Tổng hợp khuyến nghị thị trường hàng ngày – CMG, VNM, VIC, MSN, CTG, BID, STB, GEG, GAS, REE, PVD, HPG, LPB, PNJ, VCB, ELC, ACV, FRT, HVN, GMD, DHC, KBC, NVL, IDC, TCH, VHC, DGW, MWG, DPG, KDH, POW

 Ngày 05/08/2026

SSI khuyến nghị MUA cp MSN (TP: 101), cập nhật CMG, VNM, VIC

HSC khuyến nghị MUA cp VCB (TP: 75.6), cp FRT (TP: 168.1), cp GMD (TP: 94), cp DHC (TP: 42.182), cp IDC (TP: 47.455), TĂNG TỶ TRỌNG cp ELC (TP: 19.2), cp BID (TP: 46.5), cp KBC (TP: 35), cp HVN (TP: 27), cp NVL (TP: 16.744), cp TCH (TP: 20), GIẢM TỶ TRỌNG cp STB (TP: 61), NẮM GIỮ cp ACV (TP: 43.5)

VCSC khuyến nghị MUA cp DPG (TP: 48.9), cp FRT (TP: 180.1), cp KDH, cp POW (TP: 18), KHẢ QUAN cp VHC (TP: 58.6), cp DGW (TP: 45.4), cập nhật cp MWG

VNDS cập nhật CTG, BID, STB

MASVN khuyến nghị MUA cp VNM (TP: 86.8)

ACBS khuyến nghị MUA cp GEG (TP: 17.5), GAS (TP: 99.8), REE (TP: 61.4), PVD (TP: 24.2)

BVSC khuyến nghị OUTPERFORM cp HPG (TP: 33.2)

BSC cập nhật LPB

VDSC cập nhật PNJ

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN

SSI

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
CMG	25.4	5.4%	15.02	1.77

Cập nhật ĐHCĐ: Đánh đổi giữa tiềm năng dài hạn và tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn

ĐHCĐ 2026: Đánh đổi giữa tiềm năng dài hạn và tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn

Chúng tôi hiện không có khuyến nghị đối với cổ phiếu CMG. Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức P/E trượt 12 tháng là 14x (thấp hơn bình quân 16x của các công ty công nghệ toàn cầu).

Tóm tắt KQKD 2025 và Kế hoạch kinh doanh 2026

KQKD năm 2025: CMG ghi nhận doanh thu tăng 17% svck và lợi nhuận sau thuế (LNST) tăng 21% svck trong năm 2025. Hai động lực tăng trưởng chính bao gồm mảng công nghệ và giải pháp (chiếm gần 50% doanh thu) và mảng hạ tầng số (đóng góp hơn 75% lợi nhuận trước thuế). Bên cạnh đó, tăng trưởng còn được hỗ trợ bởi việc tiếp tục mở rộng thị trường quốc tế, phát triển hoạt động giáo dục và đẩy mạnh đầu tư vào các công nghệ mới.

Kế hoạch kinh doanh năm 2026 và chiến lược đến năm 2030

Trong bối cảnh nhu cầu vốn đầu tư vẫn rất lớn, CMG đặt kế hoạch lợi nhuận năm 2026 khá thận trọng, với doanh thu đạt 11,4 nghìn tỷ đồng (+19% svck), EBITDA đạt 1,4 nghìn tỷ đồng (+17% svck) và LNST đạt 530 tỷ đồng (+3% svck). Nguyên nhân chủ yếu đến từ kỳ vọng chi phí cố định tăng do công ty đẩy mạnh đầu tư nhằm đảm bảo tăng trưởng trong dài hạn. Riêng trong năm 2026, kế hoạch capex đang để lên đến 3 nghìn tỷ đồng (gấp 3,5 lần svck), cao hơn đáng kể so với mức bình quân dưới 1 nghìn tỷ đồng/năm trong vòng 10 năm qua. Ngoài việc đang hoàn thiện các dự án hạ tầng trọng điểm như AI Factory, trung tâm dữ liệu, hạ tầng mạng lưới và cơ sở đại học mới, CMG còn cần tiếp tục mở rộng thị trường, phát triển sản phẩm mới và đầu tư vào các công nghệ lõi. Tính đến cuối năm 2025, tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu đạt 0,9, tăng đáng kể so với mức 0,4-0,5 lần trong giai đoạn 2022-2024.

Những khoản đầu tư này được kỳ vọng sẽ giúp tạo tiền đề để CMG đạt mục tiêu doanh thu vượt 1 tỷ USD vào năm 2030, tương đương tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) trên 20% trong giai đoạn 2026-2030. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng mục tiêu này khá thách thức khi tốc độ tăng trưởng bình quân giai đoạn 2021-2025 chỉ đạt khoảng 13%, trong khi áp lực đầu tư vẫn lớn và đòn bẩy tài chính ở mức cao. Chuyển đổi AI sẽ là một trụ cột quan trọng trong chiến lược này, trong đó không chỉ liên quan đến việc ứng dụng AI trong nội bộ doanh nghiệp mà còn ở khả năng chuyển hóa các khoản đầu tư AI thành lợi nhuận thực sự, ROI và ứng dụng thực tiễn đối với mỗi ngành nghề khác nhau, thay vì chỉ tập trung vào năng lực tính toán và phát triển các mô hình AI toàn cầu.

