Tổng hợp khuyến nghị thị trường hàng ngày (08/05/2026)– POW, DHC, HAH, PVI, PLX, BVH, MCH, STB, OIL, NLG, NT2, HPG, HT1, ACG
Ngày 08/05/2026
SSI khuyến nghị KHẢ QUAN cp POW (TP: 16)
HSC khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG cp DHC (TP: 42.4), NẮM GIỮ cp HAH (TP: 66.6), PVI (TP: 76.4), PLX (TP: 41), BVH (TP: 71.5), GIẢM TỶ TRỌNG cp MCH (TP: 130), STB (TP: 57.6), BÁN cp OIL (TP: 11.3)
VCSC cập nhật ACG
ACBS khuyến nghị MUA cp NLG (TP: 38.7), KHẢ QUAN cp NT2 (TP: 25.6)
BVSC khuyến nghị OUTPERFORM cp HPG (TP: 33), NEUTRAL cp HT1 (TP: 16.9)
CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN
SSI
Nhơn Trạch 3 & 4 thúc đẩy tăng trưởng sản lượng; chất lượng khoản phải thu cải thiện
Do giá cổ phiếu POW đã tăng 10% kể từ báo cáo trước, chúng tôi hạ khuyến nghị xuống KHẢ QUAN (từ MUA) trong khi duy trì giá mục tiêu 12 tháng là 16.000 đồng/cp, tương đương tiềm năng tăng giá là 11%.
Luận điểm đầu tư
- Khí nội địa kỳ vọng tiếp tục là nguồn cung ổn định nhất cho hoạt động phát điện của Việt Nam trong năm 2026, do khả năng quay trở lại của hiện tượng El Niño. Trong khi đó, các nguồn điện khác vẫn phụ thuộc vào yếu tố thời tiết hoặc nguồn đầu vào nhập khẩu.
- Dự án Nhơn Trạch 3 & 4 đã được cam kết tỷ lệ sản lượng hợp đồng (Qc) tối thiểu 65%.
Cập nhật KQKD Q1/2026 và triển vọng năm 2026
POW ghi nhận KQKD Q1/2026 tích cực, với doanh thu tăng 51% svck và lợi nhuận sau thuế (LNST) tăng gần gấp 3 lần svck, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.
Động lực thúc đẩy tăng trưởng đến từ:
- Sản lượng điện đạt 5,7 tỷ kWh (+33% svck), chủ yếu nhờ đóng góp từ Nhơn Trạch 3 & 4 – dự án điện LNG đầu tiên của Việt Nam, bắt đầu vận hành trong năm 2026.
- Chất lượng khoản phải thu cải thiện rõ nét, với tỷ lệ nợ xấu chỉ còn chiếm 5% tổng phải thu, so với 7% trong Q1/2025. Chi phí dự phòng giảm, giúp cho chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp giảm 30% svck. Đây là một trong những yếu tố hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong kỳ.
- Về nguồn cung LNG, POW đang phối hợp với PV GAS để đảm bảo đầu vào cho Nhơn Trạch 3 & 4 trong giai đoạn từ tháng 6 đến cuối năm 2026. Đây là điều kiện quan trọng để dự án có thể đáp ứng nhu cầu điện mùa cao điểm từ Q2/2026 đến Q3/2026.
Chúng tôi giữ nguyên dự báo năm 2026, với doanh thu dự phóng 47 nghìn tỷ đồng (+37% svck) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (NPATMI) 3,1 nghìn tỷ đồng (+27% svck), nhờ vào hiệu quả vận hành của mảng điện khí của POW.
Yếu tố hỗ trợ
- Điều kiện thủy văn thuận lợi hơn góp phần hỗ trợ sản lượng thủy điện.
- Ghi nhận khoản bồi thường liên quan đến lỗ tỷ giá.
Rủi ro
- Sự cố kỹ thuật
- Bất ổn địa chính trị
- Tình trạng thiếu nguồn cung khí và than
HSC
ĐHCĐ: KQKD Q1 tích cực, kế hoạch năm 2026 thận trọng
- Cổ đông đã thông qua kế hoạch HĐKD năm 2026 được điều chỉnh tăng nhưng vẫn mang tính thận trọng, với doanh thu đạt 3.800 tỷ đồng (tăng trưởng 5%) và lợi nhuận thuần đạt 350 tỷ đồng (giảm 10%). Kế hoạch doanh thu sát với dự báo của HSC trong khi lợi nhuận thuần thấp hơn 11% so với dự báo, phản ánh các lo ngại về môi trường vĩ mô toàn cầu.
