Tổng hợp khuyến nghị thị trường hàng ngày – VPB, HDB, VCB, ACB, MBB, BID, CTR, PVI, FPT, LPB, VHC, VPL, PPC, HT1, PHR

Ngày 24/06/2026

SSI cập nhật Ngành Bất động sản

HSC khuyến nghị MUA cp VPB (TP: 36.8), HDB (TP: 33), VCB (TP: 75.6), ACB (TP: 28.85), MBB (TP: 31.8), TĂNG TỶ TRỌNG cp BID (TP: 46.5), CTR (TP: 95.4), NẮM GIỮ cp PVI (TP: 79.2), cập nhật Ngành Bảo hiểm

VCSC khuyến nghị MUA cp FPT (TP: 90.3), cập nhật LPB, VHC, VPL, PPC, HT1

KBSV khuyến nghị TRUNG LẬP cp VHC (TP: 60.3)

ACBS khuyến nghị MUA cp PHR (TP: 80.9)

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN

SSI

Cập nhật Ngành Bất động sản: Mở rộng chính sách hỗ trợ đối với tín dụng, nhà ở cho thuê và hạ tầng chiến lược

• Thị trường bất động sản Việt Nam tiếp tục hưởng lợi từ những chính sách tháo gỡ vướng mắc pháp lý, góp phần cải thiện môi trường hoạt động thuận lợi hơn. Ngân hàng Nhà nước đã ban hành Thông tư số 25/2026/TT-NHNN, chính thức nâng tỷ lệ tối đa nguồn vốn ngắn hạn được sử dụng cho vay trung – dài hạn từ 30% lên 40%, qua đó tháo gỡ một trong những nút thắt về nguồn vốn đối với hệ thống ngân hàng và mở rộng khả năng cấp tín dụng cho các khoản cho vay mua nhà, tài trợ dự án và đầu tư hạ tầng. Mặc dù biện pháp này không trực tiếp kích thích nhu cầu vay mua nhà, nhưng có thể cải thiện khả năng tiếp cận nguồn tín dụng dài hạn và hỗ trợ các ngành sử dụng vốn lớn như bất động sản và xây dựng.
• Cùng với đó, Hà Nội đang trở thành thị trường thí điểm phát triển các dự án nhà ở cho thuê. Với sự hỗ trợ từ các cơ chế đặc thù theo Luật Thủ đô 2026 và chỉ đạo gần đây của Chính phủ, nhà ở cho thuê được xác định là phân khúc chiến lược dài hạn. Theo đó, TP Hà Nội đã khởi công 3 dự án nhà ở cho thuê đầu tiên. Trong đó, 2 dự án do UBND TP sử dụng nguồn vốn đầu tư công sẽ cung cấp hơn 2.300 căn hộ cho thuê, bao gồm dự án tại khu nhà ở Pháp Vân - Tứ Hiệp quy mô 1.176 căn và dự án tại khu nhà tại phường Việt Hưng có quy mô 1.166 căn. Dự án Pháp Vân – Tứ Hiệp sẽ chuyển đổi công năng 2 tòa ký túc xá hiện hữu thành nhà ở cho thuê, dự kiến hoàn thành trong năm 2026, cùng với 1 tòa được đầu tư xây dựng mới dự kiến được đưa vào sử dụng trong năm 2027. Dự án Việt Hưng, với Vinhomes là nhà thầu xây dựng, dự kiến hoàn thành trong giai đoạn 2026–2028. Bên cạnh đó, CTCP Him Lam đã cam kết dành hơn 11 ha đất để phát triển khoảng 6.000 căn hộ, trong đó khoảng 4.000 căn được bố trí cho thuê dài hạn. Đáng chú ý, TP Hà Nội cũng đã triển khai các cơ chế tách riêng công tác giải phóng mặt bằng khỏi phát triển dự án và đơn giản hóa quy trình phê duyệt, qua đó rút ngắn ít nhất 50% thời gian chuẩn bị dự án. Các cơ chế thí điểm này nếu thành công có thể được mở rộng trên phạm vi toàn quốc, góp phần tạo nên thị trường nhà ở cho thuê tại Việt Nam.
• Trong bối cảnh đó, Bộ Tài chính đã trình dự thảo Nghị quyết lên Quốc hội nhằm tháo gỡ các vướng mắc pháp lý và thủ tục đang ảnh hưởng tới các dự án hạ tầng trọng điểm phục vụ APEC 2027 tại Phú Quốc. Bên cạnh việc xử lý các vấn đề liên quan đến quy hoạch, phê duyệt đầu tư, thủ tục xây dựng và phân bổ đất đai, Nghị quyết này còn quy định một số cơ chế, chính sách xử lý khó khăn, vướng mắc do quy định của pháp luật về sử dụng quỹ đất dự kiến lấn biển để thanh toán cho nhà đầu tư thực hiện công trình, dự án phục vụ Hội nghị cấp cao APEC 2027 theo hình thức hợp đồng Xây dựng - Chuyển giao. Khung pháp lý hiện hành chưa có quy định rõ ràng về việc định giá và phân bổ quỹ đất dự kiến lấn biển cho mục đích này, qua đó gây ra những khó khăn đáng kể trong quá trình triển khai một số dự án chiến lược.
• Cơ chế đề xuất sẽ cho phép các hoạt động lấn biển, xây dựng hạ tầng, giao đất và quyết toán dự án được triển khai song song, qua đó giảm thiểu rủi ro thực hiện đối với các dự án liên quan đến APEC. Gói dự án bao gồm nhiều hạng mục quy mô lớn như Trung tâm Hội nghị APEC, các dự án khách sạn – du lịch, hạ tầng giao thông chiến lược và mở rộng Cảng hàng không quốc tế Phú Quốc. Dù mục tiêu chính là đảm bảo tiến độ phục vụ APEC 2027, Nghị quyết này cũng có thể tạo tiền đề cho việc tích hợp quỹ đất lấn biển vào các mô hình phát triển hạ tầng quy mô lớn trong tương lai.
• Nhìn chung, những diễn biến trên cho thấy xu hướng chuyển dịch từ kích thích trực tiếp sang tạo điều kiện chính sách thuận lợi hơn. Tác động chính tập trung ở ba khía cạnh: (i) khả năng tiếp cận tín dụng cải thiện đối với các tài sản dài hạn; (ii) sự hình thành của phân khúc nhà ở cho thuê như một kênh đầu tư mới; và (iii) việc tiếp tục thử nghiệm các cơ chế pháp lý và cấu trúc tài chính nhằm hỗ trợ triển khai các dự án hạ tầng chiến lược.