Bên cạnh đó, nguồn nhân lực sẽ là yếu tố then chốt hỗ trợ quá trình tăng trưởng của CMG, thể hiện qua kế hoạch ESOP 2026-2027 và việc tiếp tục mở rộng mảng giáo dục và phát triển nguồn nhân lực.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	1	04/08/2026
HSC	4	22/07/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	31.4	23.6%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VNM	59.5	-2.8%	11.34	3.90

Cập nhật KQKD Q2/2026

VNM ghi nhận lợi nhuận sau thuế (LNST) cao kỷ lục trong Q2/2026, đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (+28% svck) và doanh thu đạt 18,9 nghìn tỷ đồng (+13% svck), tiếp tục duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số và vượt kỳ vọng của chúng tôi. Biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 43,5% (+170 điểm cơ bản svck), trong khi biên lợi nhuận trước thuế (LNTT) trong 6T2026 tăng lên 19,7% (từ mức 17,0% trong 6T2025). Ban lãnh đạo cho biết biên lợi nhuận cải thiện nhờ việc tối ưu hóa danh mục sản phẩm, nâng cao hiệu quả sản xuất và tiếp tục kiểm soát chi phí. Lũy kế 6T2026, doanh thu đạt 35,0 nghìn tỷ đồng (+18% svck) và LNST tăng 38% svck lên 5,6 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 57% kế hoạch lợi nhuận cả năm của công ty.

Doanh thu nội địa tăng 6,5% svck trong Q2/2026, được hỗ trợ bởi nhu cầu tích cực đối với các sản phẩm sữa nước, sữa chua và các dòng sản phẩm dinh dưỡng cho người lớn. Sự thành công của các dòng sản phẩm Green Farm và Sữa Tươi 100% cũng góp phần nâng cao tỷ trọng sản phẩm cao cấp trong cơ cấu doanh thu. Doanh thu quốc tế tăng mạnh 40% svck, nhờ xuất khẩu trực tiếp tăng 13% và kết quả vượt trội từ công ty con Angkor Milk, với doanh thu và LNST Q2/2026 lần lượt tăng 242% và 210% svck. Trong khi đó, công ty con tại Mỹ Driftwood ghi nhận doanh thu gần như đi ngang, nhưng LNST tăng 103% svck, phản ánh sự cải thiện đáng kể về biên lợi nhuận.

Tính đến cuối Q2/2026, tổng tài sản đạt 57,4 nghìn tỷ đồng, tăng 7,8% so với đầu năm. Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn đã vượt 22 nghìn tỷ đồng, trong khi hàng tồn kho tăng 12,9% tính từ đầu năm lên 7,8 nghìn tỷ đồng. Giá nguyên liệu sữa nhập khẩu vẫn duy trì ở mức cao so với đầu năm. Hiện sữa bột nguyên kem có giá 3.486 USD/tấn (-14% svck, +10% từ đầu năm), trong khi sữa bột tách kem có giá 3.234 USD/tấn (+17% svck, +33% từ đầu năm).

Chúng tôi đang xem xét lại các dự báo sau khi KQKD Q2/2026 tốt hơn kỳ vọng và sẽ cập nhật chi tiết sau cuộc họp chuyên viên phân tích với VNM vào ngày 6/8.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	7	04/08/2026
MASVN	3	04/08/2026	MUA	86.8	45.9%
HSC	3	03/08/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	70.6	18.7%
VCSC	6	23/07/2026
VDSC	1	16/06/2026
VNDS	1	17/03/2026	TRUNG LẬP	68.6	15.2%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VIC	218	-0.9%	74.65	9.98

Cập nhật KQKD Q2/2026

Trong Q2/2026, VIC ghi nhận doanh thu thuần đạt 117,9 nghìn tỷ đồng (+13% so với quý trước, +162% svck) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (NPATMI) đạt 10,0 nghìn tỷ đồng, so với mức lỗ 941 tỷ đồng trong Q2/2025. Kết quả lợi nhuận tăng mạnh chủ yếu được đóng góp bởi (i) doanh thu bán bất động sản tích cực, bao gồm giao dịch bán lô lớn tại dự án Green Paradise và bàn giao các sản phẩm bán lẻ, (ii) khoản lãi tài chính 15,9 nghìn tỷ đồng đến từ giao dịch chia tách VinFast thành pháp nhân độc lập, và (iii) khoản hỗ trợ tài chính 7,5 nghìn tỷ đồng từ Chủ tịch. Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 23,3% trong Q2/2026, cao hơn so với 19,8% trong Q2/2025 nhưng vẫn thấp hơn mức 24,9% trong Q1/2026.

