Tổng hợp khuyến nghị thị trường hàng ngày – FPT, BMP, NVL, DGC, VHM, HPG, F88, MBB

 Ngày 26/06/2026

SSI khuyến nghị MUA cp FPT (TP: 101.6), KHẢ QUAN cp BMP (TP: 168.5)

HSC khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG cp NVL (TP: 16.744), NẮM GIỮ cp DGC (TP: 49.6), VHM (TP: 163.4)

VCSC cập nhật HPG, F88

BSC khuyến nghị MUA cp MBB (TP: 32.9) 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN

SSI

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
BMP	151	-0.3%	9.92	3.89

Biên lợi nhuận mở rộng nhờ chi phí đầu vào hạ nhiệt và giá bán tăng

• Chúng tôi duy trì giá mục tiêu đối với BMP là 168.500 đồng/cp, tương đương tiềm năng tăng giá là 13,8% (P/E dự phóng 2026 là 8,95x hay E/P là 11,2%), cùng khuyến nghị KHẢ QUAN. Chúng tôi tiếp tục giữ quan điểm tích cực đối với BMP, chủ yếu nhờ triển vọng tăng giá bán bình quân và chi phí đầu vào giảm, giúp duy trì và mở rộng biên lợi nhuận trong thời gian tới.

Luận điểm đầu tư

• Việc tăng giá bán góp phần củng cố biên lợi nhuận: BMP đã tăng giá bán các sản phẩm PVC trung bình khoảng 15% kể từ đầu tháng 4/2026 do chi phí đầu vào tăng mạnh (hạt nhựa PVC – sản phẩm hạ nguồn của dầu thô). Khi căng thẳng tại Trung Đông dần ổn định và chi phí đầu vào giảm về vùng trước xung đột, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của BMP sẽ cải thiện, tương tự giai đoạn sau COVID.
• Điều kiện thời tiết thuận lợi hơn hỗ trợ hoạt động xây dựng, gián tiếp giúp duy trì sản lượng tiêu thụ của BMP.
• Việc mở rộng kho nguyên vật liệu gần đây giúp kéo dài thời gian dự trữ đầu vào lên hơn 2 tháng, tạo điều kiện giúp BMP giảm thiểu tác động của giai đoạn chi phí cao, nhờ tận dụng các hợp đồng cung ứng ký trước tháng 3.
• Chính sách cổ tức cao và ổn định: BMP có tỷ lệ chi trả cổ tức ổn định lên tới 99%, tương ứng lợi suất cổ tức hơn 10%.

Yếu tố hỗ trợ:

• Chi phí nhựa PVC đầu vào đang điều chỉnh từ mức đỉnh.
• Các nỗ lực mở rộng thị trường giúp cải thiện triển vọng tăng trưởng sản lượng trong dài hạn.
• Chiến lược quản trị ưu tiên biên lợi nhuận cùng với mức cổ tức cao góp phần ổn định lợi nhuận cho cổ đông.

Rủi ro: (1) Nhu cầu nội địa không hấp thụ được mức tăng giá bán, khiến doanh nghiệp phải giảm giá hoặc tăng chiết khấu. (2) Bất ổn địa chính trị toàn cầu khiến chi phí đầu vào duy trì ở mức cao. (3) Gặp khó khăn trong việc mở rộng thị trường gây ảnh hưởng đến tăng trưởng trong dài hạn. (4) Thay đổi chính sách cổ tức.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	4	25/06/2026	KHẢ QUAN	168.5	11.6%
VCSC	5	17/06/2026	MUA	163.0	7.9%
HSC	5	28/04/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	144.6	-4.2%
ACBS	1	22/04/2026	MUA	168.0	11.3%
VDSC	1	06/03/2026
BSC	1	21/01/2026	NẮM GIỮ	148.7	-1.5%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
FPT	71	0.6%	12.48	3.11

AI Factory bắt đầu có lãi, củng cố câu chuyện tăng trưởng AI trong dài hạn

• Trong 5 tháng đầu năm 2026, FPT ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (NPATMI) sơ bộ lần lượt đạt 21,4 nghìn tỷ đồng (+11% svck) và 4,2 nghìn tỷ đồng (+16% svck), trong khi lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng 18% svck. Kết quả này nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Đáng chú ý, NPATMI tính riêng tháng 5 tăng 17% svck, Công ty cũng cho biết FPT AI Factory, đi vào hoạt động từ năm 2025, đã bắt đầu có lợi nhuận.
• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với FPT, với giá mục tiêu 12 tháng là 101.600 đồng/cp, tương đương tiềm năng tăng giá là 43%, dựa trên dự báo tăng trưởng NPATMI năm 2026 đạt 15%.

