Tổng hợp khuyến nghị thị trường hàng ngày – VHM, NLG, KDH, DCM, DPM, TLG, TNH, FRT, VinFast, REE, CTG, OCH

 Ngày 10/06/2026

SSI cập nhật VHM (TP: 154.2), NLG (TP: 32.6), KDH (TP: 28.9)

HSC khuyến nghị MUA cp DCM (TP: 49.6), DPM (TP: 32.4), TĂNG TỶ TRỌNG cp TLG (TP: 54.9), GIẢM TỶ TRỌNG cp TNH (TP: 8.6), Cập nhật Ngành Hàng tiêu dùng và Ngành Bất động sản

VCSC khuyến nghị MUA cp FRT (TP: 178.8), cập nhật VinFast

ACBS khuyến nghị MUA cp REE (TP: 61.4), CTG (TP: 50)

BSC cập nhật OCH 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN

SSI

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VHM	146	-2.7%	9.26	2.29
NLG	25.8	-1.7%	16.14	0.98
KDH	23.7	3.9%	22.01	1.41

Nguồn cung phục hồi, nhu cầu suy yếu do áp lực lãi suất

Tổng quan thị trường

Thị trường bất động sản đang bước vào giai đoạn phục hồi với động lực chính đến từ phía nguồn cung, nhờ quá trình tháo gỡ dần các vướng mắc pháp lý và sự cải thiện trong hoạt động phê duyệt dự án. Tuy nhiên, đà phục hồi này diễn ra trong bối cảnh nhu cầu chịu nhiều sức ép hơn, khi lãi suất vay mua nhà tăng cao và khả năng chi trả suy giảm bắt đầu tác động rõ hơn đến thanh khoản giao dịch cũng như tốc độ hấp thụ.

Theo quan điểm của chúng tôi, thị trường đang chuyển từ giai đoạn tăng trưởng chủ yếu nhờ tăng giá sang giai đoạn điều chỉnh dựa trên thanh khoản. Trong bối cảnh đó, các chủ đầu tư có xu hướng ưu tiên tốc độ bán hàng hơn là biên lợi nhuận, trong khi mặt bằng giá thực tế nhiều khả năng sẽ dần được điều chỉnh thông qua các chương trình ưu đãi và hỗ trợ tài chính.

Chuyển hướng chính sách: Trọng tâm chuyển sang khả năng chi trả và nhu cầu ở thực

Sau giai đoạn chính sách tập trung tháo gỡ vướng mắc pháp lý và khơi thông nguồn cung (cuối năm 2024–2025), trọng tâm hiện nay đang dịch chuyển sang mục tiêu nâng cao khả năng chi trả nhà ở và bảo đảm an sinh xã hội. Các biện pháp gần đây cho thấy nỗ lực rõ ràng hơn trong việc đưa thị trường nhà ở quay trở lại đúng chức năng “nhà để ở”, thay vì đơn thuần là một loại tài sản đầu tư. Các định hướng chính sách đáng chú ý bao gồm:

• Mở rộng nguồn cung nhà ở xã hội và nhà ở thương mại giá hợp lý
• Hỗ trợ phát triển nhà cho thuê và nhà ở cho công nhân
• Đẩy mạnh xu hướng giãn dân tại các đô thị lớn

Ở góc độ thị trường, sự chuyển hướng này được kỳ vọng sẽ (i) tái định hình khả năng cạnh tranh trong ngành, khi các doanh nghiệp tập trung vào phân khúc cao cấp sẽ đối mặt với áp lực nhu cầu lớn hơn trong bối cảnh tốc độ hấp thụ suy yếu và định hướng chính sách thay đổi; đồng thời (ii) củng cố môi trường tín dụng theo hướng chọn lọc hơn, với dòng vốn sẽ hướng đến các phân khúc được ưu tiên phát triển. Theo đó, quá trình phân bổ vốn nhiều khả năng sẽ phân hóa mạnh hơn, tạo lợi thế cho các chủ đầu tư có cơ cấu sản phẩm phù hợp và sức khoẻ tài chính tốt, trong khi gây áp lực lớn hơn lên những doanh nghiệp phụ thuộc vào phân khúc cao cấp và tăng trưởng dựa nhiều vào đòn bẩy.

