Tổng hợp khuyến nghị thị trường hàng ngày (09/04/2026)– ELC, BMP, SCS, NVL, DHC, NKG, OIL, PLX, HPG, MWG, VIB, REE, TPB
Ngày 09/04/2026
HSC khuyến nghị MUA cp ELC (TP: 27.4), TĂNG TỶ TRỌNG cp BMP (TP: 153), SCS (TP: 57), NVL (TP: 14), DHC (TP: 42.4), NẮM GIỮ cp NKG (TP: 15.3)
VCSC khuyến nghị MUA cp OIL (TP: 12.7), PLX (TP: 41.1), HPG (TP: 36.6), cập nhật MWG, VIB
ACBS khuyến nghị KHẢ QUAN cp REE (TP: 78.3)
VNDS khuyến nghị TÍCH CỰC cp TPB (TP: 21.7)
CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN
HSC
Cập nhật Ngành thép: Áp thuế chống lẩn tránh thuế CBPG đối với HRC Trung Quốc từ tháng 4
- Ngày 2/4/2026, Bộ Công Thương ban hành Quyết định số 612/QĐ-BCT về việc áp dụng biện pháp chống lẩn tránh thuế CBPG tạm thời ở mức 27,83% đối với một số sản phẩm HRC từ Trung Quốc (có khổ rộng trên 1.880mm và nhỏ hơn hoặc bằng 2.300mm), có hiệu lực từ ngày 17/4/2026.
- Cùng với các mức thuế CBPG hiện hành (hồ sơ AD19; dao động từ 19,38% đến 27,83%) đối với HRC Trung Quốc có khổ rộng đến 1.880mm (có hiệu lực đến ngày 5/7/2030), Chính phủ đã thiết lập một rào cản bảo hộ toàn diện đối với toàn bộ chủng loại sản phẩm HRC của Trung Quốc. Việc này tạo điều kiện cho các doanh nghiệp sản xuất HRC trong nước mở rộng thị phần.
- HSC dự báo các biện pháp phòng vệ đối với HRC khổ rộng sẽ chính thức được gia hạn với kỳ hạn dài hơn, nhằm tương thích với mức thuế CBPG (AD19) thời hạn 5 năm đang được áp dụng. HPG (Mua vào) và Formosa rõ ràng là những đơn vị hưởng lợi chính từ chính sách bảo hộ này.
Tài liệu ĐHCĐ: Mục tiêu lợi nhuận tăng trưởng 11%
- ELC đã công bố tài liệu ĐHCĐ với kế hoạch HĐKD năm 2026 gồm doanh thu thuần đạt 1.745 tỷ đồng (tăng trưởng 15%) và lợi nhuận thuần đạt 143 tỷ đồng (tăng trưởng 11%). Các mục tiêu này tương ứng bằng 93% và 90% dự báo cho cả năm 2026 của HSC.
- ELC đề xuất chi trả cổ tức bằng cổ phiếu năm 2025 với tỷ lệ 5% và phát hành tối đa 3,6 triệu cổ phiếu ESOP (tương đương 3,3% tổng số cổ phiếu đang lưu hành) với giá phát hành 10.000đ/cp.
- ELC cũng xin ý kiến cổ đông về việc đầu tư vào hai dự án BĐS quy mô lớn với tổng vốn đầu tư lần lượt là 1 nghìn tỷ đồng và 3,7 nghìn tỷ đồng. HSC duy trì khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 27.400đ (tiềm năng tăng giá 48%).
Q1/2026: Lợi nhuận thuần dự kiến đi ngang
- HSC dự báo lợi nhuận thuần Q1/2026 đạt 284 tỷ đồng (không đổi so với cùng kỳ) trên doanh thu thuần 1.487 tỷ đồng (tăng trưởng 8%). Trong đó, HSC dự báo sản lượng tiêu thụ Q1/2026 đạt 23.820 tấn, không đổi so với cùng kỳ. Nếu đạt được kết quả này, BMP sẽ hoàn thành lần lượt 23% và 24% dự báo cho cả năm 2026.
- HSC cũng dự báo BMP đã mở rộng thị phần trong Q1/2026 (nhờ triển khai chương trình khuyến mãi trong tháng 3/2026) lên 25,2%, cao hơn so với mức 24,3% trong năm 2025 và 21,3% trong Q4/2025.
- Trước diễn biến giá hạt nhựa PVC tăng vọt 66% so với giai đoạn trước chiến tranh, công ty đã điều chỉnh tăng 20% giá bán bình quân, chính thức áp dụng từ ngày 4/4/2026. Mặc dù triển vọng dài hạn vẫn còn nguyên vẹn, nhưng diễn biến hiện tại dự kiến tạo ra thách thức đáng kể trong ngắn hạn đối với BMP.