 

HSC

Ngành Bảo hiểm: Những thông tin chính tại EV26: Tái thiết để tỏa sáng trở lại

• Ngành Bảo hiểm Việt Nam gần hoàn thành chu kỳ tái cấu trúc giai đoạn 2023-2025. Các chuyên gia tham dự Hội nghị kỳ vọng sự phục hồi sẽ bắt đầu rõ rệt kể từ nửa cuối năm 2026.
• Việc siết chặt quy định là lực cản ngắn hạn nhưng cần thiết để xây dựng lại niềm tin khách hàng và thúc đẩy ngành chuyển dịch sang mô hình bền vững hơn, lấy giá trị khách hàng làm trọng tâm.
• Tỷ lệ thâm nhập thấp, thu nhập cải thiện, thay đổi nhân khẩu học và nhu cầu bảo vệ ngày càng tăng tiếp tục là những động lực tăng trưởng quan trọng trong dài hạn. Các công ty bảo hiểm được ngân hàng hậu thuẫn và tiến bộ công nghệ có thể hỗ trợ thiết kế sản phẩm, cải thiện khả năng phân phối và nâng cao tỷ lệ thâm nhập.
• Trong dài hạn, các công ty bảo hiểm có thể trở thành nguồn vốn dài hạn quan trọng cho nền kinh tế, mặc dù điều này đòi hỏi việc cải cách quy định pháp luật và thị trường vốn.

--------------------------------------------------------------------------------

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VPB	26.55	0.6%	7.85	1.18

Những thông tin chính tại EV26: Kết quả nhìn chung đúng hướng

• VPB giữ nguyên kế hoạch năm 2026 và cho biết LNTT Ngân hàng mẹ trong Q2/2026 ước tính đạt 8 nghìn tỷ đồng, tăng 44% so với cùng kỳ, tương đương LNTT 6 tháng đầu năm 2026 có thể hoàn thành 47% dự báo cả năm 2026 của HSC.
• Ngân hàng tái khẳng định mục tiêu tăng trưởng tín dụng đạt 35% (tích cực hơn dự báo của HSC) và ước tính tỷ lệ NIM thu hẹp 30 điểm cơ bản so với cùng kỳ (tiêu cực hơn kỳ vọng của HSC). Chất lượng tài sản vẫn đúng hướng so với kế hoạch nội bộ và BLĐ duy trì quan điểm tích cực.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm 4% trong 1 tháng qua, VPB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2026 là 1,08 lần, thấp hơn 19% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân, định giá hấp dẫn trên cơ sở triển vọng của Ngân hàng. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu 36.800đ (tiềm năng tăng giá: 39%).

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	9	23/06/2026	MUA	36.8	38.6%
VCSC	6	18/05/2026	MUA	38.0	43.1%
VNDS	3	23/04/2026
ACBS	1	31/03/2026	KHẢ QUAN	29.5	11.1%
BSC	1	02/03/2026	MUA	36.0	35.6%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
BID	42.65	-0.2%	9.66	1.67

Lợi nhuận tăng trưởng nhờ NIM hồi phục

• LNTT 6 tháng đầu năm 2026 của Ngân hàng mẹ ước tính đạt 18 nghìn tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ và tương đương 46% dự báo cả năm 2026 và sát với dự báo 6 tháng của HSC. Động lực tăng trưởng bao gồm thu nhập lãi thuần phục hồi, thu nhập ngoài lãi tăng trưởng và thu nhập từ thu hồi nợ xấu.
• Tỷ lệ NIM cải thiện vừa phải trong 6 tháng đầu năm 2026, trong khi nợ xấu tiếp tục gia tăng. BLĐ lưu ý rằng điều kiện thanh khoản toàn hệ thống ngân hàng đang dần hạ nhiệt sau khi lãi suất huy động tăng đủ mạnh.
• BID đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2026 là 1,5 lần, cao hơn 9% so với bình quân các NHTM trong phạm vi phân tích của HSC (1,37 lần). HSC giữ nguyên dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị Tăng tỷ trọng cho BID.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	7	23/06/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	46.5	9.0%
VCSC	3	21/05/2026	KHẢ QUAN	50.5	18.4%
VNDS	1	06/05/2026
MBS	2	11/03/2026	KHẢ QUAN	55.5	30.1%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
HDB	25.65	2.0%	7.12	1.57

Những thông tin chính từ EV26: Giữ vững đà tăng trưởng

• Tính đến cuối tháng 5, tăng trưởng tiền gửi ước tính đạt 15% kể từ đầu năm, tăng tốc từ mức 12% trong Q1/2026, mang lại cho HDB thanh khoản dồi dào để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng tín dụng đầy tham vọng 37% trong năm 2026.
• BLĐ kỳ vọng tỷ lệ NIM sẽ hồi phục trong nửa cuối năm 2026 sau khi chịu sức ép trong Q1/2026, nhờ việc định giá lại danh mục cho vay và cơ cấu huy động tích cực. Trong khi đó, chất lượng tài sản vẫn lành mạnh với tỷ lệ nợ xấu cuối năm được dự báo duy trì ở mức thấp.
• HDB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2026 là 1,39 lần, cao hơn 5% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân (1,32 lần). HSC duy trì giá mục tiêu và khuyến nghị Mua vào đối với HDB.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	7	23/06/2026	MUA	33.0	28.7%
VCSC	7	13/05/2026
ACBS	1	10/04/2026	KHẢ QUAN	30.0	17.0%
VNDS	1	28/01/2026	KHẢ QUAN	39.5	54.0%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
CTR	84	-1.2%	15.56	4.41