Lựa chọn ưu tiên: NLG và KDH

Chúng tôi ưu tiên NLG và KDH nhờ danh mục dự án chất lượng, năng lực triển khai đã được kiểm chứng và nền tảng tài chính lành mạnh. Những yếu tố này giúp hai doanh nghiệp ở vị thế thuận lợi để tận dụng cơ hội tăng trưởng trong bối cảnh thị trường đang phân hóa mạnh. Hiện cả hai cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 lần lượt khoảng 1,0 lần và 1,3 lần, thấp hơn khoảng 40% so với mức bình quân 5 năm là 1,6 lần và 2,2 lần, dù vẫn cao hơn 33% và 8% so với vùng đáy năm 2022. Theo quan điểm của chúng tôi, mức chiết khấu hiện tại đã phần nào phản ánh các điều kiện thị trường kém thuận lợi và cho thấy định giá đang ở vùng hấp dẫn.

Rủi ro đầu tư

• Rủi ro lãi suất duy trì ở mức cao: Mặt bằng lãi suất vay mua nhà cao kéo dài có thể tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu ở thực và khả năng hấp thụ của thị trường, đặc biệt khi các gói ưu đãi lãi suất hết hiệu lực. Điều này không chỉ làm gia tăng áp lực tài chính đối với người mua nhà mà còn ảnh hưởng đến tốc độ bán hàng và dòng tiền của các chủ đầu tư.
• Rủi ro pháp lý: Các thay đổi trong khung pháp lý có thể ảnh hưởng đến tiến độ triển khai dự án và khả năng huy động vốn của doanh nghiệp. 

VHM

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	6	09/06/2026		154.2	5.6%
HSC	4	29/05/2026	NẮM GIỮ	163.4	11.9%
VCSC	8	29/05/2026	PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG	153.7	5.3%
BSC	1	20/05/2026	NẮM GIỮ	178.2	22.1%
ACBS	2	18/03/2026	TRUNG LẬP	108.5	-25.7%
MBS	2	10/03/2026	KHẢ QUAN	123.2	-15.6%

NLG

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	7	09/06/2026		32.6	26.4%
VCSC	10	01/06/2026
ACBS	1	07/05/2026	MUA	38.7	50.0%
HSC	5	06/05/2026	MUA	39.7	53.9%
MBS	2	16/04/2026	KHẢ QUAN	38.6	49.6%
VNDS	2	10/04/2026	TÍCH CỰC	38.0	47.3%

KDH

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	5	09/06/2026		28.9	21.9%
VCSC	10	05/06/2026	MUA	42.6	79.7%
HSC	6	13/05/2026	MUA	35.4	49.4%
VNDS	1	10/04/2026	KHẢ QUAN	35.7	50.6%
MBS	2	02/03/2026	KHẢ QUAN	37.0	56.1%
BSC	1	11/02/2026	MUA	39.9	68.4%

 

HSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
DCM	37.2	-4.7%	8.43	1.71

Hưởng lợi từ căng thẳng tại Trung Đông; Mua vào

• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với DCM nhưng giảm 7,5% giá mục tiêu xuống 49.600đ (tiềm năng tăng giá 22%) sau khi lùi thời điểm định giá thêm 6 tháng sang giữa năm 2027.
• KQKD Q1/2026 tích cực với lợi nhuận thuần đạt 788 tỷ đồng (tăng 91% so với cùng kỳ; bằng 28,8% dự báo cả năm 2026 của HSC), chủ yếu nhờ biên lợi nhuận mảng phân bón nhập khẩu cải thiện khi công ty ghi nhận lợi ích từ lượng hàng tồn kho giá thấp tích lũy trong Q4/2025. Dù vậy, HSC vẫn giữ nguyên dự báo do giá phân bón có thể chịu áp lực giảm nếu hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz trở lại bình thường.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm 2% trong 1 tháng qua và 5% trong 3 tháng qua, DCM đang giao dịch với P/E dự phóng 12 tháng tới là 8,1 lần, thấp hơn 1,3 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	6	09/06/2026	MUA	49.6	33.3%
VCSC	10	25/05/2026	MUA	51.0	37.1%
BSC	2	19/05/2026	MUA	53.3	43.3%
MASVN	1	15/05/2026	NẮM GIỮ	47.0	26.3%
ACBS	1	28/04/2026	MUA	52.3	40.6%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
DPM	24	-5.0%	12.85	1.40