- Mặc dù kế hoạch đặt ra ở mức thấp nhưng lợi nhuận thuần Q1/2026 vẫn tăng mạnh 81% so với cùng kỳ (tăng 2% so với quý trước) đạt 137 tỷ đồng, trên doanh thu thuần 967 tỷ đồng (tăng 17% so với cùng kỳ; giảm 3% so với quý trước), cao hơn lần lượt 6% và 25% so với dự báo của HSC là 909 tỷ đồng và 110 tỷ đồng, nhờ tỷ suất lợi nhuận cao hơn kỳ vọng. KQKD này tương đương 25% và 35% dự báo doanh thu và lợi nhuận thuần cho cả năm 2026 của HSC.
- DHC đang giao dịch ở mức P/E trượt dự phóng 1 năm là 8,8 lần, so với bình quân 4 năm ở mức 10 lần. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng.
Q1/2026: Lợi nhuận thuần tăng 29% so với cùng kỳ, sát dự báo
- KQKD Q1/2026 tích cực và sát dự báo với lợi nhuận thuần đạt 300 tỷ đồng (tăng 29% so với cùng kỳ) trên doanh thu thuần 1,3 nghìn tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ), lần lượt hoàn thành 24% và 25% dự báo cho cả năm 2026 của HSC.
- KQKD trong quý được hỗ trợ nhờ việc mở rộng đội tàu (18 tàu trong Q1/2026, so với 17 tàu trong Q1/2025) và giá cước vận tải container tăng. Tuy nhiên, giá nhiên liệu tàu biển tăng mạnh có thể gây áp lực lên các tàu tự vận hành trong các quý tới.
- Sau khi giá cổ phiếu giảm 1-2% trong 1 tháng & 3 tháng qua, HAH đang giao dịch ở mức EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm là 4,3 lần, hơi cao hơn bình quân từ năm 2021 ở mức 3,7 lần. HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu đối với HAH.
KQKD Q1/2026 vượt kỳ vọng nhưng không thực sự chất lượng
- PVI công bố LNTT Q1/2026 tăng mạnh 69% đạt 714 tỷ đồng, chủ yếu nhờ lợi nhuận mảng bảo hiểm cải thiện mạnh, trong khi tăng trưởng doanh thu thuần và lợi suất đầu tư thấp hơn so với giả định của HSC.
- Tổng phí bảo hiểm tăng 9%, thấp hơn dự báo, nhưng tỷ lệ giữ lại vượt kỳ vọng giúp doanh thu phí BH thuần tăng khoảng 20%, sát với kỳ vọng của HSC. Tỷ suất lợi nhuận mảng bảo hiểm đặc biệt tích cực, có thể nhờ hoàn nhập dự phòng, trong khi lợi suất đầu tư thấp, giảm 90 điểm cơ bản cả so với cùng kỳ và so với quý trước xuống 5,9%.
- Mặc dù lợi nhuận tăng mạnh, các chỉ số chính không đạt kỳ vọng của HSC; HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ cho đến khi hoàn thành đánh giá toàn diện hơn.
ĐHCĐ: Mảng kinh doanh cốt lõi ghi nhận lỗ lớn, theo số liệu sơ bộ Q1
- PLX đã tổ chức ĐHCĐ năm 2026 vào ngày 24/4, đặt mục tiêu LNTT năm 2026 ở mức 3.380 tỷ đồng (thấp hơn 7% so với năm trước) và cổ tức bằng tiền mặt 1.200đ/cp cho năm 2025.
- KQKD Q1/2026 cho thấy mảng xăng dầu đang ghi nhận lỗ vượt 1 nghìn tỷ đồng do biến động giá dầu cực mạnh, tạo ra rủi ro đáng kể đối với lợi nhuận trong ngắn hạn.
- HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ, với giá mục tiêu 41.000đ. PLX đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 43 lần, cao hơn 1 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ ở mức 26,6 lần.