Tháng 5/2026: LNTT tăng trưởng tích cực, gần như sát với dự báo

• KQKD tháng 5/2026 của CTR tích cực, với doanh thu thuần đạt 1,4 nghìn tỷ đồng (tăng 30% svck) và LNTT đạt 72 tỷ đồng (tăng 28% svck). Theo đó, doanh thu thuần và LNTT lũy kế 5 tháng đầu năm 2026 đạt lần lượt 6,6 nghìn tỷ đồng (tăng 34% svck) và 328 tỷ đồng (tăng 23% svck), hoàn thành 40% và 39% dự báo cho cả năm 2026 của HSC, sát với kỳ vọng.
• Đà tăng trưởng tích cực của doanh thu thuần tiếp tục được dẫn dắt bởi nhóm ngành ngoài viễn thông, tiêu biểu là mảng xây lắp (tăng 30% svck) và giải pháp tích hợp (tăng 134% svck). Ngược lại, đà tăng trưởng của mảng kinh doanh liên quan đến viễn thông có vẻ khiêm tốn.
• Công tác lắp đặt trạm BTS mới không có tiến triển trong 5 tháng đầu năm 2026, với tổng số trạm BTS không đổi so với cuối năm 2025 ở mức 12.000 trạm. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giữ nguyên giá mục tiêu.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	8	23/06/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	95.4	13.6%
VCSC	12	17/06/2026
MASVN	1	19/05/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	98.8	17.6%
BSC	2	28/04/2026	THEO DÕI	93.8	11.7%
SSI	3	24/04/2026	TRUNG LẬP	96.0	14.3%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
PVI	75.2	-2.8%	13.60	2.06

Những thông tin chính tại EV26: Tích cực nhưng thận trọng

• PVI ghi nhận kết quả Q1/2026 tích cực với LNTT tăng 67% so với cùng kỳ, một phần nhờ thay đổi phương pháp hạch toán mang tính chất một lần. Nếu loại trừ yếu tố này, lợi nhuận mảng bảo hiểm vẫn tăng 36,4% so với cùng kỳ, cho thấy hoạt động bảo hiểm cốt lõi tích cực.
• PVI tiếp tục ưu tiên tiền gửi, chiếm 74-75% danh mục đầu tư, nhờ tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn. BLĐ cho rằng lãi suất có thể đã gần đạt đỉnh vì nếu tiếp tục tăng sẽ không bền vững đối với toàn bộ nền kinh tế.
• HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ và giá mục tiêu đối với PVI do những thông tin chính từ hội nghị nhìn chung phù hợp với quan điểm của HSC.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	8	23/06/2026	NẮM GIỮ	79.2	5.3%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VCB	61.3	-0.5%	14.25	2.19

Những thông tin chính tại EV26: Huy động cải thiện, khẩu vị thận trọng

• Tăng trưởng tín dụng nhìn chung đi ngang kể từ Q1 ở mức khoảng 4,8% kể từ đầu năm, hoàn thành gần một nửa kế hoạch nội bộ thận trọng là 10% (thấp hơn hạn mức được cấp 13%). Tính đến cuối tháng 5, huy động cải thiện lên khoảng 3% kể từ đầu năm sau khi tăng 0,6% kể từ đầu năm trong Q1/2026.
• Tỷ lệ NIM được kỳ vọng duy trì ổn định ở mức khoảng 2,9% trong cả năm. Áp lực lên chất lượng tài sản có vẻ vẫn trong tầm kiểm soát ở giai đoạn này.
• Kế hoạch tăng trưởng LNTT vẫn khiêm tốn ở mức khoảng 5%, chủ yếu do lập trường trích lập dự phòng thận trọng của VCB.
• Nhìn chung, quan điểm của VCB tương đồng với quan điểm của HSC ngay cả khi kế hoạch lợi nhuận thận trọng. HSC giữ nguyên khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	7	23/06/2026	MUA	75.6	23.3%
BSC	2	22/06/2026	MUA	75.8	23.7%
SSI	6	19/06/2026		81.7	33.3%
MBS	2	29/05/2026	KHẢ QUAN	75.9	23.8%
VCSC	5	18/05/2026	MUA	78.5	28.1%
MASVN	1	09/04/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	68.2	11.3%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
ACB	22.35	-0.2%	7.85	1.29

Những thông tin chính tại EV26: Vững vàng trước áp lực

• Tăng trưởng tín dụng dự kiến đạt 6-7% kể từ đầu năm vào cuối Q2/2026, so với 3% trong Q1/2026, trong khi BLĐ duy trì mục tiêu nội bộ cả năm đạt 16% ngay cả khi hạn mức ban đầu là 12%.
• BLĐ cho rằng tỷ lệ NIM nhiều khả năng đã chạm đáy vào Q1/2026 và vẫn lạc quan hoàn thành kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận khoảng 14% trong năm 2026, trong bối cảnh áp lực gia tăng từ thanh khoản hệ thống, chi phí huy động, lạm phát và những dấu hiệu ban đầu của nợ xấu mới hình thành.
• Nhìn chung, những thông tin chính phù hợp với quan điểm của HSC. HSC cho rằng khẩu vị rủi ro thận trọng và đệm chất lượng tài sản của ACB sẽ là điểm tựa cho lợi nhuận bền vững. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	5	23/06/2026	MUA	28.9	29.1%
SSI	8	19/06/2026		24.4	9.2%
KBSV	3	04/06/2026	MUA	25.3	13.2%
MBS	2	02/06/2026	KHẢ QUAN	27.0	20.8%
VCSC	5	21/05/2026	MUA	24.2	8.1%
VNDS	1	10/04/2026	KHẢ QUAN	24.9	11.3%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
MBB	24.8	-1.8%	7.20	1.39

Những thông tin chính tại EV26: Kế hoạch tham vọng giữ nguyên

• MBB giữ nguyên kế hoạch năm 2026 với tăng trưởng tín dụng 30-35% và tăng trưởng LNTT 15%, đồng thời cho biết tăng trưởng cho vay của Ngân hàng mẹ trong 5 tháng đầu năm 2026 đạt hơn 10% kể từ đầu năm và Ngân hàng chưa nhận thông báo chính thức về việc hạ hạn mức tăng trưởng tín dụng.
• BLĐ kỳ vọng 6 tháng đầu năm 2026 sẽ hoàn thành khoảng 50% kế hoạch cả năm ở cả tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận thuần. Áp lực lên tỷ lệ NIM có vẻ đã tạo đáy trong tháng 1-2/2026.
• Quan điểm của MBB tích cực hơn một chút so với HSC. Tuy nhiên, tăng trưởng tín dụng 5 tháng đầu năm và kế hoạch tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm 2026 của BLĐ cao hơn dự báo. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	7	23/06/2026	MUA	31.8	28.2%
SSI	6	19/06/2026		32.8	32.3%
VCSC	6	21/05/2026	MUA	36.0	45.2%
VNDS	2	20/04/2026
BVSC	1	27/03/2026	OUTPERFORM	34.2	37.9%
BSC	1	11/03/2026	MUA	32.4	30.6%

