Tổng hợp khuyến nghị thị trường hàng ngày – HPA, SAB, VNM, QNS, MCH, GAS, PVD, PVS, PVT, PLX, GEX, GEL, KDH, PC1, FPT

 Ngày 08/06/2026

SSI khuyến nghị KHẢ QUAN cp PVT (TP: 26.2), TRUNG LẬP cp GAS (TP: 86), PVD (TP: 34), PVS (TP: 37.8), PLX (TP: 43.2)

HSC khuyến nghị MUA cp SAB (TP: 61.5), TĂNG TỶ TRỌNG cp VNM (TP: 70.6), NẮM GIỮ cp QNS (TP: 50.2), MCH (TP: 133.2)

VCSC khuyến nghị MUA cp KDH (TP: 42.6), FPT (TP: 90.3), cập nhật GEX (TP: 37.3), GEL, PC1

BSC khuyến nghị NẮM GIỮ cp HPA (TP: 35.5) 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN

SSI

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
GAS	85	3.4%	17.68	2.96
PVD	30.7	5.0%	14.35	0.99
PVS	38.7	2.4%	10.24	1.28
PVT	20	2.1%	9.04	1.15
PLX	42	8.1%	30.00	2.10

Cập nhật ngành Dầu khí: Xung đột Trung Đông gây gián đoạn cung và thúc đẩy giá dầu tăng mạnh

Nhìn lại 5 tháng đầu năm 2026

Sự leo thang của xung đột tại Trung Đông từ cuối tháng 2/2026 đã làm gián đoạn tình hình lưu thông qua eo biển Hormuz, nút thắt chiến lược đối với khoảng 20% thương mại dầu thô và LNG toàn cầu, gây ra cú sốc đối với chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu (trong đó có Việt Nam):

• LNG: Sự kiện này (đi đôi với thiệt hại hạ tầng liên quan trong khu vực) đã làm cho thị trường khí tự nhiên/LNG toàn cầu bị thắt chặt đáng kể.
• Sản phẩm xăng dầu và dầu thô: Khoảng 30% nhu cầu xăng dầu của Việt Nam phụ thuộc vào nhập khẩu (đặc biệt là nhiên liệu hàng không), với 2 nhà máy lọc dầu lớn là Dung Quất và Nghi Sơn – đáp ứng khoảng 70% còn lại – cũng cần nhập khẩu đầu vào để duy trì công suất vận hành cao (đặc biệt là Nghi Sơn).
• LPG: Hơn 50% nhu cầu LPG trong nước được đáp ứng thông qua nhập khẩu, trong đó khoảng 70% sản lượng LPG nhập khẩu đến từ thị trường Trung Đông.

Rủi ro về giá: Giá dầu thô tăng mạnh, sát vùng đỉnh năm 2022 với tính biến động cao (năm đó xảy ra xung đột Nga–Ukraine), qua đó kéo theo giá các loại nhiên liệu chính (xăng dầu, LNG, LPG) và các khoản phụ phí tăng và biến động mạnh. Tính đến cuối tháng 5/2026, giá dầu Brent đạt 92 USD/thùng (+44% svck), với mức bình quân 5 tháng đầu năm 2026 là 88 USD/thùng (+25% svck, +45% tính từ đầu năm).

Trong bối cảnh này, Chính phủ đã triển khai nhiều biện pháp nhằm đảm bảo an ninh năng lượng quốc gia, đồng thời hạn chế các tác động tiêu cực từ biến động giá năng lượng toàn cầu:

• Thị trường xăng dầu

• Triển khai sử dụng linh hoạt quỹ bình ổn giá xăng dầu và đa dạng hóa các phương án đảm bảo nguồn cung dầu thô/sản phẩm xăng dầu. Tính đến tháng 5/2026, nhập khẩu dầu thô vẫn được chú trọng để phục vụ hoạt động lọc dầu trong nước và đã phục hồi về mức trước khi xảy ra xung đột (Biểu đồ 3).
• Giảm nhiều loại thuế
• Tăng tính linh hoạt trong điều hành giá (thay vì chỉ tuân thủ chu kỳ điều chỉnh giá 7 ngày/lần – vào thứ Năm hàng tuần)
• Khuyến khích đẩy nhanh lộ trình chuyển sang xăng E10
• Sự chủ động tìm kiếm nguồn cung từ các doanh nghiệp đầu ngành như Petrolimex (PLX: HOSE) và PVOIL (OIL: UpCOM)

• LPG/LNG: PV GAS (GAS: HOSE) đã chủ động đa dạng hóa nguồn nhập khẩu (ví dụ như nhập từ Mỹ, Úc và các quốc gia Đông Nam Á), qua đó khẳng định vị thế doanh nghiệp đầu ngành của công ty tại thị trường LPG/LNG Việt Nam.
• Khí tự nhiên vẫn là nguồn nhiên liệu quan trọng nhằm đảm bảo ổn định cung ứng điện quốc gia do nhiên liệu này vẫn hoàn toàn có thể chủ động từ nguồn trong nước. Vai trò chiến lược của nhiên liệu này càng rõ nét hơn khi Việt Nam sắp bước vào giai đoạn cao điểm mùa khô về nhu cầu điện trong bối cảnh nhiều thách thức về tăng huy động thủy điện, chịu tác động của hình thái thời tiết El Niño quay trở lại.

