Tổng hợp khuyến nghị thị trường hàng ngày – PGV, GEL, HVN, BVH, NTC

 Ngày 30/06/2026

HSC khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG cp PGV (TP: 25.3)

VCSC cập nhật GEL, HVN, BVH

VNDS cập nhật HVN

ACBS khuyến nghị KHẢ QUAN cp NTC (TP: 147.4) 

HSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
PGV	23.35	0.2%	6.02	1.43

ĐHCĐ: Chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo

• PGV đã thông qua kế hoạch HĐKD năm 2026 với sản lượng điện đạt 27,7 tỷ kWh (tăng trưởng 19%), doanh thu đạt 47,9 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 11%) và LNTT (không bao gồm tác động tỷ giá) đạt 2,4 nghìn tỷ đồng (giảm 51%).
• BLĐ nhấn mạnh một số động lực tăng trưởng mới bao gồm các dự án điện mặt trời nổi với tổng công suất 287 MW, khả năng triển khai 300 MW hệ thống lưu trữ năng lượng bằng pin (BESS) vào năm 2030 và phát triển hạ tầng điện phục vụ các dự án trung tâm dữ liệu.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm 2,5% trong 3 tháng qua, PGV đang giao dịch ở mức P/ B trượt dự phóng 1 năm là 1,2 lần, thấp hơn bình quân từ tháng 1/2023 ở mức 1,6 lần.
• Sự kiện: ĐHCĐ diễn ra ngày 17/6/2026 PGV công bố kế hoạch HĐKD năm 2026 khá thận trọng, với sản lượng điện đạt 27,7 tỷ kWh (tăng trưởng 19%), doanh thu đạt 47,9 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 11%) và LNTT (không bao gồm tác động tỷ giá) đạt 2,4 nghìn tỷ đồng (giảm 51%). HSC cho rằng kế hoạch này phản ánh cách tiếp cận thận trọng quen thuộc của BLĐ, đồng thời cho thấy kỳ vọng sản lượng huy động sẽ cao hơn trong bối cảnh nhu cầu điện gia tăng, qua đó làm giảm tỷ lệ sản lượng hợp đồng phân bổ/sản lượng điện đầu ra. Theo ước tính của chúng tôi, tỷ lệ sản lượng hợp đồng phân bổ/sản lượng điện đầu ra của các nhà máy điện Phú Mỹ đạt khoảng 101% trong 5 tháng đầu năm 2026, so với 118% trong năm 2025. Công ty dự kiến phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 8% và đã thông qua kế hoạch trả nợ 5,3 nghìn tỷ đồng. Tất cả các tờ trình tại đại hội đều được thông qua.
• Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 25.300đ. Ở thị giá hiện tại, PGV đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,2 lần, thấp hơn bình quân từ tháng 1/2023 ở mức 1,6 lần.
• KQKD sơ bộ 5 tháng đầu năm 2026 PGV công bố sản lượng điện sơ bộ 5 tháng đầu năm 2026 đạt 11 tỷ kWh (giảm 8,5% so với cùng kỳ), chủ yếu do sản lượng phát điện từ cụm nhà máy nhiệt điện than Vĩnh Tân giảm 4,7% so với cùng kỳ do hoạt động bảo trì và điều kiện thủy văn kém thuận lợi tại các nhà máy thủy điện Buôn Kuốp khiến sản lượng giảm 9,2% so với cùng kỳ. Mặc dù sản lượng điện giảm nhưng doanh thu vẫn tăng 6,3% so với cùng kỳ đạt 19.946 tỷ đồng, trong khi LNTT (không bao gồm tác động tỷ giá) tăng mạnh đạt 1.326 tỷ đồng (so với 470 tỷ đồng trong 5 tháng đầu năm 2025), hoàn thành gần 55% kế hoạch HĐKD cho cả năm 2026 của Công ty. KQKD tích cực chủ yếu đến từ sản lượng hợp đồng phân bổ cao hơn, đặc biệt tại các nhà máy điện Phú Mỹ, nơi sản lượng hợp đồng phân bổ tăng khoảng 12% so với cùng kỳ trong giai đoạn này. BLĐ vẫn tự tin hoàn thành mục tiêu LNTT cả năm là 2,4 nghìn tỷ đồng. Nguồn cung nhiên liệu tiếp tục được đảm bảo BLĐ cho biết nguồn cung nhiên liệu vẫn được đảm bảo ổn định cho toàn bộ danh mục nhà máy của PGV. Công ty đã ký thỏa thuận cung cấp khí kéo dài 10 năm với PV GAS cho giai đoạn 2023-2033, bao gồm cả khí trong nước và LNG, với sản lượng hợp đồng khoảng 1,85 tỷ m³ mỗi năm. Mặc dù sản lượng từ một số mỏ khí đã khai thác lâu năm đang dần suy giảm nhưng các nguồn khí mới trong nước cũng đang được phát triển, cho phép sử dụng song song khí trong nước và LNG tùy theo nhu cầu của hệ thống điện. Hiện tại, PGV chủ yếu mua LNG từ GAS (Mua vào, giá mục tiêu: 120.000đ) nhưng kỳ vọng sẽ có sự linh hoạt hơn trong hoạt động mua nhiên liệu khi kho cảng LNG Cái Mép đi vào vận hành trong năm 2026, qua đó cho phép tiếp cận nguồn cung cạnh tranh từ nhiều nhà cung cấp khác nhau. Trong khi đó, nguồn cung than cho các nhà máy nhiệt điện Vĩnh Tân 2 và Mông Dương 1 đã được đảm bảo thông qua các hợp đồng với TKV và Tổng công ty Đông Bắc, đồng thời được bổ sung bằng nguồn than nhập khẩu từ các thị trường trong khu vực khi cần thiết, qua đó giúp duy trì nguồn cung nhiên liệu ổn định và đảm bảo độ tin cậy trong vận hành.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	6	29/06/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	25.3	8.4%
SSI	2	19/06/2026