Một số điểm chính từ KQKD 5T2026

Mảng công nghệ: AI tiếp tục là động lực thúc đẩy tăng trưởng

• Dịch vụ công nghệ thông tin (CNTT) nước ngoài tiếp tục là nguồn đóng góp lợi nhuận chính, chiếm khoảng 80–90% doanh thu và lợi nhuận của mảng công nghệ. Trong khi đó, CNTT trong nước ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng, với LNTT tăng gấp 2,2 lần svck.
• Thị trường Nhật Bản duy trì đà tăng trưởng tốt bất chấp áp lực đồng JPY mất giá. Doanh thu tăng 21% svck. Nếu chưa tính 3% svck về mức độ mất giá của JPY so với VND thì doanh thu đồng JPY tăng 24% svck.
• Doanh thu liên quan đến AI tiếp tục hỗ trợ doanh thu chuyển đổi số. Doanh thu chuyển đổi số đạt 7,7 nghìn tỷ đồng (+26% svck), được hỗ trợ bởi tăng trưởng từ mảng AI và phân tích dữ liệu (+67% svck). Việc doanh thu liên quan AI tiếp tục ổn định trong tháng 5 cũng phản ánh nhu cầu toàn cầu ngày càng tăng đối với việc ứng dụng AI trong doanh nghiệp.
• Giá trị hợp đồng ký mới tiếp tục cải thiện. Tổng giá trị hợp đồng ký mới đạt 23 nghìn tỷ đồng (+31% svck) trong 5 tháng đầu năm 2026; riêng tháng 5 ước tính tăng gần 40% svck. Động lực tăng trưởng đến từ các hợp đồng liên quan đến AI Factory và các quan hệ đối tác công nghệ chiến lược mới.
• Tiếp tục đẩy mạnh mở rộng AI trong khu vực. Trong tháng 5, FPT đã ký 6 thỏa thuận hợp tác chiến lược về chuyển đổi AI và chuyển đổi số với các tập đoàn lớn tại Thái Lan và Singapore như CPF, SCG, UOB, Sembcorp, SATS, ComfortDelGro, trên nhiều lĩnh vực như nông nghiệp-thực phẩm, sản xuất, ngân hàng, năng lượng, logistics và dịch vụ mặt đất.
• FPT AI Factory vượt qua điểm hòa vốn. Ban lãnh đạo cho biết công suất/tỷ lệ sử dụng đã vượt 90%, cao hơn đáng kể so với ngưỡng hòa vốn tại tỷ lệ sử dụng 70–80%, qua đó giúp dự án sớm đạt điểm hòa vốn và ghi nhận lợi nhuận sớm hơn kỳ vọng của chúng tôi.
• Kế hoạch tham vọng về triển vọng dài hạn. Dựa trên kịch bản cơ sở, Ban lãnh đạo đặt mục tiêu tăng trưởng ít nhất 20%/năm cho mảng dịch vụ CNTT nước ngoài đến năm 2030, với giả định không có biến động địa chính trị lớn và hoàn tất chuyển đổi AI nội bộ công ty trong 2 năm tới. Doanh thu từ các dịch vụ liên quan đến AI dự kiến sẽ đóng góp hơn 30% doanh thu mảng công nghệ vào năm 2030, đưa AI trở thành chu kỳ tăng trưởng lớn tiếp theo, tiếp nối xu hướng chuyển đổi số giai đoạn 2020–2025.

Giáo dục, Đầu tư và Khác.

• LNTT mảng Giáo dục, Đầu tư và Khác tăng 21% svck, nhờ đóng góp lợi nhuận cao hơn từ các công ty liên doanh liên kết. Đóng góp một phần vào chiến lược nâng cao chất lượng đào tạo và năng lực liên quan đến AI, Đại hoc FPT đã chính thức tuyển sinh chuyên ngành Robot và Trí tuệ nhân tạo từ năm 2026.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	7	25/06/2026	MUA	101.6	43.1%
VCSC	21	23/06/2026	MUA	90.3	27.2%
KBSV	3	08/06/2026	MUA	103.8	46.2%
HSC	10	27/05/2026	MUA	93.2	31.3%
BSC	1	18/05/2026	MUA	89.6	26.2%

 

HSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
DGC	48.75	-5.3%	7.05	1.20