Tiềm năng tăng giá 24% tại giá mục tiêu mới/thấp hơn; Mua vào

• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với DPM nhưng giảm 7,2% giá mục tiêu xuống 32.400đ sau khi lùi thời điểm định giá thêm 6 tháng sang giữa năm 2027.
• DPM ghi nhận lợi nhuận thuần Q1/2026 tăng mạnh đạt 402 tỷ đồng (tăng 96% so với cùng kỳ; đạt 22% dự báo cho cả năm 2026 của HSC), chủ yếu nhờ doanh thu NPK và phân bón nhập khẩu tăng mạnh cùng với lượng hàng tồn kho giá thấp chuyển sang từ Q4/2025. Dù vậy, HSC vẫn giữ nguyên dự báo do giá phân bón có thể hạ nhiệt trong nửa cuối năm nếu hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz trở lại bình thường (dù thời điểm cụ thể hiện vẫn khó dự đoán).
• Sau khi giá cổ phiếu giảm 1% trong 1 tháng qua và 5% trong 3 tháng qua, DPM đang giao dịch với P/E dự phóng 12 tháng tới là 9,9 lần, thấp hơn 1,2 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	5	09/06/2026	MUA	32.4	35.0%
VCSC	8	25/05/2026	PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG	28.0	16.7%
SSI	2	06/05/2026	KHẢ QUAN	30.0	25.0%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
TLG	48.4	-0.4%	9.61	1.95

Khởi đầu năm 2026 tích cực; duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng

• HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với TLG, với giá mục tiêu 54.900đ (sau khi điều chỉnh tăng 4%). Triển vọng lợi nhuận năm 2026 vẫn tích cực nhờ đà phục hồi của nhu cầu trong nước và triển vọng xuất khẩu khả quan. Mặc dù vậy, rủi ro địa chính trị từ cuộc chiến tại Iran có thể gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận.
• HSC điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận chủ yếu bắt nguồn từ việc thoái vốn tại PNC và PEGA, đi kèm với thương vụ Kokuyo mua 65% cổ phần. Theo đó, HSC điều chỉnh giảm 2-6% dự báo lợi nhuận thuần năm 2026-2027 xuống 469 tỷ đồng (tăng trưởng 4% xét theo lợi nhuận được báo cáo, và tăng trưởng 14% nếu xét theo lợi nhuận từ HĐKD cốt lõi) và 508 tỷ đồng (tăng trưởng 8%). Dự báo được đưa ra lần đầu cho năm 2028 kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng 13%, đạt 573 tỷ đồng.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm 6% trong 3 tháng qua, TLG đang giao dịch với P/E dự phóng 12 tháng tới là 11,2 lần, cao hơn 1,1 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2021 ở mức 9,3 lần.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	3	09/06/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	54.9	13.4%
ACBS	1	01/06/2026	KHẢ QUAN	51.0	5.4%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
TNH	9.38	-1.8%	-14.85	0.94

Nhiều khả năng tiếp tục thua lỗ trong năm 2026; giảm 22% giá mục tiêu

• HSC giảm 22% giá mục tiêu của TNH xuống 8.600đ do điều chỉnh giảm đáng kể dự báo lợi nhuận. Với rủi ro giảm giá 9% tại giá mục tiêu mới, HSC duy trì khuyến nghị Giảm tỷ trọng.
• Sau khoản lỗ lớn trong Q1/2026, trước thời điểm TNH Lạng Sơn đi vào hoạt động trong Q2/2026, HSC cho rằng KQKD của Công ty sẽ tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn. HSC điều chỉnh giảm mạnh dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026-2027 và hiện dự báo TNH sẽ chịu lỗ thuần 89 tỷ đồng trong năm 2026, đồng thời chỉ đạt điểm hòa vốn trong năm 2027, dù đã nâng dự báo doanh thu. HSC cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2028 với lợi nhuận thuần phục hồi đạt 66 tỷ đồng.
• Giảm 20% trong 3 tháng qua và kém hơn VN Index, cổ phiếu TNH hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2027 là 1.429 lần, cao hơn rất nhiều so với các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực và vẫn là mức định giá quá cao theo quan điểm của HSC.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	3	09/06/2026	GIẢM TỶ TRỌNG	8.6	-8.3%