Định giá đã phản ánh triển vọng tăng trưởng kém; Nâng k/n lên Tăng tỷ trọng
- HSC nâng khuyến nghị đối với SCS lên Tăng tỷ trọng (từ Giảm tỷ trọng), nhằm phản ánh việc (1) điều chỉnh tăng 12% giá mục tiêu lên 57.000đ (sau khi cập nhật kỳ vọng về dự án Sân bay Quốc tế Long Thành) và (2) giá cổ phiếu đã giảm 6% trong 1 tháng qua. Tại giá mục tiêu mới, tiềm năng tăng giá là 8%.
- HSC tăng bình quân 26% dự báo lợi nhuận thuần cho năm 2026-2027, dựa trên nhận định tốc độ dịch chuyển lưu lượng hàng hóa quốc tế sang sân bay mới diễn ra chậm hơn dự kiến. Lợi nhuận thuần được dự báo sẽ tăng trưởng 3% trong năm nay trước khi giảm 21% trong năm 2027 và (theo dự báo được đưa ra lần đầu của HSC) tiếp tục giảm thêm 27% trong năm 2028 (tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) 3 năm đạt -16%).
- Mặc dù có đà tăng trưởng khá mờ nhạt, nhưng HSC ước tính SCS đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 7,7 lần, thấp hơn nhiều so với bình quân 3 năm ở mức 11 lần, với lợi suất cổ tức 10-11% (tính trên thị giá hiện tại) trong suốt giai đoạn dự báo.
Năm 2026: Mục tiêu LNTT tăng 2%, sát với dự báo
- BLĐ đề ra KHKD năm 2026, với tổng doanh thu đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 2,4%) và LNTT đạt 960 tỷ đồng (tăng trưởng 2,2%). Mục tiêu doanh thu và lợi nhuận gần như sát với dự báo của HSC ở mức 1.330 tỷ đồng (tăng trưởng 4,7%) và 969 tỷ đồng (tăng trưởng 3,2%).
- HSC dự báo lợi nhuận thuần Q1/2026 của SCS sẽ đạt 153 tỷ đồng, giảm 10% so với cùng kỳ, trên doanh thu thuần 253 tỷ đồng, giảm 5% so với cùng kỳ khi sản lượng hàng hóa hàng không quốc tế giảm do tình hình xung đột tại Trung Đông.
- SCS đề xuất trả cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2025 ở mức 5.000đ/cp (lợi suất cổ tức 9,4%), với mức 2.500đ/cp còn lại sẽ được chi trả sau ĐHCĐ. Công ty cũng đề xuất cổ tức năm 2026 ở mức 30% mệnh giá và phát hành 1 triệu cổ phiếu ESOP (tương đương với tỷ lệ pha loãng 1%). HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với SCS.
Tài liệu ĐHCĐ: Đặt mục tiêu doanh thu tăng 3,2 lần, nhưng LNST đi ngang
- NVL lên kế hoạch tổ chức ĐHCĐ năm 2026 vào ngày 23/4. Đại hội và quy trình biểu quyết sẽ diễn ra tại Clubhouse - NovaWorld Phan Thiết Golf Club, tỉnh Lâm Đồng.
- Công ty đề ra mục tiêu kinh doanh với doanh thu tăng trưởng mạnh (gấp 3,2 lần so với năm 2025) với LNST đi ngang – cao hơn nhiều so với dự báo của HSC. Tài liệu ĐHCĐ cũng cung cấp thông tin chi tiết về các điều khoản tái cấu trúc và sửa đổi đối với lô trái phiếu chuyển đổi quốc tế của NVL.
- HSC đang xem xét khuyến nghị và giá mục tiêu.
Năm 2026: Đặt mục tiêu LNTT tăng trưởng 66%; sát với dự báo
- NKG đặt mục tiêu LNTT năm 2026 đạt 400 tỷ đồng, tăng trưởng 66%, gần như sát với dự báo hiện tại của HSC ở mức 414 tỷ đồng (tăng trưởng 72%), nhưng mục tiêu doanh thu đầy tham vọng ở mức 22 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 48%), cao hơn 22% so với kỳ vọng của HSC.
- Mục tiêu doanh thu của công ty không sát với dự báo chủ yếu do sự khác biệt trong giả định về sản lượng tiêu thụ. NKG đặt mục tiêu bán 1,1 triệu tấn thép (tăng 41% so với cùng kỳ), nhờ tận dụng công suất mới từ nhà máy Phú Mỹ. Con số này cực kỳ lạc quan, cao hơn 17% so với dự báo của HSC ở mức 940.581 tấn.
- HSC dự báo lợi nhuận thuần Q1/2026 sẽ đạt 50 tỷ đồng, giảm 24% so với cùng kỳ.
- NKG có kế hoạch trả cổ tức năm 2025 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10%, phát hành 6 triệu cổ phiếu ESOP (tương ứng tỷ lệ pha loãng 1,3%) và phát hành quyền mua cổ phiếu với tỷ lệ 25%, mức giá 12.000đ/cp.
Năm 2026: Đặt mục tiêu lợi nhuận thuần thận trọng, giảm 24% so với cùng kỳ
- DHC đề ra KHKD thận trọng cho năm 2026, với doanh thu đi ngang ở mức 3.660 tỷ đồng trong khi lợi nhuận thuần giảm 24% so với cùng kỳ xuống còn 300 tỷ đồng.
