Tổng hợp khuyến nghị thị trường hàng ngày – PHR, IDC, GAS, PNJ, KBC, PVD, BVH, DPG, DXS, MIG, PVI, PVS

 Ngày 12/06/2026

SSI khuyến nghị TRUNG LẬP cp PVS (TP: 37.8)

HSC khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG cp BVH (TP: 75.6), MIG (TP: 20.2), NẮM GIỮ cp PVI (TP: 79.2)

VCSC khuyến nghị MUA cp PVD (TP: 40.3), BVH (TP: 81), DPG (TP: 48.9), KHẢ QUAN cp DXS (TP: 8.8)

BSC khuyến nghị MUA cp PHR (TP: 73.5), TRUNG LẬP cp IDC (TP: 47.8)

ACBS khuyến nghị MUA cp GAS (TP: 102.8)

VNDS khuyến nghị KHẢ QUAN cp PNJ (TP: 102.3)

KBSV khuyến nghị MUA cp KBC (TP: 35.3) 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN

SSI

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
PVS	38.6	1.6%	10.21	1.28

Chiến lược phát triển giai đoạn 2026-2030

Chúng tôi gần đây đã tham dự cuộc họp chuyên viên phân tích (CVPT) của PVS, có sự tham gia và điều hành bởi Tổng giám đốc Trần Hồ Bắc.

Một số điểm chính từ cuộc họp như sau:

1. PTSC nâng đáng kể kế hoạch tăng trưởng trong dài hạn

• Ban lãnh đạo đã tăng kế hoạch doanh thu lũy kế 5 năm lên 210–222 nghìn tỷ đồng, so với kế hoạch trước đó là 150–160 nghìn tỷ đồng, tương đương doanh thu năm 2030 đạt khoảng 45 nghìn tỷ đồng — gần gấp đôi so với giai đoạn trước năm 2025 và tương đương tỷ lệ tăng trưởng kép (CAGR) 5 năm khoảng 15%. Việc điều chỉnh kế hoạch kinh doanh dựa trên giả định một số dự án dầu khí quy mô lớn, bao gồm Cá Voi Xanh và Kèn Bầu, đạt quyết định đầu tư cuối cùng (FID) và sẽ bắt đầu thi công sau năm 2028, đồng thời đóng góp từ các dự án điện gió ngoài khơi trong và ngoài nước tăng. Kế hoạch kinh doanh mới cao hơn đáng kể so với dự báo doanh thu năm 2030 hiện nay của chúng tôi, đạt khoảng 25 nghìn tỷ đồng, với giả định hoạt động kinh doanh sẽ trở lại mức bình thường sau khi các dự án EPC lớn hoàn tất từ năm 2028

2. Chiến lược tập trung vào dầu khí, điện gió ngoài khơi và dịch vụ liên quan đến điện hạt nhân

• Ban lãnh đạo xác định 3 trụ cột tăng trưởng chính trong giai đoạn 2026-2030 bao gồm: EPCI dầu khí, điện gió ngoài khơi, và dịch vụ xây dựng điện hạt nhân, được hỗ trợ bởi chi đầu tư (CAPEX) mạnh trong giai đoạn 2026-2027.
• Một số yếu tố hỗ trợ trong ngắn hạn:
• Dự án cần cẩu Goliath: Với tổng vốn đầu tư tối thiểu 1,5 nghìn tỷ đồng và đã được phê duyệt FID, dự kiến hoàn thành vào khoảng năm 2028. Dự án này được kỳ vọng giúp tăng gấp đôi công suất chế tạo cơ khí và xây lắp (M&C).
• Hoàn nhập dự phòng dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt: Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ ký biên bản nghiệm thu cuối cùng trong năm 2026, qua đó giúp hoàn nhập khoảng 600 tỷ đồng dự phòng.
• Dự án Cá Voi Xanh: Ban lãnh đạo kì vọng FDP của dự án này có thể được phê duyệt vào cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027. PVS đã thành lập một tổ công tác chuyên trách và hiện đang đánh giá ba phương án kỹ thuật phát triển dự án.

3. KQKD 5T2026 nhìn chung sát với kỳ vọng

• Tính đến tháng 5/2026, PVS ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 13,5 nghìn tỷ đồng (+34% svck), hoàn thành khoảng 39% dự báo năm 2026 của chúng tôi và 41% kế hoạch doanh thu cả năm của công ty là 33 nghìn tỷ đồng.
• Lợi nhuận trước thuế đạt 563 tỷ đồng (+11% svck), hoàn thành khoảng 25% dự báo năm 2026 của chúng tôi và 39% kế hoạch lợi nhuận của công ty là 1,27 nghìn tỷ đồng.
• Kết quả doanh thu nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Do kết quả lợi nhuận sơ bộ thường thận trọng hơn so với kết quả chính thức, chúng tôi hiện vẫn giữ nguyên dự báo lợi nhuận năm 2026.