Mặc dù biến động giá năng lượng đã hạ nhiệt so với mức đỉnh vào tháng 2–4/2026, nhìn chung giá năng lượng vẫn đang ở mức cao so với giai đoạn trước xung đột, cho thấy áp lực chi phí vẫn hiện hữu đối với các doanh nghiệp nhập khẩu và nền kinh tế. Ngoài ra, dù nguồn cung năng lượng trong nước đến hiện tại vẫn được đảm bảo, rủi ro thiếu hụt vẫn hiện hữu nếu xung đột Trung Đông kéo dài.

Giá thuê giàn tự nâng

• Trên thị trường khoan ngoài khơi, giá thuê giàn tự nâng tại Trung Đông hiện dao động trong khoảng 140.000–185.000 USD/ngày. Trong khi đó, khu vực Đông Nam Á nhìn chung có diễn biến kém tích cực hơn so với Trung Đông, với dữ liệu hiện tại cho thấy giá thuê bình quân khoảng 100.000–110.000 USD/ngày, đồng thời tỷ lệ sử dụng giàn đạt khoảng 74%, thấp hơn so với mức bình quân 80–90% trong 2 năm gần đây. Tuy nhiên, mức giá thuê này hiện vẫn đảm bảo lợi nhuận cho các doanh nghiệp khoan như PVD (điểm hòa vốn khoảng 55.000–60.000 USD/ngày).
• Nhu cầu tàu chở dầu và mức giá thuê tàu cũng có mối liên hệ chặt chẽ với nhu cầu dầu toàn cầu. Hiện tại, xung đột Trung Đông vẫn còn nhiều bất định. Áp lực kéo dài lên thương mại toàn cầu buộc chuỗi cung ứng phải điều chỉnh thích ứng. Cú sốc ban đầu đối với nguồn cung dầu đã buộc nhiều quốc gia phải kích hoạt nguồn dự trữ và chấp nhận nhập khẩu với chi phí cao. Nếu hiện trạng này của thị trường tiếp diễn và hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz đạt trạng thái bình thường mới, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu đối với dầu, sản phẩm dầu (kéo theo nhu cầu tàu chở dầu) sẽ phục hồi mạnh, khi các quốc gia bước vào giai đoạn tái tích trữ nhằm phòng ngừa rủi ro.
• Số liệu mới nhất cho thấy giá thuê tàu định hạn 1 năm đã giảm 15–18% so với mức đỉnh vào cuối tháng 4, ngoại trừ phân khúc tàu dầu thô cỡ lớn (VLCC) vẫn duy trì trên 100.000 USD/ngày. Diễn biến này phần nào đã phản ánh sự hạ nhiệt trong các tin tức chiến sự gần đây; dù vậy mức giá thuê tàu vẫn khó có khả năng quay về mặt bằng trước giai đoạn xung đột cho đến khi các bên đạt được các thỏa thuận bền vững hơn.