- Mục tiêu doanh thu và lợi nhuận thuần năm 2026 thấp hơn 5% và 24% so với kỳ vọng của HSC. Tình hình xung đột tại Trung Đông là nguyên nhân chính dẫn đến KHKD đầy thận trọng này, theo quan điểm của HSC.
- HSC dự báo lợi nhuận thuần Q1/2026 tăng mạnh 45% so với cùng kỳ (nhưng giảm 18% so với quý trước do so với mức nền cao), nhờ nhu cầu cải thiện mạnh và tỷ suất lợi nhuận tiếp tục mở rộng. Nếu đạt được kết quả này, DHC sẽ hoàn thành 28% dự báo lợi nhuận thuần cho cả năm 2026 của HSC.
- Công ty đề xuất chi trả cổ tức năm 2025 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10% (bên cạnh cổ tức bằng tiền mặt 1.000đ/cp đã được chi trả vào tháng 10/2025), trong khi cổ tức năm 2026 được ấn định ở mức 2.000đ/cp (tương ứng với lợi suất cổ tức 5,8%).
VCSC
Ngành Năng lượng: Giá dầu Brent tương lai giảm mạnh hơn 15% về mức 90 USD/thùng trong ngày thứ Tư khi thỏa thuận ngừng bắn phút chót giữa Mỹ và Iran đánh dấu một bước ngoặt quyết định, mở đường cho khả năng mở lại eo biển Hormuz
Diễn biến mới này phù hợp với kịch bản cơ sở của VCSC (giá dầu Brent trung bình ở mức 70 USD/thùng cho năm 2026), mang lại tác động tích cực nhẹ cho hầu hết các cổ phiếu dầu khí.
Các diễn biến chính
- Vào đêm 08/04, các cuộc không kích của Mỹ và Israel vào Iran gia tăng cường độ, đánh trúng các hạ tầng dân sự và một nhà máy hóa dầu. Mỹ cũng tấn công các mục tiêu trên đảo Kharg - trạm xuất khẩu dầu chính của Iran. Đáp trả lại, Iran tuyên bố sẽ không ngần ngại tấn công hạ tầng của các nước láng giềng vùng Vịnh và đã thực hiện các cuộc tập kích vào một con tàu tại Vịnh cũng như một tổ hợp hóa dầu lớn của Saudi Arabia.
- Tuy nhiên, bước ngoặt lớn xảy ra sau đó vào ngày 08/04 (5 giờ sáng giờ Việt Nam), khi Mỹ và Iran đồng ý lệnh ngừng bắn có điều kiện trong hai tuần sau nỗ lực ngoại giao phút chót do Pakistan dẫn dắt. Đánh dấu bước chuyển từ leo thang sang hạ nhiệt, khiến giá dầu giảm mạnh
- Tổng thống Trump cho biết ông đã đồng ý lệnh ngừng bắn hai tuần với Iran để họ mở lại eo biển Hormuz, nếu không sẽ phải đối mặt với các cuộc tấn công diện rộng vào hạ tầng dân sự. Đây là yếu tố hỗ trợ quan trọng nhất, tín hiệu cho sự hạ nhiệt ngắn hạn và khả năng bình thường hóa dòng chảy dầu mỏ
- Ngay sau đó, các quan chức Mỹ xác nhận Israel cũng đã đồng ý với lệnh ngừng bắn và sẽ tạm dừng chiến dịch ném bom chống lại Iran, củng cố sự đồng thuận rộng rãi giữa các bên chủ chốt
- Đài truyền hình nhà nước Iran thông báo rằng ông Trump đã chấp thuận đề xuất 10 điểm từ phía Iran để chấm dứt chiến tranh
- Iran đã đồng ý mở lại eo biển Hormuz trong hai tuần với điều kiện mọi cuộc tấn công phải dừng lại, đồng thời cho biết thêm việc quá cảnh sẽ cần được phối hợp với Lực lượng Vũ trang Iran, trong khi Israel cũng được cho là đã chấp thuận lệnh ngừng bắn tạm thời
- Các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran sẽ bắt đầu vào thứ Sáu, ngày 10/04/2026 tại Islamabad, Pakistan. Cho thấy một lộ trình ngoại giao có cấu trúc
- Lãnh đạo các tổ chức IEA, IMF, Ngân hàng Thế giới sẽ thảo luận về cuộc khủng hoảng năng lượng do chiến tranh Iran gây ra vào thứ Hai tới, ngày 13/04/2026.