4. Dự án Lô B và điện gió ngoài khơi vẫn đúng tiến độ

• Ban lãnh đạo xác nhận cả 5 gói thầu lớn thuộc dự án Lô B đều đang được triển khai đúng theo kế hoạch.
• Trong mảng điện gió ngoài khơi, các dự án tại Việt Nam dự kiến vẫn đạt FID trong giai đoạn 2028–2029. PTSC tiếp tục định vị trên nhiều khâu trong chuỗi giá trị, bao gồm: móng điện gió ngoài khơi, trạm biến áp ngoài khơi và cáp ngầm, được hỗ trợ bởi các khoản đầu tư gần đây vào tàu khảo sát địa vật lý và địa kỹ thuật.
• Đài Loan tiếp tục là thị trường nước ngoài trọng điểm, đặc biệt ở mảng trạm biến áp ngoài khơi. Ban lãnh đạo cho biết khung chính sách mới nhất của vòng đấu thầu Round 3.3 đã giảm yêu cầu về nội địa hóa sản xuất, qua đó duy trì cơ hội tham gia đấu thầu cho các nhà đầu tư nước ngoài.

5. Trung Đông tiếp tục là thị trường mở rộng chiến lược

• Ban lãnh đạo nhấn mạnh Trung Đông (bao gồm Oman, UAE, Ả Rập Xê Út và Qatar) sẽ là thị trường tăng trưởng quan trọng trong những năm tới. Nhu cầu được kỳ vọng duy trì ở mức cao, một phần nhờ nhu cầu tái thiết và nâng cấp hạ tầng dầu khí sau các xung đột gần đây trong khu vực.

6. Kế hoạch tăng vốn cho chiến lược mở rộng mạnh

• Ban lãnh đạo cho biết kế hoạch huy động vốn trước mắt là chia cổ tức bằng cổ phiếu, với đề xuất cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 20% cho năm 2025. Các phương án huy động bổ sung bao gồm phát hành quyền mua và phát hành trái phiếu quốc tế, có thể được xem xét vào năm 2028 khi các dự án quy mô lớn bước vào triển khai.
• Để hỗ trợ kế hoạch huy động vốn trong tương lai, PVS đã thuê đơn vị thực hiện xếp hạng tín nhiệm, dự kiến có kết quả vào tháng 7/2026.
• Công ty dự kiến giải ngân vốn đầu tư khoảng 28 nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2026–2030, trong đó khoảng 10 nghìn tỷ đồng dành cho một dự án điện gió ngoài khơi hướng tới xuất khẩu điện sang Singapore.

Quan điểm của chúng tôi

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với PVS, với giá mục tiêu 12 tháng là 37.800 đồng/cp, không đổi so với báo cáo ngành Dầu khí gần nhất của chúng tôi.
• Mặc dù tham vọng tăng trưởng dài hạn của Ban lãnh đạo rõ nét, chúng tôi vẫn ưu tiên chờ thêm độ rõ ràng về tiến độ phê duyệt và triển khai của các dự án trọng điểm như Cá Voi Xanh, Kèn Bầu và các dự án điện gió ngoài khơi tiềm năng trước khi đưa các giả định tích cực hơn vào mô hình dự báo.
• Sau buổi họp, chúng tôi giữ nguyên quan điểm về giai đoạn 2026–2027 dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu cao kỷ lục đối với danh mục các hợp đồng M&C quy mô lớn hiện nay, bao gồm Lô B và Lạc Đà Vàng, góp phần hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong hai năm tới. Chúng tôi hiện dự báo NPATMI đạt khoảng 2 nghìn tỷ đồng trong năm 2026 (+8,5% svck) và 1,8 nghìn tỷ đồng trong năm 2027 (-10% svck), gần gấp đôi mức lợi nhuận giai đoạn 2023-2024.
• Tiềm năng hoàn nhập 600 tỷ đồng dự phòng tại dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt có thể thúc đẩy đáng kể lợi nhuận trong nửa cuối năm 2026. Dự báo hiện tại của chúng tôi đã bao gồm khoảng 450 tỷ đồng thu nhập khác trong năm 2026, tuy nhiên việc hoàn nhập dự phòng (nếu có) sẽ không ảnh hưởng đến định giá theo phương pháp DCF.
• Về dài hạn, việc triển khai Cá Voi Xanh, các dự án dầu khí quy mô lớn trong nước và điện gió ngoài khơi sẽ là những yếu tố hỗ trợ quan trọng nhất đối với PVS. Việc triển khai thành công các dự án có thể khiến hoạt động EPC duy trì tăng trưởng vượt giả định sau năm 2028, qua đó mở ra tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận đáng kể trong dài hạn.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	5	11/06/2026	TRUNG LẬP	37.8	-2.1%
VCSC	17	08/06/2026	MUA	60.0	55.4%
HSC	4	08/05/2026	MUA	55.0	42.5%

 

HSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
BVH	67.5	1.4%	16.97	1.98

Động lực hỗ trợ vẫn nguyên vẹn; nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng trên cơ sở định giá