 

VCSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
GEL	31.9	-0.3%	136.83	2.31

Mở rộng quỹ đất dân cư tạo động lực tăng trưởng mới bên cạnh mảng KCN và VLXD cốt lõi - Báo cáo ĐHCĐ

• Triển vọng tăng trưởng dài hạn tích cực. CTCP Hạ tầng GELEX (GEL) đặt mục tiêu CAGR doanh thu 2026–30 là 15% và CAGR LNTT 25–30%, được thúc đẩy bởi: (1) tiếp tục mở rộng mảng KCN cốt lõi, (2) đóng góp mới từ BĐS dân cư, và (3) phục hồi/mở rộng mảng VLXD sau tái cấu trúc. Chúng tôi cho rằng việc GEL gần đây mua lại các quỹ đất vị trí tốt tại Hải Phòng, Đồng Nai và tiềm năng tại TP.HCM, cùng với tăng trưởng ổn định của mảng KCN và sự phục hồi của VLXD, sẽ tạo nền tảng vững chắc hơn cho tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2027–30.
• VCSC nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng đối với ước tính giá trị hợp lý gần nhất là 31.300 đồng/cổ phiếu, nhờ dự án Đồng Nai mới được mua lại, yếu tố này có thể bù đắp tác động từ việc giảm tỷ lệ sở hữu tại FIH Vietnam, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Kế hoạch 2026: Doanh thu 16,6 nghìn tỷ đồng (+16% YoY, tương đương 97% dự báo năm 2026 của chúng tôi), LNTT 1.158 tỷ đồng (-43% YoY, tương đương 47% dự báonăm  2026). Chúng tôi cho rằng mức giảm so với cùng kỳ của LNTT theo kế hoạch chủ yếu do chi phí tài chính tăng so với cùng kỳ, có thể ảnh hưởng mức tăng trưởng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 +20% YoY của VGC.
• KQKD sơ bộ 6T 2026: Doanh thu trên 8 nghìn tỷ đồng, LNTT đạt 980 tỷ đồng (-18% YoY, tương đương khoảng 40% dự báo năm 2026). Chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm đối với dự báo LNTT năm 2026 của chúng tôi là 2,5 nghìn tỷ đồng (+22% YoY), do chi phí tài chính có thể cao hơn kỳ vọng, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Cổ tức: Không chia cổ tức cho năm 2025 và 2026 nhằm tài trợ cho chu kỳ tăng vốn đầu tư XDCB.