Lũy kế 6T2026, VIC ghi nhận doanh thu thuần đạt 222,3 nghìn tỷ đồng (+73% svck) và NPATMI đạt 17,3 nghìn tỷ đồng (gấp 2,9 lần svck), hoàn thành 56% dự báo lợi nhuận cả năm của chúng tôi.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	4	04/08/2026
VCSC	13	31/07/2026
HSC	1	10/02/2026	BÁN	62.5	-71.3%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
MSN	68.4	0.7%	14.75	2.50

Cập nhật cuộc họp Chuyên viên Phân tích

KQKD hợp nhất: Doanh thu Q2/2026 tăng 28,1 nghìn tỷ đồng (+54% svck), trong khi lợi nhuận sau thuế (LNST) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (NPATMI) lần lượt tăng mạnh lên 3,8 nghìn tỷ đồng (+135% svck) và 3,12 nghìn tỷ đồng (+203% svck).  Theo đó, tỷ lệ nợ ròng/EBITDA giảm từ 2,7x vào cuối năm 2025 xuống 2,4x trong cuối Q2/2026. Nhìn chung, MSN ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận ổn định tại các mảng kinh doanh cốt lõi gồm MCH, WCM và MML, trong khi mảng khai khoáng không cốt lõi MSR vượt xa kỳ vọng khi ghi nhận lợi nhuận Q2 cao kỷ lục nhờ giá vonfram tăng.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với MSN với giá mục tiêu 12 tháng là 101.000 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi hiện dự báo LNST năm 2026 đạt 10,4 nghìn tỷ đồng (+53% svck) và NPATMI đạt 7,45 nghìn tỷ đồng (+82% svck), sát với kế hoạch lợi nhuận đã điều chỉnh của Ban lãnh đạo.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	7	04/08/2026	MUA	101.0	47.7%
BVSC	2	31/07/2026	OUTPERFORM	103.7	51.6%
HSC	3	29/07/2026	MUA	114.2	67.0%

 

HSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VCB	60	6.2%	12.04	2.02

LNTT Q2 tăng 58%, vượt trội so với dự báo

• LNTT Q2 tăng mạnh 58% so với cùng kỳ, vượt đáng kể dự báo của chúng tôi, nhờ thu nhập cốt lõi khởi sắc và khoản lãi một lần khoảng 3 nghìn tỷ đồng sau khi hợp nhất một công ty liên kết.
• Khả năng sinh lời cốt lõi cải thiện với tỷ lệ NIM tăng lên 2,97% mặc dù chi phí huy động tăng, trong khi chất lượng tài sản vẫn rất tích cực và gần như không có nợ xấu mới hình thành, điều này giúp chi phí tín dụng giảm gần 40% so với cùng kỳ.
• Sau khi giá cổ phiếu điều chỉnh 8% trong 1 tháng qua, VCB đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,59 lần, mức thấp kỷ lục và thấp hơn đáng kể so với bình quân quá khứ ở mức 2,5 lần. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	8	04/08/2026	MUA	75.6	26.0%
VNDS	2	03/08/2026
SSI	7	31/07/2026	MUA	81.7	36.2%
VCSC	6	30/07/2026
BSC	2	22/06/2026	MUA	75.4	25.6%
MBS	2	29/05/2026	KHẢ QUAN	75.5	25.8%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
ELC	16.45	10.4%	13.60	1.34

Q2/2026: Lợi nhuận tăng mạnh; sát dự báo

• KQKD Q2/2026 của ELC sát với dự báo, với doanh thu thuần đạt 433 tỷ đồng (tăng 61% so với cùng kỳ và gấp 2,8 lần quý trước) và lợi nhuận thuần đạt 28 tỷ đồng (tăng 89% so với cùng kỳ và gấp 9,5 lần quý trước). Mức tăng mạnh này là do mức nền so sánh thấp trong Q2/2025 và Q1/2026.
• Tính chung nửa đầu năm 2026, doanh thu thuần đạt 548 tỷ đồng (tăng 66% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 30 tỷ đồng (tăng 56% so với cùng kỳ), bằng lần lượt 33% và 26% dự báo cả năm 2026 của HSC.
• Mặc dù vậy, HSC kỳ vọng ELC sẽ đẩy nhanh ghi nhận doanh thu và lợi nhuận trong nửa cuối năm 2026. Đây cũng là diễn biến thường thấy tại ELC do phần lớn dự án dự kiến hoàn thành vào cuối năm. HSC đang xem xét lại giá mục tiêu và khuyến nghị sau khi giá cổ phiếu suy yếu gần đây.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	6	04/08/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	75.6	26.0%
BVSC	1	16/03/2026	OUTPERFORM
VCSC	1	02/02/2026		81.7	36.2%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
STB	74.1	3.5%	45.36	2.22