 

VCSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
FPT	70.8	-1.1%	12.41	3.09

LNST sau lợi ích CĐTS sơ bộ 5T 2026 của FPT tăng 16% YoY, nhìn chung phù hợp với dự báo

1. KQKD sơ bộ 5T 2026: Doanh thu đạt 21,4 nghìn tỷ đồng (+11% YoY; hoàn thành 37% dự báo cả năm của VCSC) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 4.199 tỷ đồng (+16% YoY; hoàn thành 39% dự báo cả năm của VCSC).

2. KQKD theo từng mảng trong 5T 2026:

• CNTT nước ngoài: Doanh thu +13% YoY; LNTT +12% YoY

• Theo loại hình dịch vụ, tăng trưởng chủ yếu được dẫn dắt bởi dịch vụ chuyển đổi số (DX), tăng 26% YoY và đóng góp 49% tổng doanh thu CNTT nước ngoài trong 5T 2026. Trong các dịch vụ DX, doanh thu từ mảng AI & phân tích dữ liệu tăng 67% YoY trong 5T 2026
• Theo thị trường, Nhật Bản tiếp tục là thị trường đóng góp doanh thu lớn nhất, với tăng trưởng doanh thu 21% YoY trong 5T 2026
• Doanh thu ký mới tăng 31% YoY lên mức 23 nghìn tỷ đồng trong 5T 2026, phục hồi từ mức nền thấp, do doanh thu ký mới trong tháng 4–5/2025 từng bị ảnh hưởng bởi việc trì hoãn đàm phán hợp đồng sau thông báo áp thuế đối ứng của Mỹ. Đáng chú ý, tỷ lệ sử dụng nhà máy AI (tại Nhật Bản và Việt Nam) tăng từ khoảng 60% vào cuối năm 2025 lên khoảng 90% vào tháng 6/2026, nhờ ký được các hợp đồng trong mảng này có quy mô lớn.

• CNTT trong nước: Doanh thu +15% YoY; LNTT +120% YoY. VCSC cho rằng tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ nhu cầu khu vực công. Theo truyền thông, các dự án nổi bật trong 5T 2026 bao gồm: (1) ra mắt Cơ sở dữ liệu về các Cơ sở trợ giúp xã hội của Sở Y tế TP.HCM vào tháng 3/2026, và (2) Bộ Tư pháp chính thức triển khai Cơ sở dữ liệu quốc gia về pháp luật (phiên bản nâng cấp) cùng Hệ thống thông tin hỗ trợ rà soát toàn diện văn bản quy phạm pháp luật vào tháng 4/2026.
• Giáo dục, Đầu tư & Khác: Doanh thu giảm 5% YoY trong 5T 2026, phản ánh tác động trễ từ việc tổng số người học giảm 8% tại cuối năm 2025 so với cuối năm 2024 (do số lượng tuyển sinh mới đi ngang và công ty ghi nhận số lượng lớn người học tốt nghiệp/bỏ học trong năm 2025). Trong khi đó, LNTT vẫn ghi nhận mức tăng 21% YoY, nhờ được hỗ trợ bởi phần đóng góp từ các công ty liên kết (chủ yếu từ FPT Telecom và FPT Retail).

3. Quan điểm của VCSC:

• KQKD sơ bộ 5T 2026 nhìn chung phù hợp với dự phóng năm 2026 hiện tại của VCSC, do đó VCSC nhận thấy không có thay đổi đáng kể nào đối với các dự báo hiện tại, dù cần thêm đánh giá toàn diện hơn.
• VCSC hiện có khuyến nghị MUA đối với FPT, với giá mục tiêu là 90.300 đồng/cổ phiếu.

Xây dựng năng lực AI nội bộ để nắm bắt nhu cầu AI mới nổi và nâng cao vị thế trong chuỗi giá trị - Nhận định nhanh

• VCSC đã tham dự hội nghị nhà đầu tư trực tuyến của CTCP FPT (FPT) với chủ đề Navigating the AI Era vào ngày 23/06/2026, trong đó ban lãnh đạo đã thảo luận về tác động mang tính chuyển đổi của AI đối với mảng dịch vụ CNTT toàn cầu và định vị chiến lược của FPT nhằm nắm bắt các cơ hội mới nổi. Hội nghị bao gồm ba phần trình bày và một phiên hỏi đáp.

1. Dịch vụ CNTT trong kỷ nguyên AI:

• Triển vọng chi tiêu CNTT nước ngoài: Theo Gartner (công ty nghiên cứu và tư vấn công nghệ toàn cầu), chi tiêu CNTT toàn cầu dự kiến tăng trưởng với CAGR 8,5% trong giai đoạn 2025-2030, đạt 2,6 nghìn tỷ USD vào năm 2030, trong khi chi tiêu cho dịch vụ AI được kỳ vọng tăng trưởng nhanh hơn đáng kể ở mức CAGR 23,6% để đạt 1,3 nghìn tỷ USD. Tăng trưởng được thúc đẩy bởi (1) sự xuất hiện của các danh mục chi tiêu AI mới, và (2) phát triển phần mềm được hỗ trợ bởi AI, giúp giảm chi phí cung cấp dịch vụ và mở rộng phạm vi các ứng dụng khả thi.
• FPT cho rằng AI củng cố nhu cầu thuê công ty cung cấp dịch vụ CNTT vì 3 lý do. Thứ nhất, lợi thế về quy mô trở nên ngày càng có giá trị hơn khi các nhà cung cấp tối ưu hóa không chỉ nhân sự mà còn cả kỹ sư AI, tác nhân AI, hạ tầng tính toán và mức tiêu thụ token. Thứ hai, các công ty dịch vụ CNTT dẫn đầu có lợi thế thông qua điều phối mô hình, định tuyến khối lượng công việc và tài sản AI có thể tái sử dụng, tạo ra hiệu ứng về chi phí, hiệu suất và mạng lưới. Thứ ba, các doanh nghiệp tiếp tục ưu tiên thuê ngoài nhờ mô hình chi phí biến đổi, khả năng mở rộng, bảo mật, quản trị và giảm thiểu phụ thuộc vào nhà cung cấp.