Triển vọng nửa cuối năm 2026 – Biến động giá dần ổn định

• Sau giai đoạn biến động mạnh của giá dầu, xu hướng giá dầu trong dài hạn sẽ phụ thuộc vào sự phục hồi của chuỗi cung ứng dầu khí. Với nhiều hạ tầng dầu khí trọng yếu như nhà máy lọc dầu, trung tâm xuất khẩu và hệ thống đường ống bị phá hủy, nguồn cung từ Trung Đông sẽ cần thời gian để trở lại mức trước chiến tranh. Về dài hạn, các bên mua có xu hướng đa dạng hóa nguồn cung dầu khí từ ngoài thị trường Trung Đông nhằm giảm rủi ro địa chính trị. Tuy nhiên, mặt bằng giá dầu cao dự kiến cũng sẽ kìm hãm nhu cầu, qua đó hạn chế đà tăng của giá dầu. Theo dự báo mới nhất của IEA, nhu cầu dầu toàn cầu trong năm 2026 dự kiến giảm 420 nghìn thùng/ngày xuống còn 104 triệu thùng/ngày (thấp hơn 1,3 triệu thùng/ngày so với dự báo trước xung đột).
• Theo kịch bản cơ sở của chúng tôi, giá dầu dần hạ nhiệt từ mức nền cao trong nửa đầu năm 2026 kỳ vọng sẽ giúp tăng sự ổn định cho lợi nhuận nhóm doanh nghiệp trung nguồn và hạ nguồn (GAS, PLX, OIL, BSR), trong khi nhóm doanh nghiệp thượng nguồn (PVD, PVS) và tàu chở dầu (PVT) có thể hưởng lợi chủ yếu từ xu hướng tăng trưởng nhu cầu trong dài hạn thay vì cú sốc nguồn cung trong ngắn hạn. Cụ thể, lợi nhuận của nhóm doanh nghiệp trung nguồn và hạ nguồn thường biến động mạnh/chịu ảnh hưởng kém tích cực khi giá dầu biến động lớn như trong nửa đầu năm 2026, nhưng sẽ dần ổn định/phục hồi khi mức biến động thu hẹp về trạng thái bình thường. Đối với nhóm doanh nghiệp thượng nguồn, chúng tôi kỳ vọng nhiều chiến dịch thăm dò và khai thác được triển khai trở lại ở cả thị trường trong nước và quốc tế, qua đó hỗ trợ khối lượng công việc cho toàn ngành. Đối với thị trường tàu chở dầu, bối cảnh thị trường hiện nay (quãng đường dài hơn, nhu cầu xây dựng lại kho dự trữ tăng cao khi eo biển Hormuz mở lại, cùng xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng dầu khí) sẽ tạo nền tảng tích cực cho nhu cầu và giá cước trong trung hạn (2–3 năm), thay vì chỉ trong ngắn hạn.

Một số dự án thăm dò và khai thác trọng điểm:

• Lô B – Ô Môn: Phần thượng nguồn đang trong quá trình xây dựng. Ở hạ nguồn, liên danh Doosan – PECC2 đã trúng gói thầu EPCI nhà máy điện Ô Môn 4, trong khi Ô Môn 2 và 3 vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị. Dự án dự kiến đón dòng khí đầu tiên vào cuối năm 2027. Tuy nhiên, do chưa có cam kết mua điện rõ ràng từ EVN, PVN vẫn chưa thể đưa ra quyết định đầu tư cuối cùng (FID).
• Sư Tử Trắng – Giai đoạn 2B: Dự kiến hoàn thành vào giai đoạn 2027–2028, với công suất khoảng 300 triệu feet khối khí/ngày và 20 nghìn thùng condensate/ngày.
• Nam Du – U Minh: Jadestone Energy (sở hữu 100% dự án) đã trình Kế hoạch phát triển mỏ (FDP) lên PVN để phê duyệt. Sau khi được phê duyệt, quá trình đấu thầu EPCI sẽ được triển khai. Mỏ nằm ở khu vực Tây Nam Bộ, với trữ lượng khoảng 171 tỷ feet khối khí, kỳ vọng cung cấp khí cho khu vực từ 2029–2030.
• Khánh Mỹ – Đầm Dơi: Hợp đồng EPCI đã được ký giữa PVEP và Vietsovpetro, với mục tiêu đón dòng khí đầu tiên vào cuối năm 2027 (trữ lượng khoảng ~4 tỷ m³).

Định giá:

• Chúng tôi kỳ vọng định giá ngành Dầu khí sẽ khó bứt phá trong nửa cuối năm 2026 sau khi đạt đỉnh trong nửa đầu năm, do giá cổ phiếu có xu hướng theo sát biến động giá dầu. Trong bối cảnh này, việc lựa chọn cổ phiếu và thời điểm đầu tư sẽ đóng vai trò then chốt nhằm tối ưu hóa tỷ suất sinh lời trong nửa cuối năm 2026, đồng thời tạo điểm mua phù hợp cho mục tiêu nắm giữ dài hạn.

Khuyến nghị

• Chúng tôi lựa chọn PVT (KHẢ QUAN, giá mục tiêu 26.200 đồng/cp) là cổ phiếu ưa thích trong ngành, nhờ mức tăng trưởng lợi nhuận tích cực 18% svck trong năm 2026, cùng thị trường tàu chở dầu có thể thuận lợi đến năm 2027, nhờ bức tranh nhu cầu của thị trường đã thay đổi trong bối cảnh các doanh nghiệp chủ động đa dạng hóa nguồn cung để giảm thiểu rủi ro.
• Chúng tôi tiếp tục theo dõi các cổ phiếu PLX (TRUNG LẬP, giá mục tiêu 43.200 đồng/cp), GAS (TRUNG LẬP, giá mục tiêu 86.000 đồng/cp) và PVD (TRUNG LẬP, giá mục tiêu 34.000 đồng/cp). Trong đó, GAS và PVD được đánh giá tích cực nhờ triển vọng tăng trưởng hai chữ số trong năm 2026. Đồng thời, PLX cũng có thể xem xét nhờ khả năng lợi nhuận phục hồi dần sau khi ghi nhận lỗ trong Q1/2026 do khoản trích lập hàng tồn kho lớn.