------------------------------------------------------------------

Ngành Hàng tiêu dùng cốt lõi: Lợi nhuận tăng mạnh, định giá hấp dẫn

• Ngành Hàng tiêu dùng ghi nhận KQKD Q1/2026 tích cực với tổng doanh thu thuần tăng 32% và lợi nhuận thuần tăng mạnh 65% so với cùng kỳ. Tăng trưởng diễn ra trên diện rộng, từ nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu đến các doanh nghiệp bán lẻ.
• HSC nâng dự báo tăng trưởng lợi nhuận thuần của ngành trong năm 2026 lên 26% (từ 16% trước đó) và kỳ vọng lợi nhuận thuần tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm đạt 18% trong giai đoạn 2026-2028. Các doanh nghiệp bán lẻ được kỳ vọng tiếp tục là nhóm tăng trưởng vượt trội, với lợi nhuận dự báo tăng trưởng 33% trong năm 2026 và tốc độ CAGR 3 năm đạt 23% trong giai đoạn 2026-2028, được hỗ trợ bởi sự phục hồi theo chu kỳ, gia tăng thị phần, hiệu quả vận hành và xu hướng chuẩn hóa ngành.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm bình quân 11% trong 3 tháng qua, định giá của ngành trở nên hấp dẫn hơn, với P/E dự phóng năm 2026 bình quân ở mức 13,6 lần và năm 2027 ở mức 11,6 lần. Những lựa chọn hàng đầu của HSC là MWG, MSN, và PNJ.

------------------------------------------------------------------

Ngành Bất động sản: Hình thức đầu tư BT hồi sinh: Hạ tầng kích hoạt chu kỳ quỹ đất mới

• Kế hoạch đầu tư công giai đoạn 2026–2030 của Việt Nam với quy mô dự kiến lên đến 8,2 triệu tỷ đồng (tương đương 329 tỷ USD) vượt xa khả năng đáp ứng của ngân sách Nhà nước. Áp lực thâm hụt nguồn vốn này đang trở thành động lực chính làm hồi sinh nhu cầu về các cơ chế huy động vốn tư nhân.
• Sự hồi sinh của hình thức đầu tư BT (Xây dựng - Chuyển giao) đánh dấu bước chuyển dịch quan trọng trong khả năng tiếp cận quỹ đất của các nhà phát triển BĐS, đồng thời mở ra lộ trình thay thế trong hoạt động phát triển quỹ đất.
• HSC nhận thấy VHM, PDR và CTD là nhóm công ty có tiềm năng hưởng lợi rõ nét nhất từ làn sóng BT này nhờ khả năng tiếp cận các dự án lớn. Mặc dù vậy, năng lực thu xếp vốn và khả năng triển khai thực tế của từng đơn vị vẫn là những biến số cốt lõi cần phải theo dõi chặt chẽ.

 

VCSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
FRT	122.4	-3.6%	22.80	4.67

FRT chốt ngày giao dịch không hưởng quyền 29/06/2026 để trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 5%

• CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) thông báo ngày 29/06/2026 là ngày giao dịch không hưởng quyền để thực hiện trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 5%. Thông tin này phù hợp với nghị quyết ĐHCĐ năm 2026 của công ty.
• Hiện VCSC đang có khuyến nghị MUA đối với FRT với giá mục tiêu là 178.800 đồng/cổ phiếu.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	7	09/06/2026	MUA	178.8	46.1%
SSI	4	26/05/2026		178.0	45.4%
HSC	4	06/05/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	174.9	42.9%
ACBS	2	21/04/2026	KHẢ QUAN	175.3	43.2%
VDSC	2	02/04/2026	TÍCH LŨY	186.0	52.0%

------------------------------------------------------------

VinFast Auto (Nasdaq: VFS): Các ghi nhận chính từ cuộc họp công bố KQKD quý 1/2026 – Báo cáo Gặp gỡ NĐT

VCSC đã tham dự cuộc họp công bố KQKD quý 1/2026 của VinFast (Nasdaq: VFS) tổ chức vào ngày 08/06/2026.