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
HVN	23.6	4.9%	7.77	7.12

Kế hoạch thận trọng trong năm 2026 phản ánh cú sốc giá nhiên liệu; kế hoạch mở rộng đội bay vẫn đi đúng lộ trình - Báo cáo ĐHCĐ

Kế hoạch năm 2026 nhìn chung được xây dựng với các mục tiêu thấp hơn đáng kể so với năm trước, trong đó mục tiêu LNTT hợp nhất chỉ được đặt ở mức 510 tỷ đồng (-94% YoY; thấp hơn đáng kể so với dự báo năm 2026 của chúng tôi là 9,7 nghìn tỷ đồng). Nhìn chung, VCSC cho rằng KQKD năm 2026 sẽ chịu ảnh hưởng đáng kể từ cú sốc giá nhiên liệu, qua đó tạo ra rủi ro giảm đối với dự báo hiện tại của chúng tôi. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng lợi nhuận thực tế cả năm sẽ cao hơn so với mức kế hoạch mà công ty đề ra, do giá nhiên liệu bay thực tế đang giảm xuống thấp hơn so với mức giá nhiên liệu giả định mà công ty sử dụng để lập kế hoạch. Bên cạnh đó, sự cải thiện của bảng cân đối kế toán sau giai đoạn 1 của kế hoạch tăng vốn cùng với việc tiếp tục mở rộng đội bay sẽ giúp tạo dựng nền tảng vững chắc hơn cho quá trình phục hồi lợi nhuận sau năm 2026.

ĐHCĐ ghi nhận được các điểm chính như sau:

1. Kế hoạch năm 2026

Đối với kế hoạch năm 2026, ban lãnh đạo giả định giá nhiên liệu Jet A1 ở mức 128,5 USD/thùng (+48% YoY), tương đương với mức chi phí nhiên liệu tăng thêm khoảng 11,9 nghìn tỷ đồng so với năm 2025 (chỉ riêng do tác động của giá). Chúng tôi lưu ý rằng tính đến ngày 26/06, giá nhiên liệu Jet A1 bình quân từ đầu năm theo Platts Singapore được ghi nhận ở mức 142 USD/thùng, và đang có xu hướng hạ nhiệt.

- Thông lượng hành khách: HVN đặt kế hoạch vận chuyển 27,7 triệu lượt hành khách trong năm 2026 (+8,1% YoY), bao gồm 9,8 triệu lượt khách quốc tế (+13,4% YoY) và 17,9 triệu lượt khách nội địa (+5,5% YoY). 

- HVN đặt mục tiêu cho doanh thu hợp nhất ở mức 139 nghìn tỷ đồng (+12% YoY; tương đương 121% dự báo năm 2026 của chúng tôi) và LNTT hợp nhất đạt 510 tỷ đồng (-94% YoY; thấp hơn đáng kể so với dự báo năm 2026 của chúng tôi là 9,7 nghìn tỷ đồng), qua đó phản ánh quan điểm thận trọng của ban lãnh đạo về triển vọng lợi nhuận trong bối cảnh công ty đặt giả định giá nhiên liệu ở mức cao. 

- Đối với công ty mẹ, mục tiêu doanh thu được đặt ở mức 115 nghìn tỷ đồng (+17% YoY), trong khi LNTT dự kiến đạt 101 tỷ đồng (-98% YoY). 

2. KQKD sơ bộ quý 2 và triển vọng nửa cuối năm 2026

- Ban lãnh đạo ước tính công ty mẹ có thể ghi nhận khoảng 2,0 nghìn tỷ đồng lỗ ròng trong quý 2/2026, chủ yếu do giá nhiên liệu bay tăng mạnh. Giá Jet A1 bình quân trong quý đạt khoảng 182 USD/thùng, qua đó làm chi phí nhiên liệu tăng thêm khoảng 7,0 nghìn tỷ đồng QoQ. Chúng tôi ước tính HVN sẽ ghi nhận khoản lỗ ròng hợp nhất ở mức xấp xỉ 1,3-1,5 nghìn tỷ đồng trong quý 2 (so với mức LNST sau lợi ích CĐTS dương 2,8 nghìn tỷ đồng trong quý 2/2025 và 4,4 nghìn tỷ đồng trong quý 1/2026). 