GAS

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	5	05/06/2026	TRUNG LẬP	86.0	1.2%
BSC	1	29/05/2026	MUA	96.8	13.9%
HSC	6	26/05/2026	MUA	120.0	41.2%
VCSC	14	22/05/2026	MUA	93.6	10.1%

PVD

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	4	05/06/2026	TRUNG LẬP	34.0	10.7%
HSC	6	03/06/2026	MUA	46.5	51.5%
VCSC	12	02/06/2026	MUA	40.3	31.3%
ACBS	1	28/04/2026	MUA	37.9	23.5%
BSC	3	23/04/2026	MUA	39.5	28.5%

PVS

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	4	05/06/2026	TRUNG LẬP	37.8	-2.3%
VCSC	16	28/05/2026	MUA	60.0	55.0%
HSC	4	08/05/2026	MUA	55.0	42.1%

PVT

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	5	05/06/2026	KHẢ QUAN	26.2	31.0%
VCSC	12	02/06/2026	MUA	28.0	40.0%
HSC	3	06/05/2026	MUA	26.5	32.7%
VNDS	1	20/04/2026	TÍCH CỰC	24.3	21.4%

PLX

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	3	05/06/2026	TRUNG LẬP	43.2	2.9%
VCSC	7	04/06/2026	MUA
HSC	7	02/06/2026	NẮM GIỮ	41.0	-2.4%
MASVN	1	14/04/2026	MUA	50.3	19.8%
ACBS	1	09/04/2026	MUA	49.6	18.1%

 

HSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
SAB	47.8	1.7%	12.73	2.75

Triển vọng năm 2026 cải thiện hơn; duy trì khuyến nghị Mua vào

• HSC tăng 3% giá mục tiêu của SAB lên 61.500đ do tăng dự báo lợi nhuận và áp dụng các giả định định giá mới. Với tiềm năng tăng giá 28% tại giá mục tiêu mới, HSC duy trì khuyến nghị Mua vào.
• Nhờ các tín hiệu phục hồi ghi nhận trong dịp Tết, HSC nâng lần lượt 1% và 3% dự báo sản lượng tiêu thụ toàn ngành cũng như dự báo lợi nhuận của SAB cho các năm 2026-2027, theo đó lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng 12% và 7%.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm 1% trong 3 tháng qua, SAB đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 12 tháng tới là 12,1 lần, thấp hơn 1,2 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 5/2023 ở mức 15,2 lần. Cổ phiếu cũng đang có P/E dự phóng năm 2026 là 12,6 lần, thấp hơn 20% so với bình quân các doanh nghiệp cùng ngành trong nước và khu vực ở mức 15,7 lần.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	3	05/06/2026	MUA	61.5	28.7%
SSI	5	04/06/2026	TRUNG LẬP	50.0	4.6%
BVSC	1	15/05/2026	OUTPERFORM	55.9	16.9%
VCSC	5	28/04/2026
MASVN	1	28/04/2026	NẮM GIỮ	52.8	10.5%
VNDS	1	24/04/2026

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VNM	58.4	-0.3%	11.88	3.71

Đà phục hồi đang cải thiện rõ nét; duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng

• HSC duy trì giá mục tiêu đối với VNM ở mức 70.600đ, nhờ tăng nhẹ dự báo lợi nhuận và đầu tư vốn, đồng thời áp dụng các giả định định giá mới. Với tiềm năng tăng giá gần 20% tại giá mục tiêu mới, HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng.
• Nhờ KQKD Q1/2026 tích cực hơn kỳ vọng và triển vọng khả quan hơn đối với thị phần trong nước của VNM, HSC tăng bình quân 5% dự báo lợi nhuận thuần các năm 2026-2027. Dự báo lợi nhuận mới, bao gồm dự báo lần đầu cho năm 2028 (tăng trưởng 7%), cho thấy lợi nhuận thuần tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm đạt 7%.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm 15% trong 3 tháng qua và kém hơn 16% so với VN Index, VNM đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 12 tháng tới là 13,3 lần, thấp hơn 1,1 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 5/2023 ở mức 14,5 lần.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	2	05/06/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	70.6	20.9%
SSI	6	04/06/2026	KHẢ QUAN	65.0	11.3%
VCSC	4	08/05/2026
VNDS	1	17/03/2026	TRUNG LẬP	70.4	20.5%
VCBS	2	04/03/2026	MUA	74.3	27.2%
BVSC	1	25/02/2026	NEUTRAL	73.7	26.2%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
QNS	47.495	-0.2%	9.11	1.63