--------------------------------------
Ngành điện: Cục Điện lực đề xuất duy trì vận hành thị trường CGM bình thường với mức độ linh hoạt cao hơn, thay vì tạm dừng CGM như đề xuất của EVN
Theo truyền thông trong nước, Cục Điện lực (EA, thuộc Bộ Công Thương) đã phản hồi đề xuất tạm dừng cơ chế Thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) của EVN (chi tiết bên dưới). VCSC cho rằng khả năng CGM bị tạm dừng là tương đối thấp. Trong 15 năm qua, chỉ có một lần CGM bị tạm dừng trong một tháng vào năm 2017, chủ yếu do nhu cầu điện yếu. Việc tạm dừng CGM trong tương lai có thể chỉ xảy ra khi có rủi ro thiếu điện nghiêm trọng, điều mà VCSC cho là khó xảy ra trong 6 tháng đầu năm 2026 (6T 2026). VCSC hiện tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với REE, HDG, POW, NT2, QTP.
1) Tình hình hiện tại:
- Căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông đang khiến chi phí LNG và than nhập khẩu tăng mạnh và khó lường, dẫn đến việc phải điều chỉnh huy động mang tính hành chính nhiều hơn (đặc biệt đối với các nhà máy nhiệt điện than sử dụng 100% than nhập khẩu), đồng thời làm giảm hiệu quả của cơ chế huy động theo thị trường
- Việc nhập khẩu than và LNG đang gặp khó khăn
- Các nhà máy điện LNG, điện khí và nhiệt điện than đôi khi có mức giá CGM thấp hơn đáng kể so với chi phí đầu vào.
2) EVN đã đề xuất tạm dừng cơ chế CGM và chuyển sang cơ chế huy động tập trung, điều này có thể nhằm đảm bảo an ninh cung ứng điện bằng cách cho phép EVN huy động toàn bộ các nhà máy theo giá hợp đồng mua bán điện (PPA). Theo cơ chế CGM hiện tại, một số đơn vị phát điện không sẵn sàng vận hành hoặc tìm nguồn nhập nhiên liệu khi chi phí đầu vào cao hơn đáng kể so với mức giá trần CGM.
3) Tuy nhiên, Cục Điện lực cho biết đề xuất này hiện chưa có đủ cơ sở, do phân tích về tác động tiềm năng đối với hoạt động vận hành của hệ thống, chi phí phát điện và các hợp đồng PPA hiện hữu còn khá hạn chế. Thay vào đó, Cục Điện lực ủng hộ việc duy trì thị trường, và cho rằng cơ chế này vẫn giữ được tín hiệu về giá và nguyên tắc huy động với chi phí thấp nhất, qua đó ưu tiên các nguồn điện có chi phí thấp hơn như năng lượng tái tạo và nhiên liệu trong nước, đồng thời hạn chế sử dụng các nguồn LNG nhập khẩu có chi phí cao. Cơ quan này cũng cảnh báo rằng việc tạm dừng thị trường có thể làm gián đoạn cơ chế thanh toán theo PPA và ảnh hưởng tiêu cực đến niềm tin của nhà đầu tư.
4) Giải pháp do Cục Điện lực đề xuất: duy trì thị trường, nhưng cho phép linh hoạt hơn trong cơ chế Qc và phương án huy động; cho phép hoán đổi nguồn khí trong nước/LNG; rút ngắn chu kỳ cập nhật giá nhiên liệu từ hàng tháng xuống hàng tuần; và nâng mức giá chào trần của các nhà máy nhiệt điện than để phản ánh sát hơn chi phí thực tế.
5) VCSC đưa ra đánh giá về tác động tiềm năng lên cổ phiếu trong trường hợp CGM bị tạm dừng. Nếu thị trường điện bị tạm dừng, toàn bộ sản lượng điện trên thực tế sẽ được thanh toán theo mức giá PPA, qua đó cho phép các nhà máy điện chuyển toàn bộ chi phí đầu vào và giúp đảm bảo đủ nguồn cung than và LNG nhập khẩu, từ đó giúp đảm bảo nguồn cung điện. VCSC cho rằng đây là yếu tố khá tích cực đối với các nhà máy điện LNG và điện khí, nhờ tỷ trọng Qc cao hơn; đồng thời, có tác động trung tính đối với các nhà máy nhiệt điện than; và hơi tiêu cực đối với các doanh nghiệp thủy điện
- POW (MUA) & NT2 (MUA): VCSC nhận thấy dư địa tăng nhẹ đối với POW do (1) các nhà máy điện khí và điện LNG của công ty có mức giá PPA cho phần sản lượng trong Qc cam kết (~80% tổng sản lượng) cao hơn so với giá CGM, qua đó bù đắp cho tác động từ (2) mức giảm đối với lợi nhuận tại hai nhà máy thủy điện Hủa Na và Đăk Rinh do giá PPA thấp hơn giá CGM. Trong kịch bản xấu hơn, tác động có thể ở mức trung tính nếu sản lượng huy động thấp hơn.
- QTP (MUA) & PPC (KHẢ QUAN): VCSC đánh giá tác động tổng thể là trung tính, với các hiệu ứng đan xen. VCSC kỳ vọng sẽ có tác động tích cực nhẹ từ giá bán, do việc thanh toán toàn bộ theo PPA cho phép chuyển giao chi phí tốt hơn, qua đó giảm rủi ro bán điện dưới chi phí biến đổi. Tuy nhiên, điều này có thể tạo ra rủi ro giảm nhẹ về sản lượng, do cơ chế huy động tập trung có thể làm giảm tính minh bạch và gây biến động mức độ vận hành, đặc biệt đối với các tổ máy kém hiệu quả như PPC.