- Hiện tại, giá Jet A1 đã giảm xuống còn khoảng 112–115 USD/thùng sau khi căng thẳng Trung Đông hạ nhiệt, và hiện đã giảm xuống mức thấp hơn mức giá giả định của ban lãnh đạo khi lập kế hoạch. Diễn biến này nhìn chung sẽ hỗ trợ đà phục hồi theo quý của lợi nhuận (kỳ vọng bắt đầu từ quý 3), mặc dù lợi nhuận cả năm nhiều khả năng vẫn sẽ ghi nhận ở mức khá khiêm tốn.

3. Mạng lưới tàu bay và đội bay

- HVN tái khẳng định chiến lược đổi mới đội bay trong dài hạn. Sau đơn đặt hàng 50 máy bay Boeing 737-8 (dự kiến bàn giao trong giai đoạn 2030-2032), hãng dự kiến sẽ thuê thêm 20 máy bay thân hẹp trong giai đoạn 2027-2028 để bù đắp công suất trong thời gian chờ nhận máy bay mới.

- Đối với máy bay thân rộng, ban lãnh đạo đang xem xét mua thêm 20-30 máy bay với thời gian bàn giao trong giai đoạn 2031-2035, đồng thời thuê thêm 12 máy bay thân rộng trong giai đoạn 2028-2030. 

- Chiếc máy bay chuyên chở hàng hóa đầu tiên của công ty dự kiến sẽ được bàn giao trong tháng 6/2026 và bắt đầu được đưa vào khai thác thương mại từ quý 3/2026.

- Đối với kế hoạch thanh lý đội bay, HVN sẽ lùi thời điểm thực hiện một phần kế hoạch bán máy bay đã được thông qua trước đó nhằm duy trì năng lực khai thác. 

+ ĐHCĐ năm 2021 đã thông qua kế hoạch bán 6 máy bay ATR72 trong lộ trình chuyển sang khai thác máy bay phản lực khu vực. Tuy nhiên, do chưa có mốc thời gian cụ thể cho việc nâng cấp sân bay Côn Đảo và nhu cầu trên các đường bay đã thay đổi, HVN sẽ tiếp tục khai thác đội ATR và chỉ thanh lý khi tiến độ nâng cấp sân bay Côn Đảo trở nên rõ ràng hơn. 

+ Đối với đội bay A321 CEO, HVN đã hoàn tất bán 3 chiếc trong năm 2024. Việc bán 6 chiếc A321 CEO còn lại sẽ được hoãn lại do giá thuê và giá bán máy bay đều tăng, trong khi nguồn cung vẫn khan hiếm. Điều này phản ánh ưu tiên của ban lãnh đạo trong việc duy trì năng lực khai thác trong bối cảnh nguồn cung máy bay toàn cầu vẫn đang trong trạng thái thắt chặt. 

4. Kế hoạch thoái vốn và tái cơ cấu

Ban lãnh đạo tái khẳng định chiến lược tối ưu hóa các hoạt động ngoài lĩnh vực cốt lõi vận tải hàng không. Kế hoạch bán TCS đã hoàn tất xác định giá trị doanh nghiệp, tuy nhiên hiện phát sinh một số vướng mắc liên quan đến thủ tục pháp lý, phương án sử dụng tài sản và cập nhật kế hoạch sản xuất kinh doanh trung hạn. Việc tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược cho Pacific Airlines vẫn đang được triển khai nhưng tiếp tục gặp các vướng mắc về pháp lý và điều kiện thị trường bất lợi. Đối với SKYPEC, HĐQT đã thông qua kế hoạch thoái tối đa 49% vốn và đã chỉ định đơn vị tư vấn pháp lý. Tuy nhiên, việc triển khai vẫn phụ thuộc vào phê duyệt của cơ quan quản lý và điều kiện thị trường.

5. Cổ tức 

HVN sẽ không chi trả cổ tức cho năm tài chính 2025, do lợi nhuận giữ lại sẽ được sử dụng để củng cố bảng cân đối kế toán và xử lý lỗ lũy kế. Ban lãnh đạo kỳ vọng việc chi trả cổ tức chỉ có thể được nối lại sau khi công ty xóa hết lỗ lũy kế (nhiều khả năng sẽ hoàn tất trong giai đoạn 2030-2032). 