• Các nội dung chính của cuộc họp bao gồm: (1) tổng kết KQKD quý 1/2026 (nhìn chung phù hợp với số liệu mảng công nghiệp mà Tập đoàn Vingroup (VIC) đã công bố; tham khảo Báo cáo KQKD của VIC ngày 28/04 của VCSC), (2) thỏa thuận hợp tác với CTCP Di chuyển Xanh và Thông minh (GSM), và (3) kế hoạch chuyển nhượng mảng sản xuất tại Việt Nam của VinFast.
• Ban lãnh đạo duy trì kế hoạch năm 2026 với mục tiêu sản lượng bàn giao ô tô điện trên toàn cầu đạt ít nhất 300.000 xe và sản lượng bàn giao xe máy điện đạt ít nhất gấp 2,5 lần so với mức năm 2025. Kế hoạch mở rộng của GSM được kỳ vọng tiếp tục là đóng góp chính giúp đảm bảo lượng đơn hàng cho VinFast, được hỗ trợ bởi thỏa thuận khung mới mà theo đó VinFast sẽ cung cấp khoảng 1 triệu xe ô tô điện và 4 triệu xe máy điện cho GSM trong giai đoạn 2026–2030. Bên cạnh đó, kế hoạch chuyển nhượng mảng sản xuất tại Việt Nam được kỳ vọng hỗ trợ VinFast chuyển dịch sang mô hình tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn hơn. Phần hỗ trợ tài chính còn lại theo thỏa thuận tháng 11/2024 — bao gồm tối đa 17 nghìn tỷ đồng từ khoản tài trợ của Chủ tịch và tối đa 15,2 nghìn tỷ đồng hạn mức tín dụng chưa giải ngân từ VIC tại cuối quý 1/2026 — được kỳ vọng sẽ là một trong những nguồn tài trợ chính cho giai đoạn còn lại của năm 2026.
• VCSC kỳ vọng sản lượng ô tô điện bàn giao của VinFast sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số đến năm 2028. Việt Nam được dự báo tiếp tục là thị trường cốt lõi của VinFast, trong khi việc mở rộng hoạt động (bao gồm GSM) và các mối quan hệ đối tác tại các thị trường châu Á có thể hỗ trợ cải thiện dần mức độ nhận diện thương hiệu và mức độ thâm nhập thị trường theo thời gian. Dự báo mới nhất của VCSC đối với mảng công nghiệp của VIC hiện đang được đánh giá lại, do VCSC chưa phản ánh tác động của kế hoạch tách mảng sản xuất tại Việt Nam.

 

