh cho cả năm. Doanh thu kỳ vọng đạt 16.000 tỷ đồng (tăng 2,1 lần svck) – 20.300 tỷ đồng (tăng 2,7 lần svck), LNST kỳ vọng đạt 1.700 tỷ đồng (tăng 150 lần svck) – 2.500 tỷ đồng (tăng 221 lần svck).
- Trong trường hợp giá APT duy trì bình quân ở mức trên $1.500/mtu, Công ty dự kiến đạt trạng thái nợ ròng bằng 0 trong giai đoạn 2027-2028. Từ đó mở ra khả năng chi trả cổ tức cho cổ đông.
.png)
Nhận xét
Đăng nhận xét