Nâng khuyến nghị lên Nắm giữ trên cơ sở định giá; LNTT Q1/2026 sát với dự báo
- Sau khi giá cổ phiếu giảm 16% trong 1 tháng qua, HSC nâng khuyến nghị lên Nắm giữ từ Giảm tỷ trọng và duy trì giá mục tiêu và dự báo. BVH đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,84 lần, thấp hơn mức đỉnh gần đây là 2,2 lần.
- LNTT Q1/2026 tăng 19% đạt 1 nghìn tỷ đồng, sát với dự báo của HSC (hoàn thành 20% dự báo cả năm 2026) nhờ thu nhập đầu tư tăng mạnh. HSC kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục cải thiện nhờ lãi suất tăng lên.
- Phí bảo hiểm phi nhân thọ tăng 19% trong Q1/2026, tốt hơn so với bình quân ngành, trong khi phí bảo hiểm nhân thọ giảm 4%, thấp hơn so với ngành. KQKD mảng bảo hiểm suy yếu do mảng bảo hiểm nhân thọ được bù đắp nhờ thu nhập đầu tư tăng 23,4%.
Q1/2026: KQKD vững chắc, Retail Supreme hỗ trợ tăng trưởng trong trung hạn
- MCH công bố KQKD Q1/2026 sát với kỳ vọng, với doanh thu và lợi nhuận thuần tăng lần lượt 14% và 12% so với cùng kỳ, nhờ động lực tăng trưởng từ các ngành hàng gia vị, thực phẩm tiện lợi và sản phẩm chăm sóc gia đình & cá nhân.
- BLĐ đã tiếp tục thể hiện sự tự tin và đề ra mục tiêu tăng trưởng LNST trước lợi ích CĐTS (NPAT-MI) từ 10-15% cho năm 2026, đồng thời phê duyệt phương án chi trả cổ tức bằng tiền mặt.
- Công ty cũng đề ra mục tiêu doanh thu 3 tỷ USD vào năm 2030 (tương ứng với tốc độ tăng trưởng CAGR là 18%), thông qua việc giành thêm thị phần và triển khai chiến lược Retail Supreme, nhằm mở rộng độ phủ và tăng cường năng lực quản trị tại kênh bán hàng truyền thống.
- MCH đang giao dịch với P/E năm 2026 ở mức 23,7 lần. HSC duy trì khuyến nghị Giảm tỷ trọng, với giá mục tiêu là 130.000đ.
Q1/2026: LNTT giảm 43% do chi phí dự phòng
- LNTT Q1/2026 của STB đạt 2.106 tỷ đồng, giảm 43%, chủ yếu do thu nhập lãi thuần giảm 12% và chi phí dự phòng tăng mạnh. LNTT Q1 hoàn thành 21% dự báo cả năm và thấp hơn một chút so với dự báo Q1 của HSC.
- Dư nợ tín dụng đi ngang so với quý trước trong Q1/2026 trong khi tỷ lệ NIM hồi phục so với quý trước lên 2,77% sau khi trích lập mạnh vào Q4/2025. Chi phí hoạt động được cắt giảm mạnh và được kỳ vọng sẽ tiếp tục giảm xuống trong những quý tới. Tỷ lệ nợ xấu tiếp tục ở mức cao là 6,62% trong khi số dư VAMC thuần (0,16% tổng tài sản) vẫn giữ nguyên.
- Sau khi giá cổ phiếu tăng 10% trong 1 tháng qua, STB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2026 là 1,85 lần, cao hơn đáng kể so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,29 lần. HSC duy trì khuyến nghị Giảm tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo.
ĐHCĐ: Kế hoạch kinh doanh cao hơn kỳ vọng
- Tại ĐHCĐ, OIL đã đề ra kế hoạch LNST 656 tỷ đồng (tăng trưởng 30%; cao gấp 3,3 lần so với dự báo cho năm 2026 của HSC) và công bố KQKD sơ bộ 4 tháng đầu năm, bầu Chủ tịch HĐQT mới (Ông Dương Mạnh Sơn, cựu lãnh đạo GAS), đồng thời chính thức đăng ký các mảng kinh doanh mới trong lĩnh vực dịch vụ xe điện và nhiên liệu hàng không.