ACBS

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
REE	50.2	-2.0%	11.88	1.48

• REE công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q1/2026 với LNST công ty mẹ đạt 714 tỷ đồng, +17% svck, đạt 25% kế hoạch và 26% dự phóng của ACBS cho năm 2026. KQKD Q1/2026 khả quan nhờ doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng ở tất cả các mảng. Triển vọng 2026, ACBS giữ nguyên định giá và dự phóng cho REE, với lợi thế là một trong những doanh nghiệp đầu ngành, có các dự án năng lượng tiềm năng & khả năng phát triển các dự án đó, nhờ vào nguồn lực tài chính vữnh mạnh & dòng tiền ổn định. Tuy nhiên, do giá đã chiết khấu hơn 10% so với báo cáo gần nhất, và REE đã thực hiện trả phần cổ tức còn lại từ KQKD năm 2025 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 15% tháng 05/2026. Theo đó, giá mục tiêu của REE cho năm 2026 sau điều chỉnh là 61.400 đồng/cổ phiếu, ứng với tổng tỷ suất kỳ vọng 22,4%, khuyến nghị MUA.
• Kết thúc Q1/2026, REE đạt 2.471 tỷ đồng doanh thu, +20% svck. Doanh thu tăng trưởng mạnh nhất ở mảng M&E, ghi nhận 716 tỷ đồng doanh thu, +60% svck, nhờ lượng hợp đồng ký mới trong Q1/2026 đạt 4.900 tỷ đồng từ các dự án lớn, cùng với lượng backlog còn lại cuối năm 2025 đạt 6.800 tỷ đồng. Kế đến, mảng BĐS với doanh thu đạt 313 tỷ đồng, +9% svck. Ban lãnh đạo (BLĐ) cho biết đây là phần doanh thu đến từ việc gia tăng được tỷ lệ lấp đầy văn phòng và giá cho thuê bình quân, doanh nghiệp vẫn chưa ghi nhận doanh thu bán BĐS từ dự án Light Square trong kỳ.
• Tổng LNST công ty mẹ của tập đoàn đạt 714 tỷ đồng, +17% svck. Trong đó, đóng góp lớn nhất vẫn đến từ mảng năng lượng với 425 tỷ đồng, +3% svck do các hồ chứa thủy điện vẫn còn lượng nước khá lớn, tích trữ từ mùa mưa bão năm ngoái và một phần đóng góp từ dự án điện gió Duyên Hải 1 48 MW COD trong tháng 03/2026. Kế đến, lợi nhuận từ mảng BĐS đạt 127 tỷ đồng, +23% svck. Mảng M&E ghi nhận sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhất, +116% svck, tuy nhiên chỉ đóng góp 41 tỷ đồng vào LNST chung của tập đoàn.
• Cho năm 2026, ACBS dự phóng LNST công ty mẹ đạt 2.709 tỷ đồng, +7% svck, thấp hơn 4% so với kế hoạch của công ty (2.815 tỷ đồng), khác nhau chủ yếu do ACBS lo ngại sự ảm đạm của thị trường BĐS khi lãi suất đang ở mặt bằng cao hơn. Theo đó, ACBS đưa giá mục tiêu REE sau đợt điều chỉnh cổ tức bằng cổ phiếu là 61.400 đồng/cp ứng với tổng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng 22,4%, khuyến nghị MUA.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
ACBS	2	09/06/2026	MUA	61.4	22.3%
VCSC	11	08/06/2026	MUA	66.9	33.3%
KBSV	3	08/06/2026	MUA	60.8	21.1%
HSC	6	14/05/2026	MUA	68.8	37.0%
SSI	4	02/04/2026	TRUNG LẬP	61.0	21.6%
VNDS	1	01/04/2026	KHẢ QUAN	66.6	32.7%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
CTG	33.4	-2.1%	6.81	1.38

• ACBS nâng 13,7% giá mục tiêu 1 năm lên 50.000 đồng/cp, chủ yếu do nâng EPS thêm 8% và chuyển giá mục tiêu sang giữa năm 2027. Giá mục tiêu của ACBS dựa trên P/E mục tiêu 9,4 lần, tương đương trung vị lịch sử. Tăng trưởng lợi nhuận 2026F dự báo ở mức 15% so với nền lợi nhuận cao của năm 2025 – vẫn là mức tăng trưởng khá tốt. Duy trì khuyến nghị MUA.
• KQKD Q1/26 tích cực với LNTT đạt 11.139 tỷ đồng (+63,3% svck và -19,9% sv quý trước). Động lực tăng trưởng đến từ NIM cải thiện giúp tổng thu nhập tăng trưởng tốt và chất lượng tài sản ổn định giúp chi phí dự phòng được kiểm soát.
• Năm 2026, NHNN giảm hạn mức tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng xuống còn 11-12% khiến tăng trưởng tín dụng của CTG chậm lại (+12,5% svck và +1,8% sv quý trước). Tăng trưởng tín dụng bị hạn chế giúp lãi suất cho vay tăng lên, kéo theo NIM cải thiện (+18 bps svck, +14 bps sv quý trước) lên mức 2,82%. Đây là đặc thù của các ngân hàng quốc doanh có lợi thế chi phí vốn thấp. Ngoài ra, các gói vay ưu đãi lãi suất cho  DN FDI và cho vay mua nhà dần hết hạn trong năm 2026 giúp cải thiện lợi suất tài sản. Tỷ lệ CASA ổn định ở mức 25% trong bối cảnh toàn ngành sụt giảm do lãi suất tăng cao.
• Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng ổn định (+14,8% svck và +4,6% sv quý trước), với động lực đến từ tất cả các mảng thanh toán, ngoại hối, bảo hiểm và thu nợ ngoại bảng.
• Chất lượng tài sản ổn định. Tỷ lệ nợ chuyển quá hạn trong Q1/26 ở mức 0,55%, cao hơn trung bình lịch sử 0,37%/quý, chủ yếu do yếu tố mùa vụ. Tỷ lệ nợ xấu giảm 8 bps sv quý trước xuống 1,02%, tuy nhiên tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng 20 bps sv quý trước lên 1,07%. Chi phí tín dụng ở mức 0,38%, giúp tỷ lệ bao phủ nợ xấu duy trì ở mức tốt là 167%.