Công bố BCTC kiểm toán năm 2025 với ý kiến ngoại trừ

• Ngày 20/6, DGC đã chính thức công bố BCTC kiểm toán năm 2025 với KQKD và các số dư kế toán gần như trùng khớp với số liệu tự lập trước kiểm toán.
• Tuy nhiên, báo cáo này có ý kiến kiểm toán ngoại trừ do đơn vị kiểm toán không thể chứng kiến hoạt động kiểm kê hàng tồn kho tại thời điểm cuối năm 2025, đồng thời không thể đánh giá đầy đủ các tác động tài chính tiềm ẩn phát sinh từ cuộc điều tra hình sự đang diễn ra.
• HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ và giữ nguyên giá mục tiêu 49.600đ (tiềm năng tăng giá là 2,5%). HSC lưu ý rằng DGC nhiều khả năng sẽ tiếp tục được giữ trong diện hạn chế giao dịch trên sàn HOSE, do công ty cần đáp ứng điều kiện tuân thủ nghĩa vụ công bố thông tin liên tục trong vòng 6 tháng để khắc phục tình trạng này. Đồng thời, cổ phiếu cũng đối mặt với rủi ro bị đưa vào diện cảnh báo do BCTC nhận ý kiến kiểm toán ngoại trừ.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	5	25/06/2026	NẮM GIỮ	49.6	1.7%
VCSC	8	22/06/2026

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
NVL	12.65	-2.3%	9.06	0.66

Giảm đòn bẩy bằng cách huy động đáng kể vốn cổ phần

• Novaland gần đây đã xin ý kiến cổ đông thông qua một số phương án, bao gồm phát hành riêng lẻ, chào bán ra công chúng và ESOP, với tổng giá trị huy động vốn cổ phần dự kiến khoảng 17,4 nghìn tỷ đồng.
• Tổng số cổ phiếu mới điều chỉnh từ phát hành riêng lẻ và ESOP là 911,7 triệu cổ phiếu, tương đương 22% số cổ phiếu đang lưu hành sau các đợt chào bán ra công chúng. Mức độ pha loãng dự kiến sẽ đáng kể nhưng nguồn vốn mới là yếu tố then chốt để Công ty xử lý các khoản nợ quá hạn tồn đọng và khôi phục hoạt động xây dựng.
• HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	3	25/06/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	16.7	32.4%
VCSC	6	18/06/2026	MUA	18.6	47.0%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VHM	156.5	0.7%	9.93	2.45

Trúng thầu hợp đồng EPC cho các dự án metro

• VHM cùng với Vinspeed (công ty con của VIC) đã được lựa chọn làm tổng thầu EPC cho 5 tuyến metro mới tại Hà Nội với tổng mức đầu tư dự kiến khoảng 55 tỷ USD. Trên cơ sở cấu trúc chi phí thông thường (phần việc EPC chiếm khoảng 45% – 60% tổng giá trị dự án), HSC ước tính giá trị hợp đồng EPC tiềm năng cho liên danh này có thể đạt từ 25-33 tỷ USD.
• Nếu được triển khai thành công, các dự án này có thể tạo ra nguồn doanh thu xây dựng định kỳ lớn cho VHM trong vòng 4-8 năm tới, đồng thời giúp công ty duy trì lợi thế đón đầu làn sóng phát triển đô thị gắn liền với giao thông công cộng (TOD) và sự gia tăng giá trị BĐS tại các đại đô thị do công ty phát triển. Mặc dù vậy, việc quản lý vốn lưu động là yếu tố then chốt trong mảng xây dựng và có thể bài toán này sẽ mang lại rủi ro dòng tiền lớn đối với một nhà thầu chưa có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực xây dựng tàu điện ngầm như VHM.
• HSC đang xem xét lại dự báo lợi nhuận, khuyến nghị và giá mục tiêu.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	5	25/06/2026	NẮM GIỮ	163.4	4.4%
BSC	1	20/05/2026	NẮM GIỮ	178.2	13.9%

 

VCSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
HPG	23.4	-0.8%	9.36	1.42

Kết quả sản lượng bán trong 5T 2026 của HPG: Sản lượng bán HRC cao kỷ lục giúp bù đắp cho sự sụt giảm của thép xây dựng trong bối cảnh giá hàng hóa hạ nhiệt do căng thẳng Trung Đông ngừng leo thang

Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA) đã công bố kết quả sản lượng bán của CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) trong tháng 5/2026:

Thép xây dựng:

• Sản lượng bán tháng 5/2026 đạt 429.000 tấn (-19% YoY từ mức nền so sánh cao của tháng 5/2025, có khả năng bị khuếch đại bởi các biến động hàng tháng; -9% MoM). Theo khảo sát ngành của VCSC, nguyên nhân của đà suy yếu này chủ yếu đến từ việc thị trường kỳ vọng giá thép sẽ giảm khi xung đột Trung Đông không còn dấu hiệu leo thang thêm (giá dầu đạt đỉnh vào đầu tháng 4 và giảm dần kể từ đó), từ đó khiến người mua trì hoãn việc tái tích trữ hàng tồn kho. Nhu cầu thực vẫn là động lực chính hỗ trợ sản lượng bán trong giai đoạn này. Điều này cũng lý giải vì sao tổng sản lượng bán trong tháng 4 và tháng 5 ghi nhận mức giảm 6% YoY. Tuy nhiên, nhờ kết quả tích cực trong quý 1 (đặc biệt là tháng 3 với sản lượng bán tăng mạnh nhờ giá thép tăng), kết quả 5 tháng đầu năm 2026 (5T 2026) vẫn tăng 9% YoY (hoàn thành 41% dự báo năm 2026 của VCSC và nhìn chung phù hợp với kỳ vọng).