- Việc chuyển hướng sang khai thác lợi nhuận từ các trung tâm năng lượng (trạm sạc xe điện VinFast, nhiên liệu hàng không thông qua PVOIL Aviation, bán lẻ phi xăng dầu) đang thay đổi cấu trúc lợi nhuận của OIL. Tuy nhiên, việc cải thiện tỷ suất lợi nhuận vẫn đang ở giai đoạn đầu.
- Sau khi giá cổ phiếu tăng 3,5% trong 3 tháng qua, OIL đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 72 lần, vẫn cao hơn 1,5 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ ở mức 29,5 lần. HSC duy trì khuyến nghị Bán ra, với giá mục tiêu 11.300đ (23% rủi ro giảm giá là 23%).
VCSC
Điều chỉnh tăng kế hoạch LNST năm 2026 từ 9% lên 20% nhờ triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ tại thị trường trong nước - Báo cáo ĐHCĐ
VCSC đã tham dự ĐHCĐ năm 2026 của CTCP Gỗ An Cường (ACG). Dưới đây là các điểm nhấn chính:
1. Kế hoạch năm 2026 được điều chỉnh tăng:
ACG đã công bố kế hoạch kinh doanh năm 2026 điều chỉnh trong đại hội – cao hơn so với kế hoạch ban đầu được công bố trong tài liệu ĐHCĐ:
- Doanh thu thuần: 5.300 tỷ đồng (+15% YoY; tương đương 113% dự báo năm 2026).
- LNST: 604 tỷ đồng (+20% YoY; tương đương 95% dự báo năm 2026).
- Kế hoạch ban đầu được đặt ở mức thận trọng do ban lãnh đạo đã tính đến các tác động tiêu cực tiềm tàng từ xung đột Trung Đông. Hiện tại, ban lãnh đạo đánh giá xung đột này chỉ có tác động tạm thời, đồng thời cho biết rằng đơn hàng trong tháng 4 và tháng 5 vẫn duy trì mạnh mẽ, các nhà máy đang hoạt động với công suất cao và lượng đơn hàng lớn – do đó kế hoạch đã được điều chỉnh tăng. Ngoài ra, kết quả quý 1/2026 rất khả quan với LNST sau lợi ích CĐTS tăng 33% YoY.
- Quan điểm về mặt định giá của VCSC: Tại mức kế hoạch năm 2026 mới, P/E kế hoạch 2026 là 8,4 lần và P/E dự báo 2026 là 8,0 lần dựa trên dự báo của VCSC – mức định giá hấp dẫn so với mức khoảng 20 lần trước cuộc khủng hoảng bất động sản và mức trung bình 3,5 năm qua là 12,2 lần (giai đoạn thị trường bất động sản yếu).
2. Nhà máy An Cường Đồng Nai:
ACG đang đầu tư vào một nhà máy mới tại tỉnh Đồng Nai, tên là “An Cường Đồng Nai”.
- Cấu trúc sở hữu: ACG (65%), Chủ tịch ACG (22%), và một nhà đầu tư khác (13%).
- Vốn đầu tư XDCB: 3.000 tỷ đồng, trong đó 1.200 tỷ đồng là vốn chủ sở hữu, phần còn lại được tài trợ bằng nợ vay.
- Sản phẩm: Nhà máy sẽ sản xuất gỗ nguyên liệu để cung cấp cho các nhà máy hiện hữu của ACG. Hiện tại, ACG đang mua các nguyên liệu này từ Sumitomo, vốn là nhà máy đã hoạt động hết công suất.
- Tiến độ: Ban lãnh đạo dự kiến có sản phẩm thử nghiệm đầu tiên vào tháng 11/2026. VCSC kỳ vọng đóng góp doanh thu đáng kể sẽ bắt đầu từ đầu năm 2027.
- Chỉ số tài chính: Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) của dự án khoảng 15%, với mức đóng góp lợi nhuận ròng hàng năm khoảng 250-300 tỷ đồng khi hoạt động hết công suất. Các chi tiết tài chính khác không được công bố.
