Tổng hợp khuyến nghị thị trường hàng ngày – KDH, PVD, FRT, DRC, BVH

 Ngày 26/08/2026

SSI khuyến nghị KHẢ QUAN cp KDH (TP: 23.5)

HSC khuyến nghị MUA cp PVD (TP: 22.5)

VCSC khuyến nghị MUA cp BVH (TP: 83.6)

BSC khuyến nghị MUA cp FRT (TP: 181.8)

VDSC cập nhật DRC

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN

SSI

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
KDH	18.2	6.1%	11.63	1.10

Cụm dự án Gladia thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận

Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 23.500 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 29%. KDH hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 1,1x, thấp hơn khoảng 50% so với trung bình 5 năm là 2,2x và thấp hơn khoảng 8% so với vùng đáy năm 2022.

Luận điểm đầu tư

• Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với KDH trong trung và dài hạn, khi đây là chủ đầu tư uy tín với quỹ đất lớn tại TP.HCM, năng lực triển khai dự án mạnh, và các dự án mở bán có pháp lý rõ ràng. Mặc dù lợi nhuận cốt lõi 6T2026 vẫn ở mức thấp, chúng tôi cho rằng đà tăng trưởng doanh số bán hàng sẽ giúp triển vọng tăng trưởng lợi nhuận từ năm 2027 rõ nét hơn.
• Với tỷ lệ hấp thụ vượt kỳ vọng tại dự án Gladia Heights, chúng tôi điều chỉnh tăng 12% dự báo doanh số bán hàng năm 2026 lên 7,2 nghìn tỷ đồng (+65% svck). Chúng tôi kỳ vọng doanh số bán hàng năm 2027 đi ngang ở mức 7,2 nghìn tỷ đồng, nhờ doanh số từ Gladia by the Waters và mở bán dự án Bình Trưng Mở rộng.
• KDH hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 1,1x, thấp hơn khoảng 50% so với trung bình 5 năm là 2,2x. Mặc dù mức chiết khấu này phần nào phản ánh lợi nhuận cốt lõi suy yếu và đòn bẩy tài chính tăng, chúng tôi cho rằng cổ phiếu vẫn có tiềm năng tái định giá khi doanh số tại Gladia cải thiện và lợi nhuận phục hồi rõ nét hơn.

Điểm nhấn KQKD

• KQKD Q2/2026: KDH ghi nhận doanh thu Q2/2026 đạt 161 tỷ đồng (-85% svck) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (NPATMI) đạt 750 tỷ đồng (+277% svck). Tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ khoản lãi tài chính bất thường 896 tỷ đồng sau khi KDH giảm tỷ lệ sở hữu Binh Trưng Mới từ 50,95% xuống 48,95%. Hoạt động bàn giao tại Gladia đóng góp ở mức khiêm tốn. Theo đó, lợi nhuận báo cáo cao hơn đáng kể so với hiệu quả hoạt động thực tế. Chúng tôi ước tính NPATMI cốt lõi trong 6T2026 đạt khoảng 86 tỷ đồng, giảm 73% svck, chủ yếu do tiến độ bàn giao các căn thấp tầng tại Gladia chậm hơn dự kiến.

• Triển vọng doanh số bán hàng: Tại đợt mở bán đầu tiên vào tháng 8/2026, Gladia Heights ghi nhận tỷ lệ hấp thụ đạt 90%, tương đương gần 4 nghìn tỷ đồng doanh số bán hàng. Do đó, chúng tôi tăng dự báo doanh số bán hàng năm 2026 lên 7,2 nghìn tỷ đồng, phản ánh tiềm năng phát triển cụm dự án Gladia của KDH. Chúng tôi kỳ vọng doanh số bán hàng năm 2027 đi ngang ở mức 7,2 nghìn tỷ đồng, được hỗ trợ bởi doanh số tại Gladia và việc mở bán dự án Bình Trưng Mở rộng.
• Đòn bẩy tài chính: Tính đến cuối Q2/2026, tổng dư nợ của KDH tăng 64% tính từ đầu năm lên 16,7 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhằm tài trợ cho thương vụ mua lại dự án Cát Lái. Theo đó, tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu tăng lên 0,69x từ 0,35x vào cuối năm 2025, làm gia tăng áp lực lên tiến độ triển khai và hoạt động bán hàng để hiện thực hóa dòng tiền.