Duy trì khuyến nghị Nắm giữ nhưng tăng 5% giá mục tiêu

• HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ đối với QNS nhưng tăng 5% giá mục tiêu lên 50.200đ (tiềm năng tăng giá: 3%) do lùi định giá thêm 6 tháng sang giữa năm 2027.
• HSC gần như giữ nguyên dự báo, tiếp tục kỳ vọng lợi nhuận thuần tăng trưởng 4% trong năm 2026, 14% trong năm 2027 và 10% trong năm 2028. Tăng trưởng hai chữ số trong các năm 2027-2028 dự báo được hỗ trợ nhờ giá đường phục hồi và lợi nhuận mảng sữa đậu nành tăng trưởng ở mức một chữ số thấp.
• Sau khi giá cổ phiếu tăng 3% trong 3 tháng qua, QNS đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 12 tháng tới là 7,4 lần, cao hơn 1 độ lệch chuẩn (hay 13%) so với bình quân từ tháng 1/2021 ở mức 6,6 lần – HSC cho rằng đây là mức định giá hợp lý.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	5	05/06/2026	NẮM GIỮ	50.2	5.7%
VCSC	2	06/04/2026
VDSC	1	24/03/2026	TRUNG LẬP	45.0	-5.3%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
MCH	131.5	-0.8%	24.62	9.90

Nâng khuyến nghị lên Nắm giữ nhờ định giá trở nên hợp lý hơn

• HSC tăng 2,5% giá mục tiêu của MCH lên 133.200đ sau khi lùi thời điểm định giá thêm 6 tháng sang giữa năm 2027. Với tiềm năng tăng giá 2% tại giá mục tiêu mới, HSC nâng khuyến nghị đối với MCH lên Nắm giữ (từ Giảm tỷ trọng).
• KQKD Q1/2026 của MCH sát với dự báo của HSC, với đà phục hồi của kênh bán hàng truyền thống cho thấy mô hình “Retail Supreme” đang dần phát huy hiệu quả; và nhờ tăng giá bán, tỷ suất lợi nhuận gộp được kỳ vọng sẽ duy trì trên 45%. HSC gần như giữ nguyên dự báo giai đoạn 2026-2028 với lợi nhuận thuần tăng trưởng lần lượt 14%, 10% và 14%.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm 12% trong 3 tháng qua, MCH đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 12 tháng tới là 21,7 lần, cao hơn 0,4 độ lệch chuẩn (hay 10%) so với bình quân ở mức 19,7 lần. Cổ phiếu cũng đang có P/E dự phóng năm 2026 ở mức 22,3 lần, cao hơn 84% so với bình quân các doanh nghiệp cùng ngành trong nước ở mức 12,1 lần.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	5	05/06/2026	NẮM GIỮ	133.2	1.3%
SSI	3	04/06/2026	TRUNG LẬP	130.0	-1.1%
VCSC	6	18/05/2026	PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG	181.7	38.2%

 

VCSC

Ngành Năng lượng: Nga và Việt Nam thảo luận về khả năng phát triển kho dự trữ dầu chiến lược và cung cấp LNG

• Theo Interfax, một hãng thông tấn độc lập của Nga, Nga và Việt Nam đang thảo luận về khả năng thiết lập kho dự trữ dầu chiến lược tại Việt Nam, dẫn lời Phó Thủ tướng Nga Alexander Novak. VCSC hiểu rằng Nga có thể hỗ trợ Việt Nam bằng cách cung cấp sản phẩm xăng dầu/dầu thô nhằm giúp bổ sung nguồn hàng cho kho dự trữ chiến lược quốc gia. Diễn biến này nối tiếp các tín hiệu trước đó cho thấy Việt Nam đang đẩy nhanh kế hoạch phát triển kho dự trữ xăng dầu chiến lược, bao gồm khu vực quanh Nghi Sơn, nhằm củng cố nguồn nguyên liệu đầu vào cho Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn.
• Hai bên cũng thảo luận về khả năng Nga cung cấp LNG cho Việt Nam. Theo báo cáo, Novatek đang đàm phán cung cấp LNG cho Việt Nam và kỳ vọng khởi động xuất khẩu với sản lượng khoảng 1 triệu tấn/năm.
• Nhìn chung, VCSC cho rằng diễn biến này nhìn chung tích cực đối với an ninh năng lượng của Việt Nam, do kho dự trữ dầu chiến lược có thể cải thiện khả năng đảm bảo nguồn cung trong bối cảnh thị trường dầu toàn cầu biến động. Ở cấp độ doanh nghiệp, PVS có thể hưởng lợi từ các cơ hội M&C trong tương lai nếu các dự án kho dự trữ dầu chiến lược hoặc kho chứa LNG được phát triển. Đối với PVT, diễn biến này có thể hỗ trợ hợp đồng dài hạn với Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn và mở ra tiềm năng tuyến vận tải mới từ Nga đến Việt Nam. Đối với PLX/OIL, việc phát triển kho dự trữ chiến lược sẽ hỗ trợ sự ổn định nguồn cung xăng dầu quốc gia. GAS cũng có thể hưởng lợi từ nguồn cung LNG ổn định.