Cho cả năm 2026, ACBS dự báo LNTT đạt 49.944 tỷ đồng, tăng 15% svck (kế hoạch ĐHCĐ: tăng 4%), chủ yếu nhờ:

• Tăng trưởng tín dụng dự báo đạt 12%. NIM dự báo tăng nhẹ 8 bps lên 2,75% nhờ lợi suất cho vay cải thiện mạnh.
• Thu nhập ngoài lãi dự báo tăng 8% svck, trong đó thu hồi nợ ngoại bảng dự báo chỉ tăng nhẹ 5% svck do thị trường BĐS điều chỉnh.
• Chi phí hoạt động dự báo tăng 11% svck, đưa tỷ lệ CIR (chưa bao gồm trích lập quỹ khen thưởng phúc lợi) giảm 1,1 điểm % về 29,3% – thuộc nhóm tốt trong ngành.
• Chi phí dự phòng dự báo tăng 22,1% svck từ nền khá thấp của năm 2025 và do môi trường lãi suất cao dẫn đến tỷ lệ nợ chuyển quá hạn tăng lên.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
ACBS	2	09/06/2026	MUA	50.0	49.7%
SSI	6	08/06/2026	MUA	44.8	34.1%
VCSC	6	21/05/2026
HSC	4	06/05/2026	MUA	48.3	44.6%
KBSV	2	19/03/2026	MUA	40.0	19.8%

 

BSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
OCH	7.7	2.7%	19.15	0.94

Gặp gỡ Nhà đầu tư 2026 - Chu kỳ mở rộng

• BSC chưa đưa ra khuyến nghị với OCH do (1) các hoạt động mở rộng của chuỗi Kem Tràng Tiền (thông qua nhượng quyền) mới chỉ ở giai đoạn đầu với số lượng khiêm tốn 18 cửa hàng (2) hoạt động hợp nhất với IDS (công ty sở hữu Khách sạn Dusit Từ Hoa và nhiều bất động sản khác trong kế hoạch phát triển của OCH) chưa hoàn thành. Chúng tôi sẽ xem xét thay đổi khuyến nghị dựa trên tốc độ mở rộng cửa hàng của Kem Tràng Tiền và tiến độ hợp nhất IDS.

Kết quả kinh doanh Q1.2026

• Q1/2026 – OCH ghi nhận DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 176 tỷ đồng (+37% yoy) và -15.2 tỷ đồng  (cùng kỳ lỗ -21 tỷ đồng). BSC cho rằng mức lỗ trong Q1 là do yếu tố mùa vụ khi doanh thu của OCH đa phần đến trong Q3 (giai đoạn cao điểm của bán bánh trung thu dưới thương hiệu Givral).
• Điểm sáng trong Q1/2026 là hai khách sạn Starcity Bayfront và Sunrise Nha Trang hiện đang đạt công suất lấp đầy cao (trung bình 88%) nhờ sản lượng khách quốc tế đến Việt Nam duy trì đà tăng tích cực +15% yoy trong 4 tháng đầu năm 2026.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
BSC	1	09/06/2026