• HSC nâng khuyến nghị cho BVH từ Nắm giữ lên Tăng tỷ trọng và tăng 5,7% giá mục tiêu lên 75.600đ, chủ yếu sau khi chuyển thời điểm định giá sang giữa năm 2027.
• HSC gần như giữ nguyên dự báo LNTT cho giai đoạn 2026-2028 do tác động tích cực từ việc nâng dự báo thu nhập đầu tư bị bù trừ với tác động tiêu cực từ việc hạ dự báo lợi nhuận mảng bảo hiểm nhân thọ và nâng dự báo chi phí lãi vay. HSC dự báo LNTT tăng trưởng lần lượt 36,7%, 19,4% và 18,6% trong giai đoạn 2026-2028, chủ yếu nhờ quy mô tài sản đầu tư mở rộng và lợi suất phục hồi.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm 17% trong 3 tháng qua, định giá BVH đã trở nên hấp dẫn hơn để tích lũy với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,8 lần, thấp hơn mức đỉnh gần đây là 2,2 lần, với động lực tăng giá đến từ lãi suất tăng lên cùng những thay đổi nhân sự quản lý gần đây

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	5	11/06/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	75.6	12.0%
VCSC	3	11/06/2026	MUA	81.0	20.0%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
MIG	18.1	1.4%	11.72	1.40

Chuyển hướng sang ưu tiên biên lợi nhuận; khuyến nghị Tăng tỷ trọng

• HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và tăng 3% giá mục tiêu lên 20.200đ do tác động tích cực từ việc chuyển thời điểm định giá sang giữa năm 2027 lớn hơn tác động tiêu cực từ việc hạ dự báo lợi nhuận năm 2026.
• HSC giảm 4% dự báo LNTT năm 2026 sau khi hạ dự báo thu nhập đầu tư mặc dù nâng dự báo tăng trưởng doanh thu và hạ giả định tỷ lệ kết hợp nhờ cơ cấu sản phẩm cải thiện. Dự báo năm 2027-2028 nhìn chung được giữ nguyên.
• Sau khi giá cổ phiếu tăng 6% trong 1 tháng qua, MIG đang giao dịch với P/B trượt 1 năm là 1,28 lần, tương đương bình quân quá khứ. HSC nhận thấy tiềm năng cổ phiếu được định giá lại nhờ nền tảng cơ bản đang cải thiện.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	5	11/06/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	20.2	11.6%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
PVI	78	0.4%	13.83	2.10

Triển vọng dài hạn nguyên vẹn; định giá đã phản ánh

• HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ và tăng 3,7% giá mục tiêu lên 79.200đ chủ yếu nhờ chuyển thời điểm định giá sang giữa năm 2027.
• HSC tăng 5% dự báo LNTT năm 2026 nhờ KQKD mảng bảo hiểm vượt kỳ vọng trong Q1, đồng thời gần như giữ nguyên dự báo cho năm 2027-2028. Theo dự báo mới, LNTT tăng trưởng lần lượt 36%, 6% và 10% trong giai đoạn 2026-2028.
• HSC giảm nhẹ giả định tăng trưởng phí bảo hiểm trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng, đồng thời điều chỉnh giả định đầu tư dựa trên xu hướng Q1/2026.
• Sau khi giá cổ phiếu tăng 2% trong 1 tháng qua, PVI đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,9 lần, cao hơn so với bình quân quá khứ ở mức 1,5 lần, mức định giá hợp lý.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	7	11/06/2026	NẮM GIỮ	79.2	1.5%

 

VCSC

Ngành điện: Cơ chế đặc thù trong hoạt động khai thác than nhằm hỗ trợ đảm bảo an ninh cung ứng điện

• Ngày 09/06/2026, Chính phủ ban hành Nghị quyết 28/2026/NQ‑CP, cho phép các doanh nghiệp khai thác than có giấy phép còn hiệu lực được khai thác vượt tối đa 15% so với mức công suất đã cấp phép mà không cần điều chỉnh giấy phép. Sản lượng tăng thêm chỉ được phép cung cấp cho việc phát điện. Cơ chế này có hiệu lực từ ngày 09/06/2026 đến ngày 31/12/2027.
• VCSC đánh giá đây là yếu tố hỗ trợ tích cực nhẹ đối với an ninh cung ứng điện của Việt Nam, do cơ chế này tạo thêm nguồn than trong nước dự phòng cho giai đoạn 2026-2027, trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ điện tăng và nhiệt điện than vẫn là nguồn điện nền quan trọng, chiếm gần một nửa tổng sản lượng cung ứng điện quốc gia.
• Cơ chế này cũng góp phần giảm bớt sự phụ thuộc vào than nhập khẩu, đặc biệt trong bối cảnh Indonesia — nguồn cung than nhập khẩu lớn nhất của Việt Nam — gần đây đã siết chặt hoạt động xuất khẩu thông qua cơ chế tập trung.
• VCSC nhận thấy tác động tích cực nhẹ đối với các nhà máy nhiệt điện than, bao gồm QTP, PPC và POW, chủ yếu nhờ khả năng đảm bảo nguồn nhiên liệu được cải thiện. POW hiện là cổ phiếu lựa chọn hàng đầu của VCSC trong ngành điện, với giá mục tiêu là 18.000 đồng/cổphiếu.