6. Bầu bổ sung thành viên HĐQT và Ban Kiểm soát

- Cổ đông đã thông qua việc bầu ông Trương Văn Phước làm thành viên HĐQT độc lập và ông Đinh Việt Tùng làm thành viên HĐQT. Ông Phước hiện là thành viên Hội đồng Khoa học thuộc Ủy ban Thường vụ Quốc hội, trong khi ông Tùng hiện là Phó Tổng Giám đốc SCIC. 

- Cổ đông cũng đã thông qua việc bầu bà Nguyễn Thị Hồng Loan, Phó Trưởng Ban Kế hoạch Tổng hợp của SCIC, làm thành viên Ban Kiểm soát.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	3	29/06/2026
VNDS	1	29/06/2026
HSC	3	15/06/2026	NẮM GIỮ	22.4	-5.1%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
BVH	64.9	0.9%	16.32	1.91

KQKD nửa đầu năm 2026 duy trì ổn định cùng kế hoạch 5 năm quyết liệt hơn về tăng trưởng và thoái vốn - Báo cáo ĐHCĐ

• VCSC đã tham dự ĐHCĐ năm 2026 của Tập đoàn Bảo Việt (BVH) tại Hà Nội vào ngày 28/06/2026. Nội dung chính của ĐHCĐ bao gồm việc thông qua (1) KQKD đã kiểm toán năm 2025, (2) mục tiêu kinh doanh năm 2026, (3) phương án chi trả cổ tức bằng tiền mặt cho năm tài chính 2025, và đáng chú ý là (4) kế hoạch chiến lược   cho các mục tiêu hoạt động giai đoạn 2026-2030, cũng như việc thoái vốn tại các công ty con của tập đoàn. 
• Kế hoạch tại ĐHCĐ năm 2026 bao gồm doanh thu công ty mẹ đạt 2,02 nghìn tỷ đồng (+10,2% YoY) và LNST công ty mẹ đạt 1,32 nghìn tỷ đồng (+2,7% YoY). BVH cũng đặt mục tiêu ROE dự phóng năm 2026 công ty mẹ đạt 6,9%. Chúng tôi lưu ý rằng BVH có lịch sử thường xuyên hoàn thành vượt mức kế hoạch đề ra tại ĐHCĐ. 
• ĐHCĐ đã thông qua phương án chi trả cổ tức bằng tiền mặt năm tài chính 2025 ở mức 8,09% trên mệnh giá, tương đương với lợi suất cổ tức 1,3% (tính theo mức giá cổ phiếu hiện tại), thấp hơn so với kỳ vọng của chúng tôi là khoảng 10% trên mệnh giá.
• Công ty cũng đã đánh giá lại KQKD giai đoạn 2021-2025 và đề ra mục tiêu cho giai đoạn 2026-2030, với định hướng gắt gao hơn đối với kết quả hoạt động của công ty mẹ và toàn Tập đoàn. Theo đó, tăng trưởng doanh thu công ty mẹ được đặt mục tiêu tối thiểu 10%/năm, đạt 2,95 nghìn tỷ đồng vào năm 2030, trong khi doanh thu hợp nhất của Tập đoàn dự kiến đạt 68,6 nghìn tỷ đồng (so với kế hoạch hiện tại là 62 nghìn tỷ đồng cho năm 2026). 
• Quan điểm của chúng tôi: Trong giai đoạn 2021-2025, BVH đã tái khẳng định vị thế dẫn đầu thị trường ở mảng bảo hiểm nhân thọ trong bối cảnh quy mô ngành bị thu hẹp, nhờ tận dụng uy tín thương hiệu mạnh, mạng lưới phân phối đại lý vững chắc và các mối quan hệ chiến lược với các doanh nghiệp Nhà nước (SOE). Bước sang chu kỳ 2026-2030, ban lãnh đạo đang phát đi tín hiệu quyết liệt hơn đối với việc hoạch định mục tiêu chiến lược và triển khai các sáng kiến thoái vốn. Ngoài ra, mặc dù đà phục hồi doanh số bảo hiểm nhân thọ trong ngắn hạn vẫn còn chậm, chúng tôi dự phóng tăng trưởng lợi nhuận ròng của BVH sẽ duy trì tích cực, được thúc đẩy bởi thu nhập tài chính tăng và nhu cầu trích lập dự phòng giảm trong môi trường lãi suất cao hơn. Do đó, chúng tôi cho rằng BVH vẫn duy trì vị thế thuận lợi để vượt qua những khó khăn chung của toàn ngành và ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận vững chắc trong năm 2026. Với đà tăng trưởng lợi nhuận tích cực cùng định giá hấp dẫn, cổ phiếu của BVH tiếp tục là một cơ hội đầu tư vô cùng tiềm năng.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	4	29/06/2026
HSC	5	11/06/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	75.6	16.5%