- REE (MUA) & HDG (MUA): có thể mất đi tiềm năng tăng trưởng từ mức giá CGM cao đối với phần sản lượng ngoài Qc (chiếm khoảng 2% tổng sản lượng).
--------------------------------------
Doanh thu sơ bộ quý 1/2026 của DMX: Tăng trưởng mạnh trên diện rộng tại cả mảng bán lẻ và dịch vụ; Tăng tốc mở rộng chuỗi cửa hàng EraBlue
- Doanh thu quý 1/2026 đạt 32.416 tỷ đồng (+33% YoY, chủ yếu nhờ đà tăng trưởng doanh thu tại các cửa hàng hiện hữu - SSSG), hoàn thành 26% kế hoạch cả năm của công ty (122.500 tỷ đồng) và 28% dự báo năm 2026 của VCSC, cao hơn so với kỳ vọng của VCSC.
- Các ngành hàng chính ghi nhận mức tăng trưởng mạnh: Điện thoại thông minh (Apple: +65% YoY, Android: +15% YoY), TV (+30% YoY), Tủ lạnh (+45% YoY), Máy giặt (+30% YoY), Máy điều hòa (+20% YoY), Điện gia dụng (+45% YoY), Laptop (+30% YoY), và Phụ kiện (+35% YoY).
- Doanh thu dịch vụ (+15% YoY): doanh sốbán lẻtrả góp cho người tiêu dùng tăng 50% YoY, doanh thu Thợ điện máy xanh (ThợDMX) tăng 45% YoY lên 700 tỷ đồng. Thợ DMX (dịch vụ kỹ thuật viên) đang đẩy mạnh cung cấp dịch vụ cho các khách hàng bên ngoài hệ sinh thái DMX, với doanh thu tăng mạnh 63% YoY lên mức 125 tỷ đồng.
- Mức độ tương tác trên Super App: Doanh thu qua SuperApp đóng góp 6%. Super App ghi nhận 44 triệu lượt truy cập, cho thấy mức độ tương tác ngày càng tăng của khách hàng với hệ sinh thái kỹ thuật số.
- Mở rộng EraBlue (Indonesia): Doanh thu EraBlue đạt 906 tỷ IDR (+100% YoY), được thúc đẩy bởi mức SSSG khả quan (25%). Chuỗi đã mở mới 117 cửa hàng so với cùng kỳ năm trước, qua đó nâng tổng số cửa hàng lên mức 212 cửa hàng (bao gồm 31 cửa hàng mở mới từ đầu năm đến nay). Ban lãnh đạo đặt mục tiêu sẽ vận hành 500 cửa hàng vào năm 2027 và 1.000 cửa hàng vào năm 2030.
Tài liệu ĐHCĐ năm 2026 của OIL: Kế hoạch LNST trước lợi ích CĐTS tăng trưởng 30% YoY, phù hợp với kỳ vọng của VCSC
1. Kế hoạch năm 2026:
- Tổng sản lượng tiêu thụ: 5,9 triệu tấn (-2,5% so với thực hiện 2025; +9,4% so với kế hoạch 2025; bằng 98% dự báo năm 2026 của VCSC). Trong giai đoạn 2021–2025, sản lượng tiêu thụ thực tế trung bình đạt 122% so với kế hoạch
- Doanh thu: 150 nghìn tỷ đồng (-0,5% so với thực hiện 2025; +55% so với kế hoạch 2025; bằng 126% dự báo năm 2026 của VCSC)
- LNST trước lợi ích CĐTS: 656 tỷ đồng (+30% so với thực hiện 2025; +5,1% so với kế hoạch 2025; bằng 96% dự báo năm 2026 của VCSC), về cơ bản phù hợp với kỳ vọng của VCSC. VCSC nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo
- Số lượng trạm xăng do công ty sở hữu và vận hành (COCO) mới: 113 trạm (cao hơn 88% so với dự báo 60 trạm của VCSC), tương ứng với mức tăng trưởng cửa hàng là 11,9%, nâng tổng số trạm COCO lên 1.063 trạm (cao hơn 5% so với dự báo 1.010 trạm của VCSC). Trong năm 2025, OIL đã thêm mới 117 trạm, nâng tổng số lên 950 trạm (+13,3% YoY, phù hợp với dự phóng của VCSC).
2. Chi trả cổ tức:
- Cổ tức năm 2025: OIL đã chốt mức cổ tức tiền mặt tạm chi cho năm 2025 là 250 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 1,7%), cao hơn dự báo 100 đồng/cổ phiếu của VCSC (lợi suất 0,7%)
- Cổ tức năm 2026: OIL đề xuất cổ tức tiền mặt năm 2026 là 250 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 1,7%), thấp hơn dự báo 300 đồng/cổ phiếu của VCSC (lợi suất 2,1%).