HRC:

• Sản lượng bán HRC trong tháng 5 đạt gần 622.000 tấn, mức cao kỷ lục theo tháng (+60% YoY; +3% MoM). VCSC cho rằng kết quả này đến từ ba yếu tố: (1) sản lượng tăng thêm từ Khu liên hợp Sản xuất Gang thép Hòa Phát Dung Quất 2 (DQSC2), khi cả Giai đoạn 1 và Giai đoạn 2 đều đã đi vào hoạt động, trong khi trong cùng kỳ năm trước chỉ có Giai đoạn 1 vận hành từ tháng 3/2025; (2) thuế chống lẩn tránh mới áp dụng đối với HRC khổ rộng đã chuyển hướng nhu cầu sang nguồn cung trong nước; và (3) giá thép tăng mạnh tại thời điểm người mua đặt hàng — việc các lô hàng giao trong tháng 5 được chốt đơn từ đầu tháng 4 (khi xung đột Trung Đông vẫn còn căng thẳng và giá thép khi đó đang tăng) nhiều khả năng đã thúc đẩy người mua đẩy nhanh hoạt động tích trữ hàng tồn kho
• Tổng sản lượng bán HRC trong tháng 4 và tháng 5/2026 đạt hơn 1,2 triệu tấn (+54% YoY), tương ứng với hiệu suất hoạt động bình quân đạt 87%
• Nhìn chung, sản lượng bán HRC trong 5T 2026 đạt 2,7 triệu tấn (+51% YoY; hoàn thành 40% dự báo năm 2026 của VCSC), tương ứng với hiệu suất hoạt động bình quân đạt 77%. VCSC cho rằng hiện vẫn chưa có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo sản lượng bán HRC của HPG của VCSC.

Ống thép:

• Sản lượng bán 5T 2026 đạt gần 400.000 tấn (+22% YoY), tương đương 41% dự báo năm 2026 của VCSC và phù hợp với kỳ vọng.

Tôn mạ:

• Sản lượng bán 5T 2026 đạt 177.000 tấn (+4% YoY), tương đương 42% dự báo năm 2026 của VCSC và phù hợp với kỳ vọng.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	12	25/06/2026
HSC	9	12/06/2026	MUA	36.0	53.8%
SSI	6	01/06/2026	MUA	32.7	39.7%
VNDS	1	25/05/2026	KHẢ QUAN	36.6	56.4%
BVSC	2	07/05/2026	OUTPERFORM	29.5	26.3%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
F88	77.716	-2.7%	23.78	6.99

ROE dự kiến đạt đỉnh mới trong năm 2026 nhờ hoạt động giải ngân mạnh mẽ - Cập nhật

• VCSC nâng giá mục tiêu thêm 17% và nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA cho CTCP Đầu tư F88 (F88), do tác động tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2027 và nâng dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026–2030 thêm 18%, bù đắp cho các hệ số định giá thận trọng hơn của VCSC.
• VCSC kỳ vọng F88 sẽ duy trì mức ROE hấp dẫn từ 29–39% trong giai đoạn 2026–2030, được hỗ trợ bởi dư địa tăng trưởng lớn từ phân khúc khách hàng đi vay chưa được tiếp cận đầy đủ dịch vụ tài chính tại Việt Nam, cùng các lợi thế cấu trúc về quy mô chi nhánh, khả năng tiếp cận nguồn vốn, đa dạng hóa thu nhập từ phí và việc ứng dụng công nghệ.
• Định giá hấp dẫn: Dựa trên các dự báo của VCSC, F88 đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2026 là 14,9 lần và P/B khoảng 4,9 lần, mặc dù ROE kỳ vọng đạt 39% và tăng trưởng doanh thu đạt 62% trong năm 2026.
• Với giả định đợt chào bán công khai 10% cổ phần với giá 71.000 đồng/cổ phiếu diễn ra trong quý 3/2026, giá mục tiêu tương ứng của VCSC sẽ là 93.000 đồng/cổ phiếu. VCSC tin rằng mức giá chào bán này mở ra một điểm mua chiết khấu hấp dẫn trước kế hoạch chuyển sàn từ UPCoM sang HOSE của F88 (cũng được lên kế hoạch trong năm 2026).
• Rủi ro: Rủi ro chu kỳ tín dụng; quy định và chính sách kém thuận lợi; rủi ro nguồn vốn và tái cấp vốn.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	8	25/06/2026

 

BSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
MBB	24.7	-0.4%	7.18	1.39

Cập nhật thông tin 6/2026