 

VNDS

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
HVN	23.6	4.9%	7.77	7.12

Áp lực giá nhiên liệu cao khiến kế hoạch lợi nhuận suy giảm gần 100% - Báo cáo ĐHCĐ

• Năm 2026, HVN đặt mục tiêu tổng doanh thu đạt 138,9 nghìn tỷ đồng (+12,1% svck) và lợi nhuận ròng đạt 22 tỷ đồng (-99,7% svck).
• Kết quả công ty mẹ Q2/26 ước tính ghi nhận khoản lỗ ròng khoảng 2 nghìn tỷ đồng.
• VNDS đã tham dự ĐHCĐ của HVN vào ngày 28/06/2026 với những điểm chính sau:

Kế hoạch kinh doanh 2026: Lợi nhuận dự kiến giảm gần 100%

HVN đặt kế hoạch doanh thu năm 2026 đạt 138,9 nghìn tỷ đồng (+12,1% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 22 tỷ đồng ( tương đương 0,3% so với kết quả năm 2025). Lợi nhuận dự kiến giảm gần 100% so với năm trước, do Ban lãnh đạo giả định giá nhiên liệu bay Jet A1 năm 2026 trung bình đạt 128,5 USD/thùng (+48% svck), chủ yếu chịu tác động từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Theo giả định này, chi phí nhiên liệu dự kiến tăng khoảng 11,9 nghìn tỷ đồng so với năm 2025. Về hoạt động khai thác, sản lượng hành khách dự kiến đạt 27,7 triệu lượt (+8,1% svck), trong khi chỉ tiêu khách luân chuyển (RPK) dự kiến đạt 47,72 tỷ khách-km (+11,6% svck).

Kết quả công ty mẹ Q2/26 ước tính ghi nhận lỗ ròng khoảng 2,0 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do giá nhiên liệu bình quân tăng mạnh lên 182 USD/thùng (+125% svck; +114% so với quý trước), qua đó làm chi phí nhiên liệu tăng hơn 7,0 nghìn tỷ đồng so với quý trước. Lũy kế 6T/26, lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt khoảng 2,0 nghìn tỷ đồng, được hỗ trợ bởi lợi nhuận 4,0 nghìn tỷ đồng trong Q1/26.

Kế hoạch mở rộng đội bay và đường bay dài

HVN dự kiến đầu tư 5,2 nghìn tỷ đồng trong năm 2026, trong đó 2,7 nghìn tỷ đồng dành cho hai dự án tàu bay thân rộng, bao gồm kế hoạch mua 20–30 tàu bay thân rộng cho giai đoạn 2031–2035 và thuê 12 tàu bay thân rộng phục vụ khai thác trong giai đoạn 2028–2030.

Trong năm 2025, HVN đã khai trương 14 đường bay quốc tế mới, nâng tổng mạng bay lên 72 đường, phục vụ 38 điểm đến tại 21 quốc gia. Trong 2026, hãng tiếp tục mở rộng mạng bay quốc tế với các đường bay mới đến Copenhagen và Amsterdam nhằm khai thác nhu cầu đi lại từ châu Âu đến Việt Nam, đặc biệt đón nguồn khách không thể trung chuyển qua các hub Trung Đông. Về dài hạn, HVN dự kiến tiếp tục mở rộng mạng bay quốc tế, hỗ trợ Long Thành trở thành trung tâm trung chuyển khu vực trong tương lai.