2. Chuyển đổi AI & khung CASAN:

• Khung CASAN của FPT xác định lộ trình ứng dụng AI từ giai đoạn thử nghiệm đến vận hành AI-native theo năm giai đoạn. Bắt đầu với “Curious”, nơi các cá nhân khám phá công cụ AI một cách độc lập, tiếp theo là “Augmented”, nơi các công cụ AI được phê duyệt được sử dụng để nâng cao năng suất cá nhân. Tiếp đó chuyển sang “Standard”, nơi AI trở thành năng lực cấp doanh nghiệp được hỗ trợ bởi quản trị, chuẩn dữ liệu chung và các tài sản có thể tái sử dụng với ROI rõ ràng. Ở giai đoạn “Automated”, các tác nhân AI bắt đầu thực thi các quy trình làm việc được lựa chọn. Cuối cùng, ởgiai đoạn “Native”, doanh nghiệp thiết kế lại toàn diện các quy trình xoay quanh sự cộng tác giữa AI và con người, với AI được nhúng sâu như một lớp vận hành cốt lõi trong toàn tổ chức. Khung này giúp doanh nghiệp tránh hai sai lầm phổ biến: (1) coi AI copilots là chuyển đổi AI toàn diện, hoặc (2) triển khai các tác nhân tự động mà không có sự chuẩn bị về quản trị và dữ liệu.
• AI giúp FPT nâng cao vị thế trong chuỗi giá trị dịch vụ CNTT. Trong các dự án chuyển đổi hệ thống lớn, kiến thức trọng yếu thường bị phân tán trên nhiều nguồn như mã nguồn, tài liệu, ticket và các chuyên gia cấp cao, khiến quá trình bàn giao theo phương thức truyền thống trở nên chậm và rủi ro. AI có thể trích xuất và cấu trúc hóa nguồn kiến thức phân tán này thành một “hệ thống sống”, cải thiện khả năng quan sát phụ thuộc và cho phép chuyển giao kiến thức giữa các nhóm và ngôn ngữ khác nhau. Điều này giúp khuếch đại, thay vì thay thế, vai trò của các chuyên gia cấp cao bằng cách cho phép họ xác nhận và nhân rộng chuyên môn của mình cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lớn hơn. Khi AI giảm bớt công sức trong cung cấp dịch vụ thông thường, FPT có thể điều phối lại nguồn lực sang các mảng hiện đại hóa kiến trúc phức tạp, trí tuệ theo ngành và quản trị AI, từng bước tiến đến các hợp đồng mang tính chiến lược hơn và hướng đến kết quả đầu ra.
• Quá trình chuyển đổi nội bộ của FPT dựa trên 4 trụ cột. Thứ nhất, thiết lập nền tảng CASAN để mỗi đơn vị kinh doanh (kỹ thuật, bán hàng, nhân sự, tài chính, v.v.) áp dụng lộ trình CASAN và các trường hợp sử dụng (use case) phù hợp. Thứ hai, xây dựng lực lượng lao động AI-native, nơi nhân viên sử dụng AI như một năng lực mặc định, được hỗ trợ bời các vai trò mới như kỹ sư điều phối/kiểm soát, kỹ sư ngữ cảnh, và kỹ sư xác thực/kiểm định. Thứ ba, có hệ thống tạo ra các tài sản AI có thể tái sử dụng từ mỗi lần triển khai nội bộ. Thứ tư, đảm bảo kết quả đo lường được trên các khía cạnh tốc độ, chất lượng, mức độ áp dụng và tác động kinh doanh. Chuyển đổi nội bộ cũng trở thành lợi thế khi cung cấp dịch vụ cho khách hàng. Các kinh nghiệm từ việc ứng dụng CASAN trên các chức năng của FPT được sàng lọc qua một lớp quản trị để đảm bảo chỉ những mô hình đã được kiểm chứng, bảo mật và có thể tái sử dụng mới được thương mại hóa. Điều này tạo ra một vòng quay tích lũy: ứng dụng AI nội bộ tạo ra tài sản trí tuệ (IP), cải thiện hiệu suất cung cấp dịch vụ và củng cố các đề xuất cho khách hàng, từ đó tiếp tục thúc đẩy quá trình xây dựng năng lực.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	21	23/06/2026	MUA	90.3	27.5%
KBSV	3	08/06/2026	MUA	103.8	46.6%
HSC	10	27/05/2026	MUA	93.2	31.6%
BSC	1	18/05/2026	MUA	89.6	26.6%
SSI	6	14/05/2026	MUA	100.6	42.1%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
LPB	52.6	11.8%	13.16	2.97

LPB công bố ông Phạm Nhật Vượng (Chủ tịch VIC) sở hữu 4,9% vốn điều lệ của ngân hàng

• Theo thông tin công bố của Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam (LPB), ông Phạm Nhật Vượng hiện sở hữu 146,2 triệu cổ phiếu LPB, tương đương 4,894% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, tính đến ngày 23/06/2026. Dựa trên dữ liệu giao dịch thỏa thuận, VCSC cho rằng ông Vượng đã mua số cổ phiếu này cũng trong ngày 23/06/2026, với mức giá 46.000 đồng/cổ phiếu, tương đương tổng giá trị giao dịch khoảng 6,7 nghìn tỷ đồng. Ngoài ra, theo thông tin báo chí trong nước, đây là khoản đầu tư cá nhân của ông Vượng do đang có nguồn tiền nhàn rỗi, và ông không có ý định tham gia kinh doanh hay điều hành trong lĩnh vực ngân hàng.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	4	23/06/2026
HSC	5	19/06/2026	BÁN	24.9	-52.7%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VHC	58.5	1.0%	8.78	1.24