- Đầu ra: Công ty kỳ vọng nhà máy sẽ sớm có lãi nhờ đầu ra cho sản phẩm tương đối được đảm bảo – tối thiểu 65% sản lượng sẽ được cung cấp trực tiếp cho ACG. Phần còn lại ≤35% sẽ được bán ra bên ngoài, có thể là xuất khẩu hoặc bán cho Sumitomo.
Kế hoạch nhân sự dự kiến tăng thêm 551 người trong năm 2026 so với năm 2025 để chuẩn bị cho nhà máy An Cường Đồng Nai.
3. Cổ tức:
- Năm tài chính 2025: Cổ tức tiền mặt 23% trên mệnh giá, tương đương 2.300 đồng/cổ phiếu. Đợt đầu tiên 1.300 đồng/cổ phiếu đã được thanh toán trong quý 4/2025. Đợt thứ hai 1.000 đồng/cổ phiếu dự kiến sẽ được thanh toán sau.
- Năm tài chính 2026: Tỷ lệ chi trả tối thiểu 20% bằng tiền mặt và/hoặc cổ tức bằng cổ phiếu.
4. Phân bổ các quỹ:
- Khen thưởng và phúc lợi: 5% LNST năm 2025.
- Từ thiện: 7 tỷ đồng (1,4% LNST năm 2025).
5. Bất động sản:
- Dự án bất động sản Thắng Lợi (Tên thương mại: The Wind City Đức Hòa Long An)
- Dự án đang bán hàng tốt với khả năng sinh lời vượt kỳ vọng của ACG – mặc dù các con số cụ thể không được tiết lộ.
- Ngay cả trong bối cảnh lãi suất tăng, dự án vẫn duy trì tốc độ bán hàng mạnh mẽ từ 50-70 căn mỗi tuần, một phần do công ty đã cung cấp các hỗ trợ tài chính cho người mua và chấp nhận giảm một phần biên lợi nhuận.
- Hiện tại, ban lãnh đạo đang chủ động chậm lại nhịp độ bán hàng để chờ dự án hạ tầng gần đó (Đường Vành đai 3) hoàn thành, sau đó giá dự kiến sẽ tăng 10-15%, giúp cải thiện khả năng sinh lời.
- Ban lãnh đạo dự kiến sẽ bắt đầu ghi nhận lợi nhuận từ dự án này vào năm 2027. Chiến lược tương lai:
- ACG không tập trung vào phát triển bất động sản, chỉ tham gia có chọn lọc vào các dự án hấp dẫn, thường nằm gần Đường Vành đai 3. Gỗ vẫn là lĩnh vực kinh doanh cốt lõi.
6. Trích lập dự phóng nợ xấu:
- Chủ tịch bày tỏ sự tự tin cao độ và không còn lo ngại về nợ xấu. Hai khoản nợ xấu lớn nhất liên quan đến Novaland/Novareal và Hưng Thịnh.
- Novaland: Công ty đã hoàn tất việc trích lập dự phòng cần thiết để đưa khoản nợ này về mức an toàn. ACG đang hoàn tất các hợp đồng để nhận lại 14 căn shophouse và có kế hoạch mua thêm các căn biệt thự từ các dự án của Novaland. Ban lãnh đạo kỳ vọng các tài sản này sau khi nhận về sẽ tạo ra lợi nhuận trên phần giá trị đã trích lập dự phòng trước đó.
- Hưng Thịnh: Khoản nợ của Hưng Thịnh đã được trích lập dự phòng đầy đủ. An Cường hiện đang đàm phán với Hưng Thịnh để hoán đổi khoản nợ lấy một lô đất tại Quy Nhơn. Nếu chuyển nhượng hoàn tất, An Cường dự kiến sẽ hoàn nhập dự phòng và ghi nhận lãi.
7. Các nội dung khác từ phần hỏi đáp:
- Chiến lược tăng trưởng: Trong những tháng tới, ACG có kế hoạch mở rộng đồng thời cả thị trường trong nước và quốc tế. Tại thị trường trong nước, ban lãnh đạo bày tỏ sự lạc quan từ lượng lớn các dự án được triển khai từ các chủ đầu tư lớn (Vingroup, Sun Group, v.v.) và đánh giá thị trường bất động sản năm 2026 mạnh hơn năm 2025. Lượng chào hàng trong năm 2026 tính đến nay đã tăng gấp 4 lần so với đầu năm 2025. Đối với xuất khẩu, công ty sẽ tham dự roadshow giới thiệu sản phẩm tại Thượng Hải và đang tìm kiếm cơ hội mở rộng ra các thị trường tại Dubai và Nhật Bản.