Q2/2026: Chi phí dự phòng gia tăng áp lực lên lợi nhuận

• STB đã công bố LNTT Q2/2026 đạt 2 nghìn tỷ đồng, giảm 44% so với cùng kỳ, do thu nhập lãi thuần giảm 5% so với cùng kỳ và chi phí dự phòng tăng mạnh 458% so với cùng kỳ. LNTT 6 tháng đầu năm 2026 đạt 4,1 nghìn tỷ đồng, giảm 44% so với cùng kỳ, hoàn thành 45% dự báo cả năm 2026 và thấp hơn một chút so với dự báo 6 tháng của chúng tôi.
• Tăng trưởng tín dụng vẫn ở mức thấp, đạt 1,5% kể từ đầu năm trong Q2/2026. Tỷ lệ NIM cải thiện nhẹ lên 2,9%, nhưng chất lượng tài sản tiếp tục suy yếu với tỷ lệ nợ xấu tăng lên 7,54%.
• HSC duy trì khuyến nghị Giảm tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo. Sau khi giá cổ phiếu tăng 8% trong 1 tháng qua, STB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2026 là 1,98 lần, cao hơn đáng kể so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,23 lần.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	8	04/08/2026	GIẢM TỶ TRỌNG	61.0	-17.7%
VNDS	2	04/08/2026
VCSC	7	31/07/2026
SSI	9	15/07/2026

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
BID	38	2.0%	8.35	1.43

LNTT Q2 tăng 20% nhờ tỷ lệ NIM hồi phục; sát với dự báo

• BID đã công bố LNTT Q2 đạt 10,3 nghìn tỷ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ, nhờ thu nhập lãi thuần tăng 19% so với cùng kỳ và chi phí được kiểm soát chặt chẽ, bù đắp cho thu nhập ngoài lãi suy yếu. Theo đó, LNTT 6 tháng đầu năm 2026 đạt 18,9 nghìn tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ, hoàn thành 48% dự báo cả năm 2026 và sát với dự báo 6 tháng của chúng tôi.
• Tín dụng tăng trưởng ổn định 3% so với quý trước và tăng 5,5% kể từ đầu năm, trong khi tỷ lệ NIM hồi phục 22 điểm cơ bản so với quý trước lên 2,09%. Chất lượng tài sản vẫn chịu áp lực với tỷ lệ nợ xấu tăng lên 1,83% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu LLR giảm xuống 76%.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm 9% trong 1 tháng qua trong bối cảnh thị trường chứng khoán điều chỉnh gần đây, BID đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,17 lần, cao hơn 19% so với CTG (0,98 lần) và thấp hơn 24% so với VCB (1,54 lần) – hai NHTM tương đồng nhất với BID. HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	8	04/08/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	46.5	22.4%
VNDS	2	04/08/2026
VCSC	4	31/07/2026
SSI	6	19/06/2026		48.2	26.7%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
ACV	39.459	0.7%	12.66	1.91

Q2/2026: Lợi nhuận cốt lõi giảm 1% so với cùng kỳ; sát dự báo

• Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần Q2/2026 của ACV đạt lần lượt 6,3 nghìn tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ, giảm 8% so với quý trước) và 2,7 nghìn tỷ đồng (tăng 32% so với cùng kỳ và 5% so với quý trước). Nếu không tính đến các khoản mục không thường xuyên, lợi nhuận thuần HĐKD cốt lõi đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (giảm 1% so với cùng kỳ và 2% so với quý trước), nhìn chung sát với dự báo 2,4 nghìn tỷ đồng của HSC.
• Tính chung nửa đầu năm 2026, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần HĐKD cốt lõi đạt lần lượt 13,2 nghìn tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ) và 5,1 nghìn tỷ đồng (giảm 10% so với cùng kỳ), bằng tương ứng 47% và 53% dự báo cả năm 2026 của HSC.
• HSC đang xem xét lại các dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	8	04/08/2026	NĂM GIỮ	43.5	10.2%
VCSC	8	31/07/2026
SSI	2	24/06/2026
VNDS	1	22/06/2026
BSC	2	18/06/2026
KBSV	2	10/06/2026	MUA	50.8	28.7%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
FRT	133.1	14.4%	20.93	4.96

Long Châu tiếp tục thúc đẩy lợi nhuận tăng trưởng

• FRT ghi nhận KQKD Q2/2026 tích cực với doanh thu thuần tăng 37% và lợi nhuận thuần tăng 187% so với cùng kỳ. Doanh thu thuần và LNST trước lợi ích CĐTS lần lượt cao hơn 3% và 11% so với dự báo của HSC, trong khi lợi nhuận thuần thấp hơn 9%. Nhìn chung, KQKD sát với dự báo.
• Long Châu tiếp tục là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận nhờ doanh thu của chuỗi tăng mạnh, năng suất cửa hàng duy trì tích cực và đòn bẩy hoạt động tiếp tục cải thiện. Doanh thu của FPT Shop cũng cao hơn dự báo mặc dù lợi nhuận vẫn gần mức hòa vốn.
• Tính chung nửa đầu năm 2026, FRT đã hoàn thành 48,6% dự báo doanh thu thuần và 52,4% dự báo lợi nhuận thuần cả năm 2026 của HSC. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu 168.095đ.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	6	04/08/2026	MUA	168.1	26.3%
VCSC	10	04/08/2026	MUA	180.1	35.3%
SSI	4	26/05/2026		169.5	27.4%
ACBS	2	21/04/2026	KHẢ QUAN	167.0	25.4%
VDSC	2	02/04/2026	TÍCH LŨY	177.1	33.1%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
HVN	23.75	8.9%	15.09	7.81