-----------------------------------------------------------

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
PVD	30.15	-0.8%	14.10	0.98

PVD ký hợp đồng giàn khoan tự nâng cho chiến dịch khoan tại Đại Hùng Nam, qua đó hỗ trợ đà phục hồi hoạt động E&P thượng nguồn tại Việt Nam

• PVEP Nam Côn Sơn (PVEP-NCS) công bố đã ký hợp đồng với PVD để cung cấp giàn khoan tự nâng cho giếng thăm dò DH-18X và chương trình khoan phát triển tại mỏĐại Hùng Nam (Lô 05-1(a), bểNam Côn Sơn).
• Theo hợp đồng, PVD sẽ triển khai một giàn khoan tự nâng thuê từ Borr Drilling, có thể là giàn GUNNLOD, từ đầu tháng 9/2026. VCSC nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo doanh thu khoan hiện tại của PVD, do dự báo hiện nay của VCSC vẫn giả định một số giàn khoan thuê sẽ có thời gian nhàn rỗi trong nửa cuối năm 2026. Ngoài ra, số lượng giàn khoan thuê đã tăng lên 5 giàn (theo bộ phận quan hệ nhà đầu tư của PVD), so với giả định trước đây của VCSC là 3 giàn. Điều này tương đương với dư địa tăng nhẹ đối với dự báo lợi nhuận năm 2026 của VCSC, do các giàn khoan thuê thường có biên lợi nhuận thấp, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết.
• Diễn biến này tiếp tục củng cố thêm cho sự phục hồi và chu kỳ tăng trưởng đang diễn ra của hoạt động thăm dò & khai thác (E&P) thượng nguồn tại Việt Nam, qua đó mang lại lợi ích cho toàn bộ chuỗi giá trị dầu khí trong nước. Hiện VCSC dự báo chi tiêu E&P của Việt Nam sẽ tăng 67% YoY trong năm 2026 và tiếp tục tăng 40% YoY trong năm 2027, đạt khoảng 2,8 tỷ USD vào năm 2027.
• VCSC hiện có khuyến nghị MUA với giá mục tiêu là 40.300 đồng/cổ phiếu đối với PVD.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	13	11/06/2026	MUA	40.3	33.7%
SSI	4	05/06/2026	TRUNG LẬP	34.0	12.8%
HSC	6	03/06/2026	MUA	46.5	54.2%
ACBS	1	28/04/2026	MUA	37.9	25.7%
BSC	3	23/04/2026	MUA	39.5	30.8%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
BVH	67.5	1.4%	16.97	1.98

Doanh thu cải thiện, ROI cao thúc đẩy động lực tăng trưởng lợi nhuận - Cập nhật

• VCSC nâng khuyến nghị cho Tập đoàn Bảo Việt (BVH) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA và tăng 42% giá mục tiêu lên 81.000 đồng/cổ phiếu chủ yếu do (1) tác động tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá từ giữa năm 2026 sang giữa năm 2027 (chuyển đổi giai đoạn dự báo 1 năm), (2) tăng 27,5% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-2027 nhờ việc BVH cải thiện doanh thu tài chính & giảm trích lập dự phòng, và (3) tăng hệ số P/B mục tiêu từ 1,44 lần lên 2,0 lần.
• Theo quan điểm của VCSC, BVH sẽ tiếp tục là doanh nghiệp lớn trong cả mảng bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ nhờ uy tín thương hiệu mạnh mẽ, cơ sở khách hàng vững chắc và mạng lưới phân phối vật lý rộng khắp. Trong quý 1/2026, BVH duy trì vị thế dẫn đầu về thị phần doanh thu phí bảo hiểm khai thác mới khối nhân thọ và đứng thứ hai về bảo hiểm phi nhân thọ tính theo doanh thu phí bảo hiểm gốc (sau PVI).
• VCSC kỳ vọng lợi nhuận của BVH sẽ tăng trưởng trong năm 2026 & 2027 với mức tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt là 33,2% & 30,2%, nhờ vào (1) tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư (ROI) gia tăng và (2) trích lập dự phòng thấp hơn trong bối cảnh lãi suất tăng cao.
• Yếu tố hỗ trợ: (1) Mức trích lập dự phòng thấp hơn dự kiến; (2) kế hoạch tăng vốn diễn ra.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	5	11/06/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	75.6	12.0%
VCSC	3	11/06/2026	MUA	81.0	20.0%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
DPG	39.45	0.3%	12.28	1.60