- Lo ngại đối với dư thừa công suất: Ban lãnh đạo không lo ngại – các cơ sở hiện tại vẫn chưa hoạt động hết công suất (hiện ở mức 85-90%), và nếu cần thiết, nhà máy tại Đồng Nai có thể hấp thụ lượng nhu cầu dư thêm. ACG cũng có thể dựa vào các đối tác OEM trong trường hợp vượt quá công suất.
- Thuế quan của Mỹ: Ban lãnh đạo không lo ngại về các khoản thuế quan tiềm tàng từ Mỹ. Xuất khẩu sang Mỹ chỉ chiếm 12-13% tổng doanh thu năm 2025. Hơn nữa, ban lãnh đạo xem các mức thuế của ông Trump là công cụ đàm phán hơn là biện pháp thay thế hoàn toàn các sản phẩm gỗ Việt Nam, do việc đưa chuỗi cung ứng trở lại Mỹ là phức tạp và thiếu hụt nhân công.
- Xung đột Trung Đông: Chi phí đầu vào đã tăng 5-10% nhưng gần đây đã giảm bớt khi tình hình ổn định trở lại. Ban lãnh đạo đánh giá đây chỉ là tác động ngắn hạn và không có lo ngại.
- Cổ tức: Một nhà đầu tư đã yêu cầu mức cổ tức tiền mặt cao hơn trong tương lai. Ban lãnh đạo cho biết họ có thể tăng tỷ lệ chi trả, lưu ý rằng lợi nhuận yếu từ thị trường bất động sản trầm lắng những năm gần đây đã kìm hãm mức cổ tức. Khi thị trường hiện đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, lợi nhuận mạnh hơn sẽ hỗ trợ mức chi trả cao hơn.
- Thanh khoản cổ phiếu: Ban lãnh đạo đánh giá ACG đang bị định giá thấp. Một đợt định giá độc lập gần đây do công ty thực hiện cho thấy vốn hoá hợp lý khoảng 8,5 nghìn tỷ đồng so với vốn hóa thị trường hiện tại khoảng 5,0 nghìn tỷ đồng, mức chiết khấu này có thể do thanh khoản thấp từ tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng hạn chế. Chủ tịch và các cổ đông lớn khác đang tìm cách tăng tỷ lệ tự do chuyển nhượng (ví dụ: thoái vốn, phát hành mới, cổ tức bằng cổ phiếu). Theo quan điểm của VCSC, các phương án này vẫn đang được nghiên cứu và chưa có lộ trình chi tiết nào được công bố.
- Công ty đã hoàn tất việc trích lập dự phòng cần thiết để đưa khoản nợ này về mức an toàn.
ACBS
- Doanh thu và LNST Q1/2026 đi ngang nhưng LNST công ty mẹ giảm 37% svck do lợi ích cổ đông thiểu số tăng lên. Doanh số bán hàng ghi nhận kết quả khả quan trong bối cảnh lãi suất tăng cao. ACBS điều chỉnh dự phóng doanh thu 2026 tăng 10% và LNST công ty mẹ tăng 1% do cộng thêm giao dịch chuyển nhượng lô đất giáo dục tại dự án Waterpoint. Giá mục tiêu cuối năm 2026 điều chỉnh giảm 5% xuống 38.700 đồng/cổ phiếu do nợ ròng tăng gần 900 tỷ đồng, giảm tỷ lệ sở hữu dự án An Zen Residences từ 100% xuống 51% nhưng tăng tỷ lệ sở hữu Elyse Island từ 50,5% lên 58,9%. Duy trì khuyến nghị Mua do NLG có tình hình tài chính tốt, quỹ đất sạch và hưởng lợi từ chính sách hỗ trợ phân khúc nhà ở vừa túi tiền.