- VCSC hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu OIL với giá mục tiêu là 12.700 đồng/cổ phiếu.
Tài liệu ĐHCĐ năm 2026 của PLX: Kế hoạch sản lượng bán năm 2026 tăng 10% YoY nhằm hỗ trợ nguồn cung trong nước; kế hoạch lợi nhuận vẫn thận trọng, tiềm ẩn rủi ro giảm nhẹ
1. Kế hoạch năm 2026
- Tổng sản lượng bán: 19,4 triệu tấn (+9,8% so với năm 2025; +14,3% so với kế hoạch năm 2025; tương đương 114% dự báo năm 2026 của VCSC)
- Doanh thu: 315 nghìn tỷ đồng (+1,7% so với năm 2025; +27,0% so với kế hoạch năm 2025; tương đương 111% dự báo năm 2026 của VCSC)
- LNTT: 3.380 tỷ đồng (-7,8% so với năm 2025; +5,6% so với kế hoạch năm 2025; tương đương 74% dự báo năm 2026 của VCSC). Trong giai đoạn 2023–2025, LNTT thực tế trung bình cao hơn 24% so với kế hoạch. Ngoài ra, VCSC cho rằng kế hoạch năm 2026 là tương đối thận trọng do PLX ưu tiên đảm bảo an ninh nguồn cung hơn là tối đa hóa lợi nhuận. Do đó, VCSC nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo lợi nhuận năm 2026 của VCSC.
2. Định hướng dài hạn (2026–2030):
- Tổng sản lượng bán: PLX đặt mục tiêu tăng trưởng sản lượng bán ở mức 7%/năm trong giai đoạn 2026–2030, cao hơn dự báo 4,3%/năm của VCSC, với giả định tăng trưởng GDP đạt ít nhất 10% trong giai đoạn này. Trong giai đoạn 2026–2027, PLX đặt mục tiêu tăng trưởng sản lượng 8,5%–10%, nhờ được hỗ trợ bởi triển vọng tăng trưởng kinh tế do Chính phủ thúc đẩy, hoạt động phát triển hạ tầng (ví dụ: các tuyến cao tốc mới) và sự gia tăng của nhu cầu kinh tế. Trong giai đoạn 2028–2030, PLX đặt mục tiêu tăng trưởng 6%–7%, xét đến các tác động từ xe điện và nhiên liệu xanh
- Doanh thu: PLX đặt kế hoạch tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) ở mức 7% trong giai đoạn 2026–2030, cao hơn so với dự báo hiện tại của VCSC là CAGR 4,9% trong giai đoạn 2026–2029
- LNTT: PLX đặt mục tiêu CAGR 6%–7% trong giai đoạn 2026–2030, thấp hơn đáng kể so với dự báo hiện tại của VCSC là CAGR 22,2% trong giai đoạn 2026–2029. VCSC cho rằng đây là mức kế hoạch thận trọng. Dự báo của VCSC giả định biên lợi nhuận từ HĐKD sẽ phục hồi lên mức 1,7% trong năm 2027 (so với 0,8% trong năm 2025; và so với mức trung bình 3,2% trong giai đoạn 2015–2019), nhờ cơ chế giá mới và kỳ vọng biến động giá dầu ở mức vừa phải.
3. Chi trả cổ tức
- Cổ tức năm 2025: PLX dự kiến cổ tức tiền mặt tạm ứng năm 2025 sẽ ở mức 1.200 đồng/cổ phiếu (tương ứng lợi suất 3,0%), cao hơn kế hoạch trước đó là 1.000 đồng/cổ phiếu nhưng thấp hơn dự báo của VCSC là 1.500 đồng/cổ phiếu (tương ứng lợi suất 3,7%)
- Cổ tức năm 2026: PLX đề xuất chi trả cổ tức tiền mặt năm 2026 ở mức 1.000 đồng/cổ phiếu (tương ứng lợi suất 2,5%), thấp hơn dự báo của VCSC là 2.000 đồng/cổ phiếu (tương ứng lợi suất 4,9%). Trong lịch sử (trung bình giai đoạn 2023–2025), cổ tức thực tế thường cao hơn 30% so với kế hoạch. Do đó, VCSC nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo cổ tức của VCSC.
Quan điểm của VCSC: VCSC nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo lợi nhuận năm 2026, do khả năng sự sụt giảm của biên lợi nhuận (do ưu tiên đảm bảo an ninh nguồn cung) có khả năng sẽ lấn át tác động tích cực từ mức sản lượng bán cao hơn kỳ vọng. Trong giai đoạn 2027–2030, kế hoạch tăng trưởng sản lượng (7%/năm) cao hơn so với dự báo của VCSC (4,3%/năm) cho thấy dư địa điều chỉnh tăng đối với giả định sản lượng của VCSC. VCSC hiện có khuyến nghị MUA đối với PLX với giá mục tiêu là 41.100 đồng/ cổ phiếu.