Vị thế sẵn sàng hưởng lợi từ phát triển hạ tầng đường sắt cao tốc - Cập nhật

• VCSC điều chỉnh tăng 0,4% giá mục tiêu của DPG lên 48.900 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Mức giá mục tiêu cao hơn được thúc đẩy bởi (1) định giá mảng xây dựng cao hơn 20% (LNST tăng 19% và P/E mục tiêu tăng 1%); và (2) tác động tích cực từ việc cập nhật thời gian định giá mục tiêu từ cuối năm 2026 sang giữa năm 2027, những yếu tố này đã bù đắp cho (3) định giá thấp hơn đối với ba dự án BĐS, và (4) định giá các nhà máy thủy điện giảm 3-6%.
• VCSC điều chỉnh giảm dự báo tổng LNST 14%, với các mức điều chỉnh lần lượt là -53%/-47%/+126%/-16%/-8% cho các năm 2026/27/28/29/30. Nguyên nhân chủ yếu do (1) tổng LNST từ dự án Casamia Balanca thấp hơn 8% do tiến độ bán hàng chậm hơn dự kiến, giá bán trung bình (ASP) thấp hơn và chi phí lãi vay cao hơn; (2) lợi nhuận từ hai dự án BĐS khác thấp hơn do chậm tiến độ một năm; và (3) tổng LNST từ mảng thủy điện thấp hơn 10% do khả năng xảy ra hiện tượng El Niño. Những yếu tố này bù đắp cho (4) lợi nhuận cao hơn 21% từ mảng xây dựng.
• VCSC dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 tăng 12% YoY, chủ yếu nhờ (1) dự phóng 30% số căn của dự án Casamia Balanca được bàn giao trong năm 2026, và (2) ghi nhận doanh thu xây dựng từ lượng backlog lớn vào cuối năm 2025 cùng với khả năng ký mới 6,6 nghìn tỷ đồng giá trị hợp đồng trong năm 2026, qua đó bù đắp cho mức lợi nhuận thấp hơn ở mảng năng lượng do khả năng xảy ra hiện tượng El Niño.
• VCSC dự phóng EPS năm 2026 giảm 4%, dù LNST sau lợi ích CĐTS tăng 12%, do số lượng cổ phiếu lưu hành tăng 17,6% sau đợt phát hành riêng lẻ của DPG.
• VCSC đánh giá định giá của DPG ở mức hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2026/27/28 lần lượt là 13,2 lần/9,5 lần/5,0 lần. VCSC dự báo DPG sẽ chi trả cổ tức bằng tiền mặt bền vững ở mức 600 đồng/cổ phiếu mỗi năm.
• Yếu tố hỗ trợ: Dự án kính năng lượng mặt trời; các dự án khách sạn mới.
• Rủi ro: Tiến độ bán hàng tại dự án Casamia Balanca chậm hơn so với dự kiến.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	8	11/06/2026	MUA	48.9	24.0%
ACBS	1	24/03/2026	MUA	54.8	38.9%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
DXS	7.46	2.9%	8.90	0.66

Khối lượng giao dịch ổn định dự kiến sẽ thúc đẩy đà tăng trưởng của lợi nhuận - Cập nhật

• VCSC điều chỉnh tăng 6% giá mục tiêu lên mức 8.800 đồng/cổ phiếu, và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với CTCP Dịch vụ Bất động sản Đất Xanh (DXS). Mức tăng đối với giá mục tiêu chủ yếu phản ánh (1) mức tăng lần lượt 8%/2% của VCSC đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2026/2027, nhờ KQKD khả quan hơn kỳ vọng ghi nhận trong quý 1/2026, và (2) việc VCSC cập nhật thời gian định giá sang giữa năm 2027 thay vì cuối năm 2026 như trước đây.
• VCSC dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ đạt 405 tỷ đồng (+15% YoY) trong năm 2026, tương ứng LNST sau lợi ích CĐTS trong 9 tháng còn lại của năm 2026 đạt 216 tỷ đồng (tức tương đương khoảng 72 tỷ đồng/quý). VCSC kỳ vọng mức lợi nhuận này sẽ trở lại trạng thái bình thường sau mức nền so sánh tương đối cao của quý 1/2026, khi LNST sau lợi ích CĐTS đạt 189 tỷ đồng (+372% YoY).
• VCSC dự báo tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS sẽ ở mức 15%/21% trong các năm 2026/2027, nhờ được thúc đẩy bởi (1) sự gia tăng của khối lượng giao dịch môi giới, do VCSC dự báo tổng giá trị giao dịch trên thị trường sơ cấp sẽ tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng YoY, với động lực tăng trưởng dự kiến sẽ mạnh hơn từ nửa cuối năm 2026, và (2) việc tiếp tục ghi nhận doanh thu bán BĐS từ hoạt động bàn giao tại các dự án tự phát triển của DXS, bao gồm Regal Victoria, Regal Maison và Regal Legend.
• DXS hiện sở hữu mức định giá tương đối hấp dẫn nhờ các lợi thế cạnh tranh mạnh tại thị trường địa phương, đồng thời P/E dự phóng các năm 2026/2027 cũng lần lượt được ghi nhận ở mức 11,1x/9,1x (theo dự báo của VCSC), thấp hơn so với mức P/E trung vị dự phóng 1 năm của các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực là 16,3x (theo báo cáo đồng thuận của Bloomberg).
• Yếu tố hỗ trợ: Hoạt động giao dịch BĐS tăng trưởng nhanh hơn kỳ vọng.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	6	11/06/2026	KHẢ QUAN	8.8	18.0%
HSC	3	11/05/2026	MUA	10.2	36.7%