- Nam Long công bố KQKD Q1/2026 đi ngang so với cùng kỳ năm ngoái với doanh thu đạt 1.279 tỷ đồng và LNST đạt 110 tỷ đồng. Tuy nhiên, do lợi ích cổ đông thiểu số tăng mạnh từ 1 tỷ đồng lên 41 tỷ đồng nên LNST của công ty mẹ giảm 37% svck, đạt 68 tỷ đồng, hoàn thành 9% kế hoạch lợi nhuận và 10% dự phóng.
- Doanh thu trong Q1/2026 chủ yếu bao gồm:
- 734 tỷ đồng từ bàn giao các dự án Southgate, Cần Thơ, …
- 490 tỷ đồng từ chuyển nhượng lô đất giáo dục ở dự án Waterpoint Giai đoạn 2 cho CTCP Khai Sáng – chủ đầu tư trường EMASI Plus Waterpoint.
- Kết quả bán hàng khả quan. Doanh số bán hàng Q1/2026 tăng gần 4 lần svck, đạt hơn 2.000 tỷ đồng chủ yếu đến từ dự án Mizuki, Izumi, Southgate và Elyse Island. Trong tháng 4/2026, công ty mở bán dự án mới là Sol Garden (Giai đoạn 1 của dự án VSIP Hải Phòng với diện tích 9,9 ha và 369 căn thấp tầng) và đã bán được hơn 100 căn với tổng giá trị 1.200 tỷ đồng trong 20 ngày đầu tháng 4. Do đó, từ 1/1 đến 20/4/2026 công ty đạt giá trị bán hàng hơn 3.500 tỷ đồng (+36% svck), hoàn thành 15% kế hoạch. Theo công ty thì kết quả bán hàng khả quan nhờ vào lịch thanh toán tốt, khách hàng hạn chế vay và gói hỗ trợ lãi suất tốt.
- Trong Q1/2026 NLG đã hoàn tất thâu tóm 1 dự án Ehome Hạ Long với quy mô 1,3 ha, bao gồm 964 căn hộ với giá bán dự kiến gần 38 triệu đồng/m2 tương đương khoảng 2,5 tỷ đồng/căn. ACBS cho rằng tỷ lệ hấp thụ của dự án sẽ khả quan nhờ nguồn cung khan hiếm của phân khúc nhà ở vừa túi tiền và vị thế của công ty cũng dần được khẳng định ở thị trường bất động sản phía bắc khi mở bán thành công 2 dự án là An Zen Residences và Sol Garden ở Hải Phòng.
- Trong tháng 4/2026 Tập đoàn Nishi-Nippon Railroad (Nishitetsu) đã mua 49% cổ phần tại Nam Long ADC – công ty con của NLG chuyên phát triển các dự án nhà ở dành cho người có thu nhập thấp và trung bình. Nam Long ADC đặt mục tiêu trong giai đoạn 2025-2035 phát triển khoảng 22.000 căn hộ trên quỹ đất 38 ha tại hơn 10 tỉnh/thành phố. Sau giao dịch này, tỷ lệ sở hữu của NLG tại Nam Long ADC giảm xuống 51%. Hiện tại Nam Long ADC đang phát triển 3 dự án là: An Zen Residences, EhomeS Izumi và Ehome Hạ Long.Q
- NT2 công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q1/2026 với doanh thu đạt 2.172 tỷ đồng, +52% svck, LNST đạt 180 tỷ đồng, gấp gần 5 lần svck, đạt 33% kế hoạch hiện tại và 25% dự phóng của ACBS cho năm 2026. KQKD khá tốt nhờ sản lượng tăng mạnh 61% svck (trong đó phần lờn đến từ sản lượng Qc) và chi phí khấu hao giảm 78% svck. ACBS đưa ra giá mục tiêu năm 2026 cho NT2 là 25.600 đồng/cp, ứng với tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 11,2%, khuyến nghị KHẢ QUAN.
- Kết thúc Q1/2026, sản lượng điện thương phẩm NT2 đạt 945 triệu kWh, +61% svck, tuy nhiên giá bán điện bình quân giảm 5% svck, đạt 2.298 đồng/kWh, do tỷ trọng sản lượng Qc giảm trên tổng sản lượng điện thương phẩm. Do đó, doanh thu Q1/2026 tăng 52%% svck, đạt 2.172 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp đạt 218 tỷ đồng, gấp gần 5 lần svck, do chi phí khấu hao chỉ ghi nhận 38 tỷ đồng, giảm 78% svck. Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 10% từ 3% cùng kỳ năm ngoái. Từ đó, giúp LNST đạt 180 tỷ đồng, gấp gần 5 lần svck.