Mảng phi lê đông lạnh tiếp tục duy trì đà tăng trưởng doanh số tích cực trong 5 tháng đầu năm 2026, được dẫn dắt bởi thị trường Mỹ

• CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) đã công bố kết quả kinh doanh 5 tháng đầu năm 2026 (5T 2026) với doanh thu đạt 5,9 nghìn tỷ đồng (tăng 22% YoY) nhờ được hỗ trợ bởi mức tăng 23% YoY của mảng phi lê đông lạnh và các sản phẩm liên quan. Kết quả này hoàn thành 40% dự báo cả năm, chủ yếu nhờ kết quả khả quan trong tháng 4 và tháng 5, qua đó giúp đưa KQKD tiệm cận hơn với dự báo của VCSC, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết.
• Doanh số tháng 5 tiếp tục được hỗ trợ bởi mức tăng mạnh của mảng phi lê đông lạnh (+41% YoY), chủ yếu nhờ kết quả doanh số tích cực tại thị trường Mỹ. VCSC cũng ghi nhận đà tăng trưởng mạnh từ nhóm sản phẩm phụ (+102% YoY), qua đó phản ánh xu hướng gia tăng của giá thức ăn thủy sản. Theo Agromonitor, giá thức ăn thủy sản đã tăngliên tục trong 5 tháng, và tính đến tháng 5, giá thức ăn thủy sản đã cao hơn 8% so với mức được ghi nhận vào cuối năm 2025. Xu hướng này nhìn chung phù hợp với đà tăng của giá đầu vào nông nghiệp trong bối cảnh bất ổn địa chính trị, đồng thời phản ánh hoạt động đẩy mạnh thả nuôi và cho ăn trước giai đoạn cao điểm của mùa vụ. Trong khi đó, mảng collagen và gelatin (C&G) cũng bắt đầu ghi nhận xu hướng tích cực trong tháng 5 (+86% MoM nhưng vẫn giảm 17% YoY), nhìn chung phù hợp với kỳ vọng trước đó của ban lãnh đạo về khả năng phục hồi từ tháng 5, sau khi thị trường EU ghi nhận lượng tồn kho cao do hoạt động tích trữ quá mức trong quý 1/2026.
• Về KQKD tại các thị trường xuất khẩu trong 5T 2026, Mỹ tiếp tục là động lực tăng trưởng chính (+42% YoY), với doanh thu xuất khẩu trong tháng 5 đã đạt đến mức bình quân của năm 2022, nhờ được hỗ trợ bởi nhu cầu tái tích trữ hàng tồn kho trong các tháng trước sau giai đoạn tồn kho thấp.
• Tuy nhiên, trong tương lai, VCSC nhận thấy một số dấu hiệu cho thấy đà tăng có thể chậm lại, khi sản lượng xuất khẩu sang Mỹ của VHC trong tháng 5 đã giảm mạnh 40% YoY sau giai đoạn tích lũy tồn kho trước đó (theo Agromonitor). Điều này có thể dẫn đến việc ghi nhận doanh thu thấp hơn trong các tháng tới do độ trễ giữa thời điểm xuất hàng và ghi nhận doanh thu. Bên cạnh đó, thuế quan theo Mục 301 sắp tới có thể ảnh hưởng đến triển vọng đơn hàng trong ngắn hạn. Ở một diễn biến khác, thị trường EU đã ghi nhận mức tăng trưởng khiêm tốn 3% YoY trong 5T 2026, với sự cải thiện rõ nét hơn trong tháng 5 (+10% YoY, +25% MoM), trong bổi cảnh ngày càng thắt chặt của nguồn cung cá thịt trắng toàn cầu. Thị trường Trung Quốc cũng ghi nhận mức tăng trưởng tích cực 17% YoY trong 5T 2026, trong đó riêng tháng 5 tăng mạnh (+50% YoY, +182% MoM), chủ yếu nhờ mức nền thấp của cùng kỳ. Đồng thời, các thị trường khác cũng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ (+38% YoY).

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	13	23/06/2026
KBSV	2	23/06/2026	TRUNG LẬP	60.3	3.1%
BSC	2	12/06/2026	MUA	68.5	17.1%
HSC	4	29/05/2026	MUA	71.0	21.4%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VPL	90.5	-0.5%	65.42	4.33

VPL hoàn tất đợt phát hành riêng lẻ cổ phiếu ưu đãi cổ tức chuyển đổi trị giá 255 triệu USD cho các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài

• Vào ngày 23/06/2026, VIC thông báo VPL đã hoàn tất đợt phát hành riêng lẻ cổ phần ưu đãi cổ tức chuyển đổi (CDPS) trị giá 255 triệu USD cho các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài, bao gồm (1) SeaTown Private Credit Master Fund III (thuộc SeaTown Holdings International) và (2) Viac (No. 1) Limited Partnership (thuộc Quỹ Đầu tư Việt Nam Oman - VOI).
• Giao dịch này nhìn chung phù hợp với phương án đã được các cổ đông của VPL thông qua tại ĐHCĐ tháng 4/2026 nhằm huy động tối đa 8,0 nghìn tỷ đồng thông qua cấu trúc này.
• Các điều khoản chính:

• Loại chứng khoán: Cổ phần ưu đãi cổ tức chuyển đổi (CDPS)
• Giá phát hành: 80.000 đồng/cổ phiếu
• Lợi suất cổ tức: 6%/năm, tính trên giá phát hành
• Quyền biểu quyết: Không có
• Thời gian hạn chế chuyển nhượng: 1 năm
• Điều khoản chuyển đổi: CDPS có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông của VPL tại bất kỳ thời điểm nào sau khi phát hành theo yêu cầu của cổ đông sở hữu CDPS, với giá chuyển đổi là 80.000 đồng/cổ phiếu và tỷ lệ chuyển đổi là 1:1

• Nguồn vốn thu được chủ yếu được sử dụng nhằm mục đích tài trợ cho việc phát triển/kinh doanh các dự án VinWonders Vũ Yên, VinWonders Mỹ Lâm - Tuyên Quang, Sheraton Vinh, cũng như bổ sung vốn lưu động.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	5	23/06/2026