 

BSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
PHR	64.5	2.1%	13.20	2.02

Thu nhập bất thường từ tiền đền bù

BSC khuyến nghị MUA đối với PHR với giá trị hợp lý năm tại năm 2026 là 73,500 VNĐ/CP (Upside +15% so với giá đóng cửa ngày 10/06/2026) theo phương pháp định giá từng phần SOTP, với P/E mục tiêu mảng cao su, gỗ = 7.x. Theo đó, EPS FWD 2026 = 12,226 VNĐ/CP. BSC đưa ra khuyến nghị MUA trong bối cảnh:

• Lợi nhuận cốt lõi tốt từ giá cao su tăng.
• Ghi nhận thu nhập bất thường – điểm rơi bắt đầu từ Quý 2.2026.

TRIỂN VỌNG KINH DOANH 2026 -2027

• Hưởng lợi từ việc giá bán cao su thế giới tăng mạnh. Giá bán cao su bình quân 2026 kỳ vọng đạt 54 triệu VNĐ/tấn (+10% YoY).
• Thu nhập bất thường từ tiền đền bù đất trong năm 2026. Trong năm 2026 – 2027, BSC kỳ vọng PHR ghi nhận lần lượt 1,619 tỷ VNĐ (gấp 6 lần 2024) và 1,766 tỷ VNĐ (+9% YoY) đến từ dự án KCN VSIP III và KCN Bắc Tân Uyên Thaco.

DỰ BÁO KQKD 2026

Năm 2026, BSC dự phóng PHR ghi nhận Doanh thu thuần = 1,969 tỷ VNĐ (+10% YoY), LNST - CĐTS = 1,694 tỷ VNĐ (+254% YoY), tương đương EPS FWD = 12,231 VNĐ/CP dựa trên giả định: Doanh thu mảng Cao su & Gỗ đạt 1,849 tỷ VNĐ (+10% YoY), mảng KCN & Dịch vụ KCN đạt 120 tỷ VNĐ (+7% YoY). Trong năm 2026 PHR ghi nhận khoản thu nhập khác ròng đột biến lên tới 1,619 tỷ VNĐ, chủ yếu đến từ dòng tiền đền bù dự án KCN Thaco và VSIP III). Biên lợi nhuận gộp đạt 30% (+4 điểm % YoY) chủ yếu do giá cao su tăng.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
BSC	1	11/06/2026	MUA	73.5	14.0%
SSI	3	04/06/2026	KHẢ QUAN	78.9	22.3%
VCSC	6	28/05/2026
HSC	2	10/02/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	66.0	2.3%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
IDC	43.5	2.4%	8.88	2.45

Chờ đợi tín hiệu hồi phục rõ rệt hơn

BSC đưa ra khuyến nghị THEO DÕI đối với IDC với giá mục tiêu 47,800 VNĐ/CP (tương đương Upside +14.8% so với giá ngày 11/06/2026) dựa trên quan điểm sau:

• KQKD 2026 dự báo đi ngang so với cùng kỳ do (1) hoạt động bàn giao KCN kỳ vọng chỉ cải thiện nhẹ nhờ các hợp đồng đã ký trước đó từ 2025, trong bối cảnh nhu cầu đầu tư của các FDI tại khu vực các tỉnh phía Nam vẫn còn chậm (2) mảng điện dự báo ghi nhận tăng trưởng chậm +6.5% yoy do hiệu ứng El Nino có xu hướng tăng trong 2H.2026 (3) năm 2026, không phải điểm rơi bàn giao của các dự án BĐS của IDC.
• Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý hiện tại IDC đã ghi nhận chiết khấu 17% so với vùng đỉnh trở lại mức P/B = 2 lần tương đương -1 lần độ lệch chuẩn của trung bình 5 năm (2.8 lần), do vậy, chúng tôi sẽ xem xét thay đổi khuyến nghị trong trường hợp lượng bàn giao đất hoặc ký biên bản ghi nhớ cao hơn kỳ vọng.