Q2/2026: Lỗ từ HĐKD cốt lõi thấp hơn dự báo

• Doanh thu thuần Q2/2026 của HVN đạt 38,3 nghìn tỷ đồng (tăng 37% so với cùng kỳ) và lỗ thuần là 735 tỷ đồng, so với lợi nhuận thuần 2,8 nghìn tỷ đồng trong Q2/2025, do giá nhiên liệu bay tăng mạnh.
• Nếu loại trừ toàn bộ các khoản mục không thường xuyên, khoản lỗ từ HĐKD cốt lõi trong  Q2/2026 là 1,2 nghìn tỷ đồng, thấp hơn dự báo lỗ 1,5 nghìn tỷ đồng của HSC nhờ công tác quản lý chi phí tốt hơn dự kiến và tái cơ cấu mạng đường bay để nâng cao hiệu quả.
• HSC đang xem xét lại các dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu. HVN đang giao dịch ở mức EV/EBITDAR trượt dự phóng 1 năm là 2,2 lần, so với bình quân 3 năm (từ tháng 1/2023) ở mức 2,6 lần.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	5	04/08/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	27.0	13.7%
VCSC	4	31/07/2026
VNDS	1	29/06/2026

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
GMD	76.5	0.1%	12.62	2.38

Q2/2026: Lợi nhuận cốt lõi tích cực; vượt dự báo

• GMD đã công bố KQKD Q2/2026 tích cực với doanh thu thuần đạt 1.763 tỷ đồng (tăng 18% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 1.133 tỷ đồng (tăng 168% so với cùng kỳ và cao hơn 13% so với dự báo của HSC), bao gồm lợi nhuận HĐKD cốt lõi 646 tỷ đồng (tăng 55% so với cùng kỳ và cao hơn 15% so với dự báo) và khoản lợi nhuận thuần không thường xuyên 487 tỷ đồng (cao hơn 11% so với dự báo) từ việc thoái 49,1% cổ phần tại CJ Gemadept Logistics Holding.
• Theo đó, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần HĐKD cốt lõi nửa đầu năm 2026 lần lượt bằng 49% và 57% dự báo cả năm 2026 của HSC; trong đó, lợi nhuận thuần HĐKD cốt lõi vượt đáng kể dự báo. Chúng tôi đang xem xét lại các dự báo này.
• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu 94.000đ (tiềm năng tăng giá 23%).

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	12	04/08/2026	MUA	94.0	22.9%
VNDS	3	31/07/2026
VCSC	7	30/07/2026
KBSV	3	04/06/2026	MUA	86.4	12.9%
ACBS	1	01/06/2026	TRUNG LẬP	77.1	0.8%
MASVN	2	29/05/2026	NẮM GIỮ	78.8	3.0%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
DHC	34.1	3.5%	6.59	1.44

Q2/2026: Lợi nhuận thuần tăng 114% svck, vượt dự báo 19%

• Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần Q2/2026 của DHC đạt lần lượt 1.046 tỷ đồng (+19% svck) và 178 tỷ đồng (+114% svck). Lợi nhuận thuần cao hơn 19% so với dự báo của HSC nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp tốt hơn kỳ vọng.
• Đà tăng trưởng doanh thu được thúc đẩy bởi cả hai mảng kinh doanh cốt lõi: giấy bao bì hưởng lợi từ giá bán cải thiện do nguồn cung thắt chặt, trong khi thùng carton tăng trưởng tích cực cả về giá bán lẫn sản lượng tiêu thụ.
• Tính chung 6 tháng đầu năm 2026, lợi nhuận thuần đạt 315 tỷ đồng (+99% svck), hoàn thành 69% dự báo cho cả năm của chúng tôi. Do đó, chúng tôi đang xem xét lại dự báo báo lợi nhuận nhưng duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 42.182đ/cp (tiềm năng tăng giá là 37%).

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	7	04/08/2026	MUA	42.2	23.7%
VCSC	4	30/07/2026
BSC	3	20/05/2026	MUA	38.5	12.9%
SSI	1	19/05/2026	TRUNG LẬP	31.7	-6.9%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
KBC	28.4	1.2%	23.15	1.07