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
PPC	9.63	-0.4%	14.82	0.68

Kế hoạch lợi nhuận năm 2026 tích cực, nguồn cung than được đảm bảo - Báo cáo ĐHCĐ

• VCSC đã tham dự ĐHCĐ của CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC) vào ngày 23/06/2026. Nhìn chung, ban lãnh đạo đưa ra kế hoạch lợi nhuận năm 2026 tích cực, phản ánh triển vọng lạc quan hơn về nhu cầu điện. VCSC dự kiến không có điều chỉnh đáng kể đối với dự báo của mình, do kế hoạch lợi nhuận nhìn chung phù hợp với dự báo năm 2026 của VCSC. Về dài hạn, quyết định mở rộng công suất nhiệt điện than của ban lãnh đạo cho thấy tiềm năng, mặc dù các chi tiết quan trọng của dự án, bao gồm quy mô đầu tư, cấu trúc tài chính và tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR), vẫn cần được nghiên cứu thêm.
• Cổ đông đã thông qua kế hoạch năm 2026 với doanh thu đạt 8,1 nghìn tỷ đồng (+23% so với thực hiện năm 2025; -11% so với kế hoạch năm 2025; tương đương 101% dự báo năm 2026 của VCSC) và LNTT báo cáo đạt 402 tỷ đồng (+106% so với thực hiện năm 2025; +2% so với kế hoạch năm 2025; tương đương 103% dự báo năm 2026 của VCSC). Tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ dự kiến chủ yếu được thúc đẩy bởi sản lượng kế hoạch đạt 4,45 tỷ kWh (+22% so với thực hiện năm 2025; -1% so với kế hoạch năm 2025; tương đương 103% dự báo năm 2026 của VCSC) và thu nhập cổ tức cao hơn, khi các công ty liên kết QTP và HND dự kiến sẽ chi trả cổ tức đầy đủ trong năm 2026. Trong giai đoạn 2019–2025, lợi nhuận thực tế của PPC trung bình đạt 128% so với kế hoạch đề ra. Ngoài ra, kế hoạch LNTT báo cáo cao hơn 117% so với kế hoạch trước đó là 185 tỷ đồng, được đặt ra trong báo cáo thường niên phát hành vào tháng 4/2025. VCSC cho rằng điều này phản ánh kỳ vọng về khả năng xuất hiện El Nino.
• Cổ đông đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt từ lợi nhuận năm 2025 của PPC ở mức 450 đồng/cổ phiếu (lợi suất lợi tức 4,7%), thấp hơn dự báo của VCSC là 500 đồng/cổ phiếu. Đối với năm 2026, PPC đặt kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức 600 đồng/cổ phiếu (lợi suất lợi tức 6,2%), cao hơn kế hoạch trước đó là 450 đồng/cổ phiếu nhưng thấp hơn dự báo của VCSC là 800 đồng/cổ phiếu.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	5	23/06/2026
SSI	1	20/03/2026	TRUNG LẬP	10.5	9.0%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
HT1	13.7	0.4%	14.54	1.02

Hưởng lợi từ đầu tư công – lợi nhuận kỳ vọng tiếp tục phục hồi - Báo cáo Công ty

• Lợi nhuận 2024-2025 cho thấy dấu hiệu phục hồi từ đáy 2023 nhờ (1) sản lượng tiêu thụ tăng khi nhu cầu xi măng & clinker phục hồi, (2) chi phí đầu vào hạ nhiệt. Trong khi đó, cạnh tranh gay gắt vẫn tiếp tục tạo áp lực lên giá bán & chi phí hoạt động.
• Năm 2026, VCSC dự báo tổng doanh thu gộp đạt 9,2 nghìn tỷ đồng (+15% svck). Mảng xi măng & clinker tiếp tục là động lực tăng trưởng chính (đóng góp 98% doanh thu gộp 2026), trong khi mảng BOT duy trì tăng trưởng ổn định (+14% svck).
• Cụ thể, doanh thu xi măng & clinker dự báo được hỗ trợ bởi (1) sản lượng tiêu thụ tăng 10% svck nhờ nhu cầu nội địa tiếp tục phục hồi, và (2) giá bán tăng 5% svck nhờ khả năng HT1 chuyển một phần chi phí đầu vào cao hơn sang khách hàng.
• Dù áp lực cạnh tranh dự báo duy trì, LNST-CĐTS 2026 kỳ vọng tăng 45% svck nhờ (1) giá bán xi măng tăng, giúp bù đắp một phần chi phí đầu vào tăng, và (2) khả năng cải thiện hiệu quả hoạt động – chủ yếu nhờ giảm chi phí điện (xem trang 11).
• HT1 đang giao dịch ở mức P/E trượt 12T là 14,5 lần. VCSC tin rằng nền tảng sinh lời tích cực cùng cơ cấu nợ vay an toàn sẽ là những động lực cốt lõi giúp định giá của HT1 tiếp tục gia tăng khi bức tranh toàn ngành bước vào chu kỳ phục hồi. HT1 cũng có lịch sử trả cổ tức tiền mặt đều đặn với DPS/EPS trung bình 86% từ 2021-2025. VCSC dự báo HT1 sẽ giữ mức cổ tức tiền mặt tương đương trong 2026.
• Rủi ro đầu tư: (1) Chi phí đầu vào biến động bất lợi, (2) Sản lượng tiêu thụ thấp hơn dự kiến.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	5	23/06/2026
SSI	1	20/03/2026	TRUNG LẬP	10.5	9.0%

 

KBSV

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VHC	58.5	1.0%	8.78	1.24

Tồn kho thấp tại Mỹ hỗ trợ tăng trưởng

LNST quý 1-2026 tăng trưởng tương đối tích cực

• VHC ghi nhận doanh thu thuần đạt 2,955 tỷ VNĐ (+12% YoY) và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 266 tỷ VNĐ (+38% YoY). Hầu hết các mảng kinh doanh đều ghi nhận tăng trưởng cao, với doanh thu phi lê cá tra đạt 1,546 tỷ VNĐ (+14% YoY), doanh thu Collagen & Gelatin và Sa Giang đạt lần lượt 198 tỷ VNĐ (+21% YoY) và 191 tỷ VNĐ (+16% YoY), nhờ nhu cầu phục hồi tại các thị trường trọng điểm.