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD Q1.2026: DTT và LNST-CĐTS ghi nhận lần lượt 1,486 tỷ đồng (-17% yoy) và 271 tỷ (-21% yoy). Sự suy giảm của KQKD so với cùng kỳ do:

• Mảng KCN = 269 tỷ đồng (-42% yoy) do lượng bàn giao đất giảm so với cùng kỳ (ước tính khoảng 5-6 ha so với 11ha trong 2025) trong bối cảnh hoạt động đầu tư FDI và thuê đất KCN ở khu vực các tỉnh phía Nam còn chậm.
• Mảng BĐS = 18 tỷ đồng (-90% yoy) do các dự án như Hữu Thạnh Residential hay NOXH Mỹ Xuân B1,… chưa được ghi nhận.
• Chi phí lãi vay = 59 tỷ đồng (+63% yoy) khi IDC tăng nợ vay ngắn hạn để thực hiện GPMB, xây hạ tầng cho KCN Tân Phước 1 và Vinh Quang GĐ 1.

Một số điểm cần lưu ý khác: Biên lợi nhuận gộp mảng KCN ghi nhận tăng 8 điểm % so với cùng kỳ BSC cho rằng đến từ việc ghi nhận KCN Hựu Thạnh với suất đầu tư thấp và giá thuê đất cao hơn so với KCN Cầu Nghìn trong cùng kỳ năm 2025.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
BSC	2	11/06/2026	TRUNG LẬP	47.8	9.9%
VCSC	5	04/06/2026	MUA	58.0	33.3%
HSC	4	06/05/2026	MUA	56.9	30.8%
SSI	3	29/04/2026	KHẢ QUAN	52.9	21.6%
ACBS	1	28/04/2026	MUA	53.6	23.2%

 

ACBS

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
GAS	82.5	-1.7%	17.16	2.88

Cập nhật Q1.2026

Kết thúc Q1.2026, Công ty đạt doanh thu 38.019 tỷ đồng (+48,1% yoy, hoàn thành 27% kế hoạch năm) nhưng LNST chỉ đạt 2.994 tỷ đồng (+8,4% yoy, hoàn thành 33% kế hoạch năm). Biên lợi nhuận gộp giảm từ 15,9% xuống 11,9%.

PV GAS ước tính doanh thu Q2.2026 đạt gần 37.000 tỷ đồng (+23% yoy), LNTT đạt trên 4.200 tỷ đồng (cùng kỳ đạt 5.981 tỷ đồng). Doanh nghiệp đưa ra ước tính thận trọng do tình hình chiến sự Trung Đông kéo dài khiến giá khí LNG và LPG vẫn đang trong tình trạng bất ổn.

ACBS đánh giá triển vọng kinh doanh năm 2026 của GAS vẫn Tích cực vì các lý do sau:

(1) Nhu cầu khí khô từ các dự án trong nước giúp cho sản lượng tiêu thụ khí khô của GAS ổn định, (2) doanh thu mảng LNG tăng trưởng khi dự án điện khí Nhơn Trạch 3 & 4 đi vào vận hành xuyên suốt: GAS kỳ vọng sẽ cung cấp 1 triệu tấn LNG/năm cho 2 nhà máy trên, và (3) mảng kinh doanh LPG khả quan nhờ sự tăng trưởng nhu cầu liên tục trong nước và xuất khẩu.

Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF, ACBS định giá GAS với giá mục tiêu đến cuối 2026 là 102.800 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 24%). Xếp hạng MUA.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
ACBS	1	11/06/2026	MUA	102.8	24.6%
SSI	5	05/06/2026	TRUNG LẬP	86.0	4.2%
BSC	1	29/05/2026	MUA	96.8	17.3%
HSC	6	26/05/2026	MUA	120.0	45.5%
VCSC	14	22/05/2026	MUA	93.6	13.5%

 

VNDS

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
PNJ	62	-4.8%	8.74	2.20

Nguồn cung phục hồi thúc đẩy tăng trưởng doanh số - Cập nhật

• VNDS duy trì khuyến nghị MUA, với tiềm năng tăng giá 59%.
• VNDS điều chỉnh giá mục tiêu giảm 23% xuống 102.300 đồng/cổ phiếu, chủ yếu do tác động từ việc phát hành 170 triệu cổ phiếu thưởng.

Chính sách thu mua mới cải thiện nguồn cung nguyên liệu cho mảng trang sức

Theo chính sách thu mua mới, PNJ có thể quản lý tồn kho và rủi ro biến động giá vàng hiệu quả hơn, hạn chế tổn thất do biến động mạnh của chi phí nguyên liệu đầu vào. Điều này đặc biệt quan trọng khi giá vàng SJC gần đây giảm 20% trong Q2/2026. Do đó, chính sách thu mua mới theo giá thị trường của nguyên liệu giúp PNJ duy trì biên lợi nhuận trang sức ổn định và tích cực.

Doanh thu vàng 24K có thể tiếp tục duy trì tích cực trong 2H26

Trong hai năm qua, nguồn cung vàng nguyên liệu hạn chế đã làm gián đoạn năng lực sản xuất của toàn ngành, khiến PNJ chưa thể khai thác hết nhu cầu trang sức của khách hàng. Việc nguồn cung và điều kiện sản xuất được cải thiện sau Nghị định 232 sẽ giúp công ty mở rộng tồn kho, ra mắt các bộ sưu tập mới và cải thiện khả năng cung ứng sản phẩm tại mạng lưới 430 cửa hàng trên toàn quốc.