Q2/2026: Diện tích bàn giao thấp; đòn bẩy tài chính cao kỷ lục

• Lợi nhuận thuần Q2/2026 giảm mạnh 96,1% so với cùng kỳ xuống 16 tỷ đồng trên doanh thu 589 tỷ đồng (chỉ tăng nhẹ 1,7%), do diện tích đất KCN bàn giao trong quý không đáng kể. Theo đó, lợi nhuận thuần nửa đầu năm 2026 mới chỉ bằng 19% dự báo cả năm 2026 của HSC.
• Nợ thuần 27,1 nghìn tỷ đồng khiến tỷ lệ nợ thuần trên vốn CSH tăng lên 1,01 lần; khoảng 45% tổng nợ vay được sử dụng để tài trợ cho dự án BĐS nhà ở Tràng Cát. Đòn bẩy tài chính hiện ở mức cao kỷ lục, có thể gây sức ép lên lợi nhuận nửa cuối năm 2026 do gánh nặng chi phí lãi vay của KBC gia tăng.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm 18% trong 3 tháng qua, KBC đang giao dịch ở mức chiết khấu 52,2% so với ước tính RNAV, sâu hơn đáng kể so với bình quân 3 năm ở mức 42,5%; đồng thời P/E trượt dự phóng 1 năm ở mức 14 lần, thấp hơn 0,7 độ lệch chuẩn so với bình quân 3 năm ở mức 20,9 lần. HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	7	04/08/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	35.0	23.2%
VCSC	8	31/07/2026
VNDS	2	31/07/2026
KBSV	3	11/06/2026	MUA	35.3	24.3%
VDSC	2	01/06/2026	MUA	41.6	46.5%
ACBS	3	15/05/2026	KHẢ QUAN	36.8	29.6%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
NVL	13.4	3.1%	7.25	0.66

Q2/2026: Lợi nhuận cốt lõi tích cực, được hỗ trợ nhờ các khoản không thường xuyên

• NVL ghi nhận lợi nhuận thuần Q2/2026 đạt 969 tỷ đồng (so với lỗ thuần 161 tỷ đồng trong Q2/2025) trên doanh thu thuần 1,5 nghìn tỷ đồng (giảm 21,6% so với cùng kỳ). Lợi nhuận vượt dự báo của HSC nhờ 909 tỷ đồng lãi thuần không thường xuyên từ thoái vốn dự án trong Q2/2026; nếu loại trừ các khoản này, lợi nhuận thuần từ HĐKD cốt lõi đạt 59,9 tỷ đồng.
• Theo đó, lợi nhuận thuần nửa đầu năm 2026 đạt 1.870 tỷ đồng (so với lỗ thuần 604 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2025) trên doanh thu 5,1 nghìn tỷ đồng (tăng 37,6% so với cùng kỳ), bằng lần lượt 85,6% và 41% dự báo lợi nhuận thuần và doanh thu cả năm 2026 của HSC. Trong khi đó, lợi nhuận thuần từ HĐKD cốt lõi nửa đầu năm đạt 1,1 nghìn tỷ đồng, bằng 55,3% dự báo cả năm 2026 của HSC (2 nghìn tỷ đồng) – một kết quả khá tích cực.
• HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu. Giá cổ phiếu NVL đã giảm 32% trong 3 tháng qua trong bối cảnh thị trường điều chỉnh.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	4	04/08/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	16.7	25.0%
VCSC	7	30/07/2026

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
IDC	33.3	2.5%	6.40	2.06

Q2/2026: Tăng trưởng tích cực nhưng thấp hơn dự báo do thời điểm bàn giao

• IDC công bố KQKD Q2/2026 với doanh thu và lợi nhuận thuần đều tăng trưởng tích cực nhưng thấp hơn dự báo của HSC do thời điểm bàn giao đất.
• Nhìn chung, mặc dù KQKD nửa đầu năm 2026 mới bằng lần lượt 40,6% và 40,2% dự báo doanh thu và lợi nhuận thuần cả năm 2026 của HSC nhưng chúng tôi cho rằng IDC vẫn đang đi đúng tiến độ để hoàn thành kế hoạch cả năm của doanh nghiệp cũng như các dự báo năm 2026 của HSC, nhờ các mốc triển khai dự án sắp tới và đà ký mới tích cực.
• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu điều chỉnh 47.455đ (trước đây là 52.200đ), phản ánh việc chi trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 10% vào ngày 23/7/2026.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	6	04/08/2026	MUA	47.5	42.5%
VNDS	4	31/07/2026
VCSC	6	30/07/2026
BSC	2	11/06/2026	TRUNG LẬP	40.7	22.3%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
TCH	12.3	6.5%	35.63	0.97

ĐHCĐ: Kế hoạch thận trọng trên mức nền so sánh thấp

• TCH đã tổ chức ĐHCĐ trực tuyến vào ngày 24/7. Tất cả các tờ trình đều được thông qua. BLĐ đề ra kế hoạch HĐKD NĐTC 2026-2027 với lợi nhuận thuần đạt 2.000 tỷ đồng (tăng trưởng 672,2%) và doanh thu đạt 5.000 tỷ đồng (tăng trưởng 245,5%).
• Kế hoạch doanh thu và lợi nhuận thuần của TCH thấp hơn lần lượt 53,4% và 37,9% so với dự báo hiện tại của HSC là 10.731 tỷ đồng và 3.220 tỷ đồng, phản ánh quan điểm thận trọng của BLĐ trong bối cảnh lãi suất cao và tín dụng hạn chế.
• HSC đang xem xét lại giá mục tiêu và khuyến nghị..