- Công ty đã thông báo dời ngày họp đại hội cổ đông thường niên từ 22/04/2026 sang 28/05/2026 để có thời gian chuẩn bị tốt hơn. Đồng thời, mức cổ tức dự kiến cho KQKD 2025 là 2.000 đồng/cp.
- Kết Luận Nhanh: NT2 có KQKD Q1/2026 tích cực, hoàn thành 33% kế hoạch hiện tại và 25% dự phóng của ACBS cho năm 2026, nhờ vào sản lượng huy động tăng mạnh và chi phí khấu hao giảm mạnh svck. ACBS dự phóng với KQKD tích cực trong Q1/2026, cùng với kỳ vọng El Nino sẽ trở lại vào cuối năm nay – có lợi cho nhóm nhiệt điện khi các nhà máy thủy điện giảm khả năng huy động, và 177 tỷ đồng lợi nhuận từ chênh lệch tỷ suất khả năng cao sẽ ghi nhận trong năm nay, NT2 sẽ có thể đạt 734 tỷ đồng LNST, -35% svck. ACBS đưa ra mức giá mục tiêu năm 2026 cho NT2 là 25.600 đồng/cp, khuyến nghị KHẢ QUAN.
BVSC
Lập đỉnh lợi nhuận mới trong quý 1
- BVSC nâng giá mục tiêu HPG từ 33.000 đồng/cổ phiếu trong khuyến nghị trước lên 35.400 đồng/cp nhờ biên lợi nhuận ròng tăng từ 8,3% lên 10,7%. BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM cổ phiếu HPG nhờ 4 luận điểm chính: (1) vị thế đầu ngành cùng năng lực sản xuất vượt trội và chuỗi giá trị khép kín từ thượng nguồn đến hạ nguồn; (2) hưởng lợi từ sự kiện áp thuế CBPG thép HRC khổ lớn của Bộ Công Thương; (3) lợi thế xuất xứ giúp sản phẩm mở rộng thị trường xuất khẩu khó tính (ống thép không chịu thuế AD/CVD tại Mỹ, HRC không bị áp thuế AD tại EU); và (4) dư địa tăng trưởng dài hạn từ các dự án trọng điểm như Dung Quất 2, Hòa Phát Phú Yên & thép ray cho dự án đường sắt cao tốc Bắc-Nam. BVSC ước tính LNST giai đoạn 2026–2040 tăng từ 24,2 nghìn tỷ đồng lên 40 nghìn tỷ đồng (chưa bao gồm đường sắt cao tốc và Phú Yên), tương ứng CAGR EPS khoảng 4%/năm. Đối với một cổ phiếu đang trong chu kỳ tăng trưởng mới, định giá HPG khá hấp dẫn khi cổ phiếu đang giao dịch với mức EV/EBITDA và P/E dự phóng năm 2026 khoảng 5,3x và 8,7x, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 8,0x và 14,0x.
Duy trì tăng trưởng trong 2026, nhưng định giá không còn hấp dẫn và cần theo dõi yếu tố khai thác
- BVSC ước tính doanh thu và LNST của HT1 trong năm 2026 lần lượt đạt 8.478 (+15%YoY) và 350 tỷ đồng (+27,7%YoY) nhờ sản lượng tiêu thụ và giá bán tăng (chưa tính mức hoàn nhập từ dự án xây đường nối từ Nguyễn Duy Trinh vào KCN Phú Hữu). Tuy nhiên, ở vùng giá hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch quanh mức EV/EBITDA 5,0x - thấp hơn nhẹ so với trung bình 5 năm (5,5x), cho thấy mức chiết khấu không còn đủ hấp dẫn để tạo dư địa tăng giá rõ ràng. Do đó, BVSC đưa ra khuyến nghị NEUTRAL với cổ phiếu HT1 trong 2026 với giá mục tiêu 16.900 đồng/cổ phiếu.
Nhận xét
Đăng nhận xét