Kế hoạch huy động vốn ngoại mạnh mẽ; mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận cao - Báo cáo ĐHCĐ
- VCSC đã tham dự ĐHCĐ của Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) vào ngày 08/04/2026. Các nội dung chính của cuộc họp bao gồm thảo luận về (1) kế hoạch kinh doanh năm 2026, (2) môi trường kinh tế vĩ mô và lãi suất, và (3) chiến lược dài hạn của VIB.
- Kế hoạch cổ tức cho cả năm 2025 bao gồm (1) cổ tức tiền mặt 9%, tương đương 900 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 5,2%), và (2) cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 9,5%. Ngoài ra, VIB sẽ phát hành 8 triệu cổ phiếu ESOP cho nhân viên, tương đương khoảng 0,24% lượng cổ phiếu đang lưu hành hiện tại.
Kế hoạch năm 2026:
- LNTT: 11,6 tỷ đồng (+27% YoY), cao hơn dự báo hiện tại của VCSC là 11,3 tỷ đồng (+24% YoY)
- Dư nợ cho vay: 429,3 tỷ đồng (+15% YoY) với sự tăng trưởng nguồn vốn mạnh mẽ ở mức 416,0 tỷ đồng (+26% YoY)
- Tỷ lệ nợ xấu <3,0% so với mức 2,2% trong quý 4/2025.
- VIB đang áp dụng cách tiếp cận thận trọng và có chọn lọc trong việc tìm kiếm cổ đông chiến lược mới. Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng ngân hàng vẫn tự tin vào các yếu tố nền tảng độc lập, được hỗ trợ bởi tỷ lệ an toàn vốn (CAR) theo Basel III vững chắc ở mức 12,2% (so với yêu cầu 8%) và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) lành mạnh khoảng 18–20%. Do đó, VIB không vội vàng trong việc tìm kiếm đối tác mới, và bất kỳ nhà đầu tư tiềm năng nào cũng phải mang lại cả sự cộng hưởng chiến lược mạnh mẽ lẫn nguồn lực tài chính dồi dào.
- VCSC tin rằng kế hoạch lợi nhuận khả quan của VIB có thể được thúc đẩy bởi thu nhập mạnh mẽ từ mảng thẻ và bancassurance. Ban lãnh đạo tái khẳng định tham vọng trở thành đơn vị dẫn đầu thị trường về mảng thẻ trong ba năm tới, được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh tích cực năm 2025 với hơn 1,1 triệu thẻ đang lưu hành (+29% YoY), chi tiêu qua thẻ lần đầu tiên vượt mốc 5 tỷ USD (+19% YoY), và thu nhập phí từ thẻ cùng dịch vụ bán lẻ vượt 2,0 tỷ đồng (+21% YoY). Đà tăng trưởng này dự kiến sẽ tiếp tục với việc triển khai các sản phẩm mới như điều chỉnh hạn mức tín dụng thời gian thực dựa trên AI, cùng với dòng thẻ One Card dành cho khách hàng cao cấp. Song song đó, VIB đang mở rộng hệ sinh thái thông qua các giải pháp Family Banking, nâng cấp Privilege Banking và các giải pháp Business Banking chuyên biệt.
- VIB có kế hoạch huy động khoảng 1 tỷ USD vốn ngoại trong năm 2026 với kỳ hạn 3–5 năm nhằm hỗ trợ tăng trưởng bảng cân đối kế toán bền vững và đa dạng hóa cơ sở huy động vốn. Việc huy động vốn sẽ được chia làm hai đợt, đợt đầu tiên dự kiến vào cuối tháng 04/2026 và đợt thứ hai vào nửa cuối năm 2026. Ban lãnh đạo lưu ý rằng mặc dù lãi suất huy động tại một số ngân hàng nhỏ đã tăng lên trên 9%, VIB không có ý định tham gia vào cuộc đua huy động tiền gửi gắt gao này. Thay vào đó, ngân hàng xem nguồn vốn ngoại là một giải pháp thay thế hiệu quả hơn, với chi phí huy động vốn ngoại hiện tại ở mức khoảng 8,5%, thấp hơn một chút so với chi phí huy động vốn trong nước tương đương
Vị thế đầu ngành thép Việt Nam hưởng lợi từ các yếu tố thuận lợi trong nước và quốc tế - Cập nhật
- VCSC duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) và nâng giá mục tiêu thêm gần 3% lên 36.600 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu cao hơn của VCSC được thúc đẩy bởi mức tăng lần lượt 1%/3%/4%/5%/6% trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2026/27/28/29/30F, chủ yếu phản ánh LNST sau lợi ích CĐTS mảng thép cao hơn 0%/2%/3%/4%/5%. Điều này bao gồm (1) việc Trung Quốc tái áp dụng cơ chế cấp phép xuất khẩu thép từ tháng 01/2026 sau 17 năm ngưng sử dụng, mà VCSC xem là một sự thay đổi chính sách đáng kể nhằm hạn chế xuất khẩu và giảm thiểu các xung đột thương mại, và (2) mức thuế mới của Việt Nam áp dụng cho thép HRC khổ rộng nhập khẩu từ Trung Quốc, có hiệu lực từ giữa tháng 04/2026. VCSC phản ánh các yếu tố này chủ yếu thông qua giả định về giá bán trung bình và biên lợi nhuận mảng thép cao hơn. Những điểm tích cực này được bù đắp một phần bởi mức tăng khoảng 4.000 tỷ đồng trong dự báo tổng chi phí lãi vay ròng giai đoạn 2026–30 (tương đương khoảng 2% tổng lợi nhuận từ HĐKD giai đoạn 2026–30), do lãi suất thị trường gần đây tăng mạnh hơn dự kiến.