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	5	04/08/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	20.0	62.6%
VDSC	2	17/06/2026	MUA	21.7	76.4%

 

VCSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VHC	53.5	-1.1%	8.28	1.19

Lợi thế cạnh tranh được củng cố trong bối cảnh khó khăn của ngành - Cập nhật

• Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) từ MUA xuống KHẢ QUAN, đồng thời giảm 18% giá mục tiêu xuống 58.600 đồng/cổ phiếu, phản ánh việc điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận. Chúng tôi cũng tăng WACC được sử dụng trong phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền bằng cách nâng giả định lãi suất phi rủi ro. Tác động này được bù đắp một phần nhờ việc chúng tôi cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2027. 
• Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm trong giai đoạn 2026-30 lần lượt 20%/27%/20%/31%/32%. Mặc dù vậy, các dự báo mới của chúng tôi vẫn cho thấy CAGR LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi đạt 8%, nhờ sản lượng mảng phile đông lạnh tăng trưởng 7% trong giai đoạn 2026–30, được hỗ trợ bởi nhu cầu duy trì tích cực tại thị trường Mỹ và EU nhờ lợi thế về giá của cá tra so với các loại cá thịt trắng khác. Ngoài ra, giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/E dự phóng các năm 2026/27 ở mức hợp lý là 9,1 lần/8,1 lần. 
• Tại mức giá hiện tại, VHC đang giao dịch ở mức P/E trượt là 8,3 lần, tương ứng mức chiết khấu 22% so với P/E trượt trung bình 5 năm là 10,7 lần. Chúng tôi cũng dự phóng cổ tức bằng tiền mặt cho năm tài chính 2026 đạt 3.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 5,5%), tăng so với mức lịch sử là 2.000 đồng/cổ phiếu. Bên cạnh đó, VHC đã hoàn tất đợt mua lại 15 triệu cổ phiếu, giảm 6,7% số lượng cổ phiếu đang lưu hành từ 224,5 triệu xuống 209,5 triệu cổ phiếu, qua đó hỗ trợ thêm cho tăng trưởng EPS. 
• Theo kết quả rà soát sơ bộ POR 21 của Bộ Thương mại Mỹ (DOC), các đối thủ cạnh tranh chính của VHC đã bị áp trở lại thuế chống bán phá giá (0,07–0,29 USD/kg đối với các công ty có thuế suất riêng lẻ; 2,39 USD/kg đối với toàn Việt Nam) so với mức 0% trong kỳ POR 20. Trong khi đó, VHC tiếp tục không chịu thuế chống bán phá giá sau khi được DOC bãi bỏ lệnh áp thuế vào năm 2025, qua đó củng cố thêm lợi thế cạnh tranh của công ty tại thị trường Mỹ.   
• Rủi ro: Giá bán trung bình và nhu cầu tiêu thụ cá tra toàn cầu thấp hơn dự kiến.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	16	04/08/2026	KHẢ QUAN	58.6	9.5%
HSC	7	31/07/2026	MUA	73.2	36.8%
KBSV	2	23/06/2026	TRUNG LẬP	60.3	12.7%
BSC	2	12/06/2026	MUA	68.5	28.0%
SSI	3	08/05/2026

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
DGW	39.6	8.5%	10.46	2.36

Bổ sung thương hiệu mới hỗ trợ tăng trưởng trong bối cảnh doanh thu laptop có thể chững lại - Báo cáo Gặp gỡ NĐT

1. KQKD sơ bộ 7T 2026: Doanh thu sơ bộ 7T 2026 đạt 19,3 nghìn tỷ đồng (+41% YoY), trong đó doanh thu tháng 7 đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (+28% YoY). Tăng trưởng được thúc đẩy bởi mảng thiết bị văn phòng (+150% YoY) và thiết bị gia dụng (+72% YoY), trong khi doanh thu laptop và máy tính bảng đi ngang so với tháng trước ở mức khoảng 1,05 nghìn tỷ đồng.

2. Triển vọng:

• Kế hoạch quý 3/2026: DGW đặt kế hoạch doanh thu thuần 7,66 nghìn tỷ đồng (+4% YoY; +5% QoQ) và LNST 165 tỷ đồng (-1% YoY; -47% QoQ), phản ánh kịch bản cơ sở dưới quan điểm thận trọng. Ban lãnh đạo kỳ vọng biên LN gộp sẽ không cải thiện trong nửa cuối năm 2026 so với quý 2/2026, do lợi ích từ việc bán lượng hàng tồn kho laptop giá thấp tích lũy trước đó đã phần lớn được ghi nhận trong quý 2, trong khi mức tăng giá bán laptop dự kiến chậm lại trong quý 3 so với quý 2.
• Triển vọng theo mảng:
• Laptop & điện thoại di động: Dựa trên nghiên cứu của bên thứ ba, mức tăng giá sản phẩm dự kiến chậm lại trong quý 3 so với quý 2 nhưng tiếp tục tăng ở mức 6%-7% mỗi quý cho đến cuối năm 2027. Ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu laptop và điện thoại di động năm 2027 nhìn chung đi ngang hoặc tăng trưởng nhẹ so với cùng kỳ (do giá bán trung bình cao hơn phần lớn bù đắp cho khả năng tăng trưởng sản lượng chững lại), thay vì sụt giảm như trong giai đoạn điều chỉnh hậu COVID năm 2023 (doanh thu laptop -16% YoY; doanh thu điện thoại di động -26% YoY). DGW cho rằng nếu có sự chững lại theo chu kỳ xảy ra thì sẽ nhẹ hơn so với giai đoạn COVID nhờ lượng hàng tồn kho mà các nhà bán lẻ tích trữ thấp hơn đáng kể.
• Máy chủ (server): Khoảng hai phần ba doanh thu mảng máy chủ đến từ các khách hàng doanh nghiệp lớn (ví dụ: Viettel, FPT Telecom, CMG, Sovico, Phenikaa). DGW kỳ vọng đầu tư máy chủ của khối doanh nghiệp duy trì tích cực trong năm 2027, trong khi tầm nhìn cho giai đoạn sau năm 2028 hiện còn hạn chế.
• FMCG: Ban lãnh đạo kỳ vọng nhu cầu trong nửa cuối năm 2026 đi ngang đến giảm nhẹ so với nửa đầu năm 2026.
• Bổ sung sản phẩm mới trong quý 3/2026:
• Hisense:

+ Ngày 3/8, DGW và Hisense đã ký kết thỏa thuận hợp tác chiến lược toàn diện, bao gồm:

• Thương mại điện tử: Vận hành gian hàng chính hãng của Hisense (TV, tủ lạnh, máy giặt, máy điều hòa) và gian hàng của thương hiệu TV Toshiba trên Shopee, Lazada và TikTok Shop.
• Ngành hàng điện lạnh: Phân phối máy điều hòa Hisense trên toàn quốc.
• Giải pháp B2B: Phân phối các giải pháp hiển thị của Hisense cho lĩnh vực giáo dục và y tế, cũng như các giải pháp lưu trữ điện mặt trời.
• Dịch vụ hậu mãi: Bảo hành và hỗ trợ hậu mãi cho toàn bộ danh mục sản phẩm Hisense.

+ Đóng góp doanh thu bắt đầu từ tháng 8/2026.

• Intel: Trong tháng 8, DGW dự kiến trở thành nhà phân phối CPU chính thức của Intel tại Việt Nam, qua đó hoàn thiện danh mục linh kiện máy tính để lắp ráp máy tính để bàn.
• Sản phẩm tiêu hao cho ôtô: DGW bắt đầu phân phối dầu nhớt Shell (thương hiệu dầu nhớt lớn thứ ba tại Việt Nam) từ tháng 7/2026, bao gồm cả kênh B2C (gara và nhà bán lẻ) và B2B (khách hàng công nghiệp). Ban lãnh đạo ước tính quy mô thị trường dầu nhớt Việt Nam đạt 1 tỷ USD, tăng trưởng với CAGR 8%. DGW đặt mục tiêu doanh thu 400 tỷ đồng trong nửa cuối năm 2026 (phù hợp với dự báo 395 tỷ đồng của chúng tôi), tăng tốc trong năm 2027 và đạt doanh thu 2,6 nghìn tỷ đồng (khoảng 10% thị phần) vào năm 2028. Ban lãnh đạo nhấn mạnh mức thị phần 30% thuộc về các sản phẩm không thương hiệu là cơ hội cho công ty. Trong dài hạn, mảng này có thể mở rộng sang các danh mục liên quan như lốp xe, ắc quy và phụ tùng ôtô.

3. Cổ tức tiền mặt năm 2026: Ngày 4/8, DGW công bố ngày giao dịch không hưởng quyền là ngày 17/8 để lấy ý kiến cổ đông về việc chi trả cổ tức tiền mặt năm 2026 ở mức 3.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất 7,6%). Theo DGW, cổ tức này dự kiến được chi trả thành hai đợt. Đợt đầu tiên dự kiến vào tháng 10/2026, trong khi đợt thứ hai dự kiến vào tháng 5–6/2027.

4. Quan điểm của chúng tôi:

• Chúng tôi cho rằng việc bổ sung các thương hiệu mới sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trung hạn của DGW, giúp bù đắp một phần cho khả năng doanh thu laptop có thể sẽ bình thường hóa trong nửa cuối năm 2026-2027 từ mức nền cao của nửa đầu năm 2026. Trong số các thương hiệu mới, chúng tôi cho rằng Shell mang lại tiềm năng lợi nhuận dài hạn lớn nhất, nhờ quy mô thị trường tiềm năng lớn (1 tỷ USD chỉ riêng mảng dầu nhớt, cùng cơ hội mở rộng sang các danh mục ôtô liên quan) và cơ cấu thị trường có mức độ cạnh tranh thấp hơn tương đối so với mảng ICT.
• Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy dự báo 2026 của chúng tôi có tiềm năng được điều chỉnh tăng, chờ đánh giá chi tiết hơn.
• Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị KHẢ QUAN cho DGW với giá mục tiêu 45.400 đồng/cổ phiếu.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	10	04/08/2026	KHẢ QUAN	45.4	14.6%
HSC	5	31/07/2026	MUA	59.0	49.0%
VDSC	2	02/06/2026
SSI	4	26/05/2026		49.0	23.7%
MBS	2	26/05/2026	KHẢ QUAN	57.3	44.7%
BVSC	2	19/05/2026	OUTPERFORM	50.9	28.5%