Giá bán cá tra dự báo duy trì ở mức cao do nhu cầu sản phẩm thay thế các loài cá hoang dã

• Nguồn cung cá thịt trắng biển hoang dã tiếp tục bị hạn chế, khiến sản lượng nhập khẩu tiếp tục xu hướng suy giảm tại Mỹ và Châu Âu. Đề xuất gói trừng phạt thứ 21 của Liên minh Châu Âu (EU) hướng tới lệnh cấm hoàn toàn hải sản nguồn gốc Nga sẽ tạo cơ hội lớn cho các sản phẩm thay thế có chuỗi cung ứng ổn định như cá tra Việt Nam. Hiện khoảng 90% sản lượng cá Minh Thái nhập vào Châu Âu có nguồn gốc từ Nga và lách xuất sứ qua Trung Quốc.

Lạm phát chi phí tăng, được bù đắp bởi khả năng tăng giá bán

• Tác động từ cuộc chiến tại Iran đang đẩy chi phí vận chuyển và chi phí chung lên cao, gây áp lực lên chuỗi giá trị cá tra. Ngoài ra, chi phí cá giống và cá nguyên liệu mua ngoài cũng liên tục lập đỉnh, tác động tiêu cực lên biên gộp của doanh nghiệp. Mặt khác, biên lợi nhuận kì vọng được ổn định nhờ khả năng tăng giá từ Mỹ nhờ mức tồn kho thấp và nhu cầu tiếp tục ổn định.

Khuyến nghị: TRUNG LẬP - Giá mục tiêu 60,300 VND/cổ phiếu

• KBSV dự phóng doanh thu và LNST của VHC đạt lần lượt 14,044 tỷ VNĐ (+17% YoY) và 1,572 tỷ VNĐ (+15% YoY) trong 2026. Chúng tôi kì vọng giá bán cao hơn sẽ bù đắp được đà tăng giá của chi phí, cùng với sản lượng phục hồi tại thị trường Mỹ. Với định giá hợp lý là 60,300 VNĐ/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá là 5%, chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu VHC.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	13	23/06/2026
KBSV	2	23/06/2026	TRUNG LẬP	60.3	3.1%
BSC	2	12/06/2026	MUA	68.5	17.1%
HSC	4	29/05/2026	MUA	71.0	21.4%

 

ACBS

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
PHR	64	-1.7%	13.14	2.01

CTCP Cao su Phước Hòa (HOSE: PHR) là thành viên của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (HOSE: GVR) với hai hoạt động kinh doanh chính là cao su và khu công nghiệp (KCN).

• Mảng cao su hưởng lợi từ giá cao su tăng mạnh. Mảng cao su chiếm hơn 90% tổng doanh thu và hơn 80% lợi nhuận gộp. Công ty sở hữu khoảng 19.700 ha đất cao su (~12.000 ha ở Việt Nam và ~7.700 ha ở Campuchia). Chiến lược dài hạn của PHR là chuyển đổi dần đất trồng cao su tại Việt Nam sang đất KCN và gia tăng năng suất và sản lượng tại Campuchia. Tính đến tháng 6/2026, giá cao su tăng trung bình khoảng 30% so với đầu năm và 24% so với cùng kỳ, đạt đỉnh 9 năm.
• Mảng KCN dự kiến hưởng lợi từ việc đẩy mạnh đầu tư hạ tầng và thu hút FDI của chính phủ trong dài hạn. Mảng KCN chiếm hơn 5% tổng doanh thu và hơn 10% lợi nhuận gộp của công ty. PHR sở hữu 80% KCN Tân Bình – GĐ1 với tổng diện tích là 352 ha, tổng vốn đầu tư là 831 tỷ đồng và tỷ lệ lấp đầy tính đến cuối 2025 là 91,4%. Giá thuê hiện tại ước tính khoảng 180 USD/m2/thời hạn thuê còn lại với khách thuê chính hoạt động trong ngành da giày, gỗ, điện tử và bao bì. Công ty đang lập Quy hoạch 1/2000 cho KCN Tân Lập 1 (200 ha) chuyên ngành gỗ và dự kiến hoàn tất các thủ tục đầu tư trong Q4/2026. Ngoài ra, 2 KCN là Lai Hưng (600 ha) và Bắc Tân Uyên 2 (425 ha) dự kiến cũng sẽ triển khai trong giai đoạn 2026-2030.
• Thu nhập từ bồi thường đất cao su sẽ tăng mạnh. KBSV ước tính PHR sẽ nhận khoảng 3.800 tỷ đồng từ việc bồi thường đất cao su để phát triển KCN VSIP Bình Dương 3, KCN Bắc Tân Uyên 1 và đường cao tốc TP.HCM-Thủ Dầu Một-Chơn Thành (đoạn qua tỉnh Bình Dương).
• Dự phóng 2026: KBSV ước tính doanh thu từ mảng cao su đạt 1.864 tỷ đồng (+14% svck) chủ yếu nhờ giá cao su trung bình năm 2026 tăng 13% svck đạt 53,7 triệu đồng/tấn và sản lượng tiêu thụ đi ngang. Tổng doanh thu 2026 ước đạt 2.008 tỷ đồng (+12% svck) và LNST sau CĐTS đạt 1.819 tỷ đồng (+280% svck) nhờ hơn 1.700 tỷ đồng tiền bồi thường đất cao su và thanh lý cây cao su.
• Định giá: Sử dụng phương pháp NAV, KBSV định giá PHR ở mức 80.900 đồng/cổ phiếu vào cuối năm 2026 và đưa ra khuyến nghị Mua với kỳ vọng công ty sẽ hưởng lợi từ giá cao su tăng và nhận tiền bồi thường từ quá trình chuyển đổi đất cao su sang đất KCN.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
ACBS	1	23/06/2026	MUA	80.9	26.4%
HSC	3	18/06/2026	MUA	86.0	34.4%
BVSC	1	16/06/2026	OUTPERFORM	81.2	26.8%
BSC	1	11/06/2026	MUA	73.5	14.8%
SSI	3	04/06/2026	KHẢ QUAN	78.9	23.3%