Với mảng bán lẻ trang sức đóng góp khoảng 60–70% doanh thu PNJ nhưng tạo ra hơn 90% lợi nhuận gộp nhờ biên lợi nhuận cao, tăng trưởng mạnh hơn ở phân khúc này có thể tạo tác động tích cực lên lợi nhuận. Bên cạnh đó, tỷ trọng cao hơn của các sản phẩm trang sức thương hiệu và cao cấp sẽ tiếp tục hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận gộp.

Định giá PNJ vẫn hấp dẫn so với mức trung bình lịch sử

Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 9,4x, thấp hơn khoảng 37% so với mức định giá trung bình 5 năm (15x) và thấp hơn các doanh nghiệp trang sức cùng ngành (14,4x). Trong khi đó, các động lực tăng trưởng dài hạn của công ty vẫn được duy trì, bao gồm thu nhập khả dụng tăng, quá trình đô thị hóa, xu hướng cao cấp hóa sản phẩm và tiếp tục gia tăng thị phần trong thị trường trang sức truyền thống còn phân mảnh. Sự kết hợp giữa khả năng cải thiện lợi nhuận và định giá hồi phục có thể tạo dư địa tăng giá đáng kể cho cổ phiếu trong năm 2026.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VNDS	1	11/06/2026	KHẢ QUAN	102.3	65.0%
HSC	4	04/06/2026	MUA	100.0	61.3%
SSI	4	26/05/2026		84.0	35.5%
VDSC	1	21/05/2026	MUA	90.4	45.8%
ACBS	1	15/05/2026	MUA	110.5	78.2%
VCSC	11	12/05/2026	MUA	88.9	43.4%

 

KBSV

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
KBC	31	8.8%	18.09	1.17

Doanh số mảng BĐS KCN tăng tốc 

Kết quả kinh doanh 1Q2026 sụt giảm so với mức nền cao của cùng kỳ

Quý 1/2026, KBC ghi nhận doanh thu đạt 1,356 tỷ VND (-56%YoY) và LNST đạt 234 tỷ VND (-72% YoY). Mức sụt giảm chủ yếu do KBC chỉ bàn giao 20ha đất KCN trong 1Q2026, thấp hơn đáng kể so với mức nền cao của cùng kỳ 2025 (1Q2025, 83ha).

Kỳ vọng doanh số bàn giao đất KCN tăng trở lại trong các quý tiếp theo của 2026 và 2027

Nhu cầu thuê đất KCN giai đoạn 2026–2027 dự kiến tăng nhờ làn sóng FDI công nghệ cao, khi chu kỳ đầu tư công nghệ toàn cầu bước vào pha tăng tốc; KBC với quỹ đất lớn phía Bắc và vị trí hạ tầng thuận lợi có lợi thế đón đầu xu hướng này. KBSV dự phóng diện tích đất KCN bàn giao trong 2026/2027 đạt lần lượt 142ha/152ha, tương đương với doanh số đạt 6,415 tỷ đồng (+45.9% YoY) và 7,539 tỷ đồng (+17.5% YoY). Trong đó, doanh số bàn giao sẽ được đóng góp bởi các dự án đã ký MOU (khoảng 160 ha MOU, tính đến 1Q2026).

Điều chỉnh dự báo tiến độ bán hàng tại KĐT Tràng Cát

KBSV điều chỉnh giả định ghi nhận doanh số từ KĐT Tràng Cát sang năm 2027, thay vì năm 2026 như dự báo trước. Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất có xu hướng tăng và chính sách tín dụng đối với các dự án BĐS thương mại tương đối thu hẹp trong 2026, khả năng hấp thụ các dự án quy mô lớn có thể chậm hơn kỳ vọng. Do đó, KBSV cho rằng KBC nhiều khả năng sẽ cần thêm thời gian để tìm kiếm đối tác phù hợp và tối ưu hóa điều kiện thương mại để triển khai bán dự án.

Khuyến nghị MUA với KBC, giá mục tiêu 35,300 VND/cổ phiếu

Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, KBSV đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu KBC, mức giá mục tiêu là 35,300 VND/cổ phiếu, cao hơn 23% so với mức giá đóng cửa 29,250 VND ngày 10/06/2026.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
KBSV	3	11/06/2026	MUA	35.3	13.9%
VCSC	7	01/06/2026	MUA	40.4	30.3%
VDSC	2	01/06/2026	MUA	41.6	34.2%
ACBS	3	15/05/2026	KHẢ QUAN	36.8	18.7%
HSC	5	12/05/2026	MUA	44.5	43.5%
SSI	2	21/04/2026	KHẢ QUAN	39.5	27.4%