Mở rộng hệ sinh thái hàng không tại Long Thành

HVN đang đầu tư trung tâm bảo dưỡng máy bay (MRO) và hai nhà ga hàng hóa (hàng thường và chuyển phát nhanh) tại Long Thành nhằm củng cố hệ sinh thái dịch vụ hàng không. Công ty cũng dự kiến triển khai khai thác đội tàu bay chở hàng chuyên dụng từ năm 2026 để đáp ứng nhu cầu vận tải hàng không đang tăng trưởng tại Việt Nam. Về dài hạn, HVN đặt mục tiêu sở hữu nhà ga hành khách chuyên biệt tại các cảng hàng không lớn nhằm nâng cao hiệu quả khai thác và củng cố vị thế cạnh tranh.

Cập nhật tái cơ cấu các công ty con và công ty liên kết

HVN đang triển khai kế hoạch thoái vốn tại bốn công ty TNHH MTV gồm SKYPEC, VACS, VIAGS và VAECO. Đáng chú ý, HĐQT đã phê duyệt chủ trương thoái tối đa 49% vốn tại SKYPEC.

Đối với Pacific Airlines, HVN tiếp tục tìm kiếm nhà đầu tư nhưng chưa đạt kết quả do điều kiện thị trường không thuận lợi và các vướng mắc pháp lý. Đồng thời, công ty đã trích lập dự phòng 100% giá trị khoản đầu tư vào Pacific Airlines, tương ứng 633 tỷ đồng.

 

ACBS

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
NTC	135	-0.7%	11.10	2.45

NTC tổ chức Đại hội cổ đông thường niên năm 2026 với các nội dung chính như sau:

• Kế hoạch 2026: Tổng doanh thu 546 tỷ đồng (-37% svck) và LNTT 273 tỷ đồng (-29% svck). Do áp dụng thông tư 99 nên doanh thu cho thuê KCN phân bổ dần theo thời gian mà không ghi nhận 1 lần như trước đây nữa nên kế hoạch 2026 sụt giảm so với kết quả thực hiện năm 2025.
• KQKD 6T2026: Doanh thu ước đạt 266 tỷ đồng, hoàn thành 49% kế hoạch, LNTT ước đạt 168 tỷ đồng, hoàn thành 62% kế hoạch.
• KCN Nam Tân Uyên 3 (NTC3): Theo quy định mới thì chủ đầu tư KCN phải hoàn thiện toàn bộ hạ tầng mới được phép cho thuê đất do đó từ đầu năm đến nay tiến độ cho thuê đất chính thức mới chỉ đạt 6 ha. Tuy nhiên, công ty đã ký MOU với khách hàng được hơn 20 ha. Dự kiến đến tháng 7 hoặc tháng 8, sau khi hoàn thành xong hạ tầng và nghiệm thu môi trường, công ty sẽ tiến hành ký hợp đồng chính thức. Dự kiến tổng mức đầu tư cơ sở hạ tầng cho NTC3 là 871 tỷ đồng.
• Giá thuê đất hiện tại của NTC3 khoảng 185 USD/m²/thời hạn thuê còn lại.
• Giá thuê nhà xưởng (NTC1 & NTC2): Dao động từ 3,6 đến 4,4 USD/m²/tháng.
• Lợi thế cạnh tranh của NTC3: Dù chịu áp lực cạnh tranh lớn do các nhà đầu tư đang có xu hướng chần chừ sau các biến động địa chính trị toàn cầu, NTC3 vẫn có lợi thế lớn về thu hút đầu tư nhờ vị trí địa lý đắc địa, nằm sát các trục lộ giao thông kết nối thẳng ra các cảng biển và đầu mối kho vận lớn.

Nhận định nhanh: Do ảnh hưởng của Thông tư 99 làm thay đổi cách hạch toán doanh thu cho thuê đất KCN từ ghi nhận 1 lần sang phân bổ hằng năm nên ACBS điều chỉnh giảm 60% dự phóng doanh thu năm 2026 xuống 515 tỷ đồng (-28% svck) và giảm 47% LNST xuống 335 tỷ đồng (+4% svck). Giá mục tiêu điều chỉnh giảm 35% xuống 147.400 đồng/cổ phiếu và chuyển khuyến nghị từ Mua sang Khả quan.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
ACBS	1	29/06/2026	KHẢ QUAN	147.4	9.2%