----------------------------------------------------------------

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
GEX	32	3.2%	28.11	2.17
GEL	31.75	2.4%	136.19	2.30

GEX/GEL: GEL đề xuất phát hành riêng lẻ 100 triệu cổ phiếu; nguồn vốn huy động dự kiến phục vụ dự án sân bay Gia Bình và tái cơ cấu nợ vay

CTCP Hạ tầng GELEX (GEL) đã công bố tài liệu ĐHCĐ năm 2026:

1) Kế hoạch năm 2026:

• Doanh thu dự kiến đạt 16,6 nghìn tỷđồng (+16% YoY, tương đương khoảng 97% dự báo năm 2026 của VCSC), LNTT đạt 1.158 tỷ đồng (-43% YoY, tương đương khoảng 47% dự báo năm 2026 của VCSC). VCSC cho rằng mức giảm của mục tiêu LNTT chủ yếu đến từ việc mức tăng YoY của chi phí tài chính có khả năng sẽ làm giảm thiểu tác động tích cực từ mức tăng 20% YoY đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 của VGC.

2) Phát hành riêng lẻ

• Quy mô phát hành: 100 triệu cổ phiếu mới, tương đương 11,2% số cổ phiếu đang lưu hành hiện tại và 10,1% số cổ phiếu lưu hành sau phát hành. Số lượng cổ phiếu sau phát hành dự kiến đạt 990 triệu cổ phiếu so với 890 triệu cổ phiếu đang lưu hành hiện tại.
• Phương thức chào bán: Phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp với số lượng dưới 100 nhà đầu tư. + Hạn chế chuyển nhượng: Khóa chuyển nhượng trong 1 năm.
• Giá phát hành: HĐQT được ủy quyền quyết định giá phát hành cuối cùng. Giá phát hành không được thấp hơn mức cao nhất trong ba tiêu chí sau: (1) giá đóng cửa bình quân của 20 phiên trước ngày HĐQT thông qua phương án phát hành; (2) giá trị sổ sách đã kiểm toán năm 2025 là 11.344 đồng/cổ phiếu; và (3) mệnh giá.
• Số tiền huy động dự kiến: khoảng 3,33 nghìn tỷ đồng nếu phân phối thành công toàn bộ 100 triệu cổ phiếu. Giả định giá phát hành trong khoảng 31.400-35.200 đồng/cổ phiếu, với mức trung bình giả định là 33.300 đồng/cổ phiếu.
• Tỷ lệ thành công tối thiểu: Ít nhất 70%, tương đương 70 triệu cổ phiếu. Nếu thấp hơn ngưỡng này, đợt phát hành sẽ bị hủy.
• Thời gian thực hiện: Dự kiến từ quý 3/2026 đến quý 2/2027, sau khi được Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước UBCKNN chấp thuận.
• Mục đích sử dụng vốn: Tái cơ cấu các khoản nợ vay phục vụ góp vốn vào dự án Sân bay Quốc tế Gia Bình (GEL đã góp 8,1 nghìn tỷ đồng vào dự án Gia Bình tính đến cuối quý 1/2026, tương đương khoảng 20% cổ phần). Cụ thể, nguồn vốn huy động sẽ được sử dụng để thanh toán nợ gốc các khoản vay từ: (1) GEX (2,4 nghìn tỷ đồng), (2) Gelex Investment (795 tỷ đồng) và (3) các khoản nợ cần tái cơ cấu khác (104 tỷ đồng).

Quan điểm của VCSC:

• GEL đang bước vào chu kỳ vốn đầu tư XDCB lớn, chủ yếu dành cho: (1) mảng BĐS nhà ở, được tài trợ một phần bởi khoản vay nước ngoài trị giá 238 triệu USD do HSBC thu xếp; và (2) dự án sân bay Gia Bình, được tài trợ từ vốn chủ sở hữu hiện hữu, đợt phát hành riêng lẻ đề xuất và nợ vay. VCSC cho rằng dự án Gia Bình sẽ cần thêm thời gian để đóng góp đáng kể vào lợi nhuận, trong khi mảng BĐS nhà ở có thể bắt đầu trở thành động lực tăng trưởng lợi nhuận từ cuối năm 2027 đến đầu năm 2028, nhờ được dẫn dắt bởi dự án Lê Lai tại Hải Phòng. Theo ước tính sơ bộ, VCSC dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-2028 của GEL sẽ ở mức 116%, nhờ đà tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi từ mảng KCN/VLXD và đóng góp mới từ mảng BĐS nhà ở.
• VCSC hiện đưa ra giá mục tiêu là 37.300 đồng/cổ phiếu đối với GEX (GEX hiện sở hữu 70% cổ phần tại GEL) và giá trị hợp lý 31.300 đồng/cổ phiếu đối với GEL (trước khi thực hiện phát hành riêng lẻ).