- VCSC điều chỉnh tăng nhẹ 1% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026, chủ yếu nhờ lợi nhuận mảng bất động sản cao hơn do KQKD khả quan năm 2025. VCSC giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS mảng thép do các yếu tố tích cực nêu trên được bù đắp bởi chi phí lãi vay ròng cao hơn, trong khi lợi nhuận mảng nông nghiệp cũng hầu như không thay đổi.
- Tại mức giá thị trường, HPG đang giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2026 là 10,2 lần, mức hấp dẫn so với P/E trung bình 10 năm của HPG là 10,4 lần, cùng với tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 khả quan ở mức 42% YoY và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kép (CAGR) giai đoạn 2025-28 đạt 28%.
- Yếu tố hỗ trợ: Giá thép tăng mạnh và bền vững hơn.
- Rủi ro: Sự gián đoạn nguồn cung dầu do xung đột tại Việt Nam có thể làm suy yếu hoạt động xây dựng, từ đó làm giảm nhu cầu thép và sản lượng tiêu thụ trong nước.
ACBS
- Năm 2025, REE báo cáo LNST thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 2.528 tỷ đồng, +27% svck, đạt 104% kế hoạch và 105% dự phóng của ACBS. KQKD 2025 khả quan nhờ sự tăng trưởng trong tất cả các mảng, đặc biệt là mảng năng lượng (nhờ vào hiện tượng thời tiết La Nina và mưa bão trong năm 2025) và mảng nước (ghi nhận doanh thu cho sản lượng mới tăng thêm) với mức tăng trưởng lần lượt 40% và 30% svck. Năm 2026, ACBS dự phóng doanh thu tăng trưởng 14% svck và LNST thuộc cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 8% svck, nhờ vào sự tăng trưởng ở hầu hết tất cả các mảng kinh doanh của tập đoàn. ACBS đưa ra giá mục tiêu cho REE năm 2026 ở mức 78.300 đồng/cp, ứng với tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 19,6%, khuyến nghị KHẢ QUAN.
- Năm 2026, REE đặt mục tiêu doanh thu tăng trưởng 22% svck, đạt 12.230 tỷ đồng và LNST thuộc cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 11% svck, đạt 2.815 tỷ đồng. Trong đó, tập trung tăng trưởng mạnh mẽ ở mảng M&E và mảng BĐS.
- Với mảng M&E, trong bối cảnh cả nước thúc đẩy đầu tư công vào cơ sở hạ tầng, đặc biệt hạ tầng ngành điện, REE cũng kỳ vọng sẽ tăng trưởng doanh thu bình quân 30% mỗi năm giai đoạn 2026 – 20230. Cho năm 2026, REE đặt kế hoạch doanh thu M&E đạt 4.672 tỷ đồng, +33% svck với hợp đồng ký mới đạt 6.000 tỷ đồng, +58% svck và LNST đạt 227 tỷ đồng, +38% svck.
- Với mảng BĐS, REE tiếp tục đẩy mạnh quyết tâm bán hết toàn bộ phần còn lại của dự án Bồ Xuyên Thái Bình, và đẩy mạnh tỷ lệ lấp đầy của các tòa nhà đang cho thuê, đặc biệt là Etown 6. Theo đó, kế hoạch doanh thu tăng trưởng 39% svck, đạt 1.861 tỷ đồng, LNST tăng trưởng 35% svck, đạt 693 tỷ đồng.
- REE đã thông qua phương án chia cổ tức 2025 với tỷ lệ 10% tiền mặt và 15% cổ phiếu. Kế hoạch 2026, REE đặt mục tiêu chia cổ tức bằng tiền với tỷ lệ tối thiểu 10%.
- Với những thông tin cập nhất mới nhất từ ĐHCĐ vừa rồi, ACBS nâng dự phóng doanh thu và LNST công ty mẹ 2026 của REE tăng lần lượt 3% và 5% so với dự phóng trước đó.
VNDS
Tận dụng hệ sinh thái số làm động lực tăng trưởng bền vững - Cập nhật
- VNDS duy trì khuyến nghị Khả quan, với giá mục tiêu 21.700 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng giá 38,5%, nhờ kỳ vọng chất lượng tài sản cải thiện và lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng ổn định
- Giá mục tiêu của VNDS phản ánh dự báo lợi nhuận cao hơn cho năm tài chính 2026-27, và việc chuyển khung thời gian của mô hình định giá sang giai đoạn 2026-30F
.png)
Nhận xét
Đăng nhận xét