GEX

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	10	05/06/2026		37.3	16.6%
BSC	2	10/04/2026	MUA	32.6	1.7%

GEL

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	4	05/06/2026

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
KDH	22.9	-0.2%	21.27	1.37

KDH chốt ngày đăng ký cuối cùng để lấy ý kiến cổ đông, thông báo kế hoạch chuyển nhượng vốn góp tại SPV

• Vào ngày 05/06/2026, CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) đã công bố ngày đăng ký cuối cùng để lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản và kế hoạch chuyển nhượng phần vốn góp tại một công ty dự án (SPV).
• Các điểm chính: - KDH đã ấn định ngày 17/06/2026 là ngày đăng ký cuối cùng để xác định danh sách cổ đông có quyền tham gia biểu quyết bằng văn bản (1 cổ phiếu = 1 quyền biểu quyết). Quá trình lấy ý kiến dự kiến được thực hiện trong giai đoạn tháng 6-7/2026. Nội dung chi tiết các vấn đề trình cổ đông thông qua bằng văn bản hiện chưa được công bố. - Công ty đã thông qua kế hoạch chuyển nhượng 51% vốn góp tại Bình Trưng Mới với giá trị 1,7 nghìn tỷ đồng, dự kiến hoàn tất trong quý 3/2026. Bình Trưng Mới là một trong các công ty dự án của Gladia by the Waters (11,8 ha; liên doanh với Keppel, KDH sở hữu 51%). Theo KDH, việc công bố kế hoạch chuyển nhượng này là một phần trong quá trình tái cơ cấu nội bộ và sẽ không dẫn đến bất kỳ thay đổi nào đối với tỷ lệ sở hữu thực tế của KDH tại dự án Gladia.
• VCSC hiện có khuyến nghị MUA với giá mục tiêu là 42.600 đồng/cổ phiếu đối với KDH.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	10	05/06/2026	MUA	42.6	86.0%
HSC	6	13/05/2026	MUA	35.4	54.6%
VNDS	1	10/04/2026	KHẢ QUAN	35.7	55.9%
SSI	4	31/03/2026	KHẢ QUAN	33.1	44.5%
MBS	2	02/03/2026	KHẢ QUAN	37.0	61.6%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
PC1	18.65	-1.8%	6.57	1.15

CII và công ty liên quan trở thành nhóm cổ đông lớn mới với tổng tỷ lệ sở hữu 5,77%

• CTCP Tập Đoàn PC1 (PC1) công bố CII và công ty liên quan đã trở thành nhóm cổ đông lớn mới, với tổng tỷ lệ sở hữu 5,77% tại PC1. Trong đó, CII trực tiếp sở hữu 4,22%, và gián tiếp sở hữu 1,55% thông qua Công ty TNHH Thương mại Đầu tư CII, công ty con do CII sở hữu 90,7% vốn. Thương Mại Đầu Tư CII đã mua thêm 3,9 triệu cổ phiếu, tương đương 0,94%, vào ngày 02/06/2026.
• CII cho biết khoản đầu tư này hoàn toàn mang tính đầu tư tài chính, không có ý định tham gia vào hoạt động điều hành của PC1. Lý do đầu tư là PC1 sở hữu danh mục tài sản điện, bao gồm thủy điện và năng lượng tái tạo, phù hợp với xu hướng tăng trưởng của ngành điện Việt Nam và là mảnh ghép còn thiếu tiềm năng trong hệ sinh thái của CII.
• Riêng biệt, PC1 đã lùi ngày đăng ký cuối cùng để tham dự ĐHCĐ bất thường năm 2026, dự kiến tổ chức trong tháng 7, sang ngày 24/06 từ ngày 04/06 trước đó.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	10	05/06/2026
HSC	7	21/05/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	30.0	60.9%
VNDS	2	23/04/2026
BVSC	1	23/03/2026	OUTPERFORM	32.0	71.6%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
FPT	75	0.3%	13.18	3.28

Định giá hấp dẫn; lo ngại về AI phần lớn đã phản ánh vào giá - Cập nhật

• VCSC điều chỉnh giảm 23% giá mục tiêu cho CTCP FPT (FPT) xuống 90.300 đồng/cổ phiếu nhưng duy trì khuyến nghị MUA do giá cổ phiếu đã giảm khoảng 20% trong 7 tháng qua.
• Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu phản ánh giả định bội số P/E mục tiêu thấp hơn cho các mảng, bao gồm CNTT nước ngoài (từ 26,0 lần xuống 17,0 lần), CNTT trong nước (từ 18,0 lần xuống 13,6 lần), và giáo dục (từ 18,0 lần xuống 11,4 lần). VCSC điều chỉnh giảm bội số định giá của mảng CNTT nước ngoài để phản ánh xu hướng giảm định giá của ngành dịch vụ CNTT trong bối cảnh lo ngại ngắn hạn về giảm phát do AI, trong khi bội số định giá mảng giáo dục phản ánh triển vọng đi ngang trong trung hạn. Điều này được bù đắp một phần bằng tác động tích cực từ việc VCSC cập nhật mô hình định giá từ cuối năm 2026 sang giữa năm 2027.
• VCSC nhận thấy định giá của FPT ở mức hấp dẫn với P/E dự phóng cho năm 2026/27 lần lượt là 12,6 lần/10,8 lần và PEG đạt 0,8 (dựa trên P/E dự phóng năm 2026 và CAGR EPS giai đoạn 2025- 28) vì VCSC tin rằng những lo ngại ngắn hạn vềAI đối với mảng công nghệ thông tin nước ngoài dường như phần lớn đã phản ánh vào giá.
• VCSC dự báo CAGR LNST sau lợi ích CĐTS đạt 17% trong giai đoạn 2025–28 do ảnh hưởng của giảm phát do AI và những bất ổn vĩ mô sẽ tiếp tục gây áp lực lên nhu cầu dịch vụ CNTT trong giai đoạn 2026–27 trước khi chuyển sang giai đoạn lạm phát AI (tăng trưởng nhu cầu do AI) từ năm 2028, thời điểm việc áp dụng AI sẽ thúc đẩy nhu cầu rõ rệt hơn. Trong giai đoạn này, tăng trưởng mảng CNTT trong nước được kỳ vọng sẽ tăng tốc nhờ nhu cầu chuyển đổi số mạnh mẽ hơn, trong khi VCSC dự báo mảng giáo dục sẽ nhìn chung đi ngang.
• Yếu tố hỗ trợ/rủi ro: Phục hồi chi tiêu cho CNTT/áp dụng AI mạnh hơn/yếu hơn; tăng trưởng số lượng tuyển sinh của mảng giáo dục nhanh hơn/chậm hơn; đóng góp từ các công ty liên kết cao hơn/thấp hơn.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	20	05/06/2026	MUA	90.3	20.4%
HSC	10	27/05/2026	MUA	93.2	24.3%
BSC	1	18/05/2026	MUA	89.6	19.5%
SSI	6	14/05/2026	MUA	100.6	34.1%

 

BSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
HPA	33.75	-0.7%	5.86	3.05

Bản lề 2026. Quy mô mới định hình sức mạnh tương lai

KHUYẾN NGHỊ CỦA BSC

BSC khuyến nghị THEO DÕI đối với HPA với giá trị hợp lý của năm 2026 là 35,500 VNĐ/CP (Upside +4% so với giá tham chiếu ngày 05/06/2026) với P/E mục tiêu = 8x, EPS FWD 2026 = 4,425 VNĐ/CP. BSC đưa ra khuyến nghị THEO DÕI trong bối cảnh:

•    Sản lượng tiêu thụ heo năm 2026 bị ảnh hưởng do (i) Trại Minh Đức cải tạo lại, (ii) Trại Long Hà 2 lấy con giống để gây đàn.

•    Biên lợi nhuận gộp kỳ vọng giảm 6 điểm % do chi phí đầu vào thức ăn chăn nuôi ước tính + 10% YoY. 

TRIỂN VỌNG KINH DOANH 2026 -2027

1.    Giá heo đi ngang ở vùng 65,000 VNĐ/kg – 70,000 VN/kg trong năm 2026 do nguồn cung heo vẫn hạn chế.

2.    Sản lượng tiêu thụ -23% yoy trong năm 2026 do (1) trại Minh Đức cải tạo lại vào cuối năm 2025, (2) Trại Long Hà 2 bắt đầu gây lứa heo thịt.

3.    Biên lợi nhuận gộp – 6 điểm % do chi phí thức ăn chăn nuôi + 10 % YoY.

DỰ BÁO KQKD 2026

Năm 2026, BSC dự phóng HPA ghi nhận Doanh thu thuần = 8,122 tỷ đồng (+0% yoy) và LNST-CĐTS = 1,159 tỷ đồng (-27% yoy), tương đương EPS FWD = 4,425 VNĐ/CP dựa trên giả định tổng sản lượng heo thương phẩm 100kg = 356,707 con (-6% YoY), heo giống = 154,000 con (-45% YoY) do Trại Minh Đức cải tạo và Trại Long Hà 2 lấy giống gây đàn và biên lợi nhuận gộp = 20.0% (-6.2 điểm %) do chi phí đầu vào tăng.

RỦI RO:

(1)    Diễn biến giá lợn đi xuống do dư cung vào cuối năm 2027

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
BSC	1	05/06/2026	NẮM GIỮ	35.5	5.2%
VCSC	2	04/06/2026
VNDS	1	18/05/2026