Rủi ro

Rủi ro bao gồm (i) Các căn mở bán có diên tích tương đối lớn và lãi suất cho vay mua nhà duy trì ở mức cao có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ hấp thụ phân khúc thấp tầng; và (ii) Đòn bẩy ở mức cao làm tăng rủi ro triển khai dự án, công ty phụ thuộc nhiều hơn vào việc mở bán đúng tiến độ và duy trì đà bán hàng tích cực nhằm hiện thực hóa dòng tiền và đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
SSI	8	25/08/2026	KHẢ QUAN	23.5	29.1%
VCSC	14	11/08/2026	MUA
HSC	7	07/08/2026	MUA	32.3	77.5%
VDSC	1	09/07/2026		41.5	128.0%
VNDS	1	10/04/2026	KHẢ QUAN	35.7	96.2%
MBS	2	02/03/2026	KHẢ QUAN	37.0	103.3%

 

 

HSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
PVD	19.2	4.6%	16.02	1.03

Giảm giá mục tiêu do giá thuê ngày suy yếu và dự án Sông Đốc kéo dài ngoài dự kiến

• Việc Saudi Aramco tạm dừng hoạt động các giàn khoan đã khiến nguồn cung giá rẻ tràn vào các thị trường trong khu vực. Do tác động này, giá thuê ngày tại Đông Nam Á vẫn ở mức thấp mặc dù công suất hoạt động của giàn khoan đang phục hồi. HSC giảm 36-51% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2026-2028 do hạ giả định giá thuê ngày và chi phí tăng khi PVD 9 đi vào hoạt động và công tác dọn dẹp mỏ Sông Đốc kéo dài ngoài dự kiến. Tác động này được bù đắp phần nào nhờ tỷ suất lợi nhuận mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan tăng.
• Sau khi giá cổ phiếu giảm 10% trong 3 tháng qua, PVD đang giao dịch ở mức P/E trượt dự phóng 1 năm là 15,7 lần, thấp hơn 0,5 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2023 ở mức 17,6 lần – mức định giá không đắt. Giá mục tiêu mới sau khi giảm 19% đang tương ứng tiềm năng tăng giá 24%.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	10	25/08/2026	MUA	22.5	17.2%
VCSC	16	21/08/2026	KHẢ QUAN	22.0	14.6%
BSC	4	19/08/2026	NẮM GIỮ	20.7	7.8%
ACBS	2	04/08/2026	MUA	24.2	26.0%
VNDS	4	31/07/2026
SSI	4	05/06/2026	TRUNG LẬP	20.4	6.1%

 

VCSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
BVH	63.6	-4.5%	14.22	1.80

Lãi suất cao hơn thúc đẩy ROE lên mức cao mới, kỳ vọng các yếu tốhỗ trợ mang tính cấu trúc trong thời gian tới - Cập nhật

• Chúng tôi tăng 3,2% giá mục tiêu cho Tập đoàn Bảo Việt (BVH) lên 83.600 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Mức tăng 11,9% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026– 2027 của chúng tôi cho BVH (lần lượt +9,6%/+13,7% cho dự báo các năm 2026/27) là yếu tố chính hỗ trợ giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi
• Sau KQKD 6T 2026 cao hơn kỳ vọng, chúng tôi nâng giả định lợi suất đầu tư (ROI) và duy trì dự báo mức dự phòng nghiệp vụ thấp hơn cho cả năm. Tác động tích cực này một phần bị ảnh hưởng bởi việc chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo phí bảo hiểm nhân thọ do tốc độ phục hồi chậm. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của BVH sẽ tăng trưởng trong năm 2026 và 2027 với mức tăng LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt 45,9% và 35,1%, sau đó chậm lại còn 12,5% trong năm 2028 do giả định của chúng tôi về chi phí dự phòng nghiệp vụ cao hơn khi phí bảo hiểm nhân thọ khai thác mới tăng mạnh hơn và ROI bình thường hóa từ mức nền cao
• Yếu tố hỗ trợ: (1) Mức dự phòng thấp hơn kỳ vọng; (2) kế hoạch tăng vốn diễn ra thuận lợi.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	6	25/08/2026	MUA	83.6	31.4%
HSC	7	05/08/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	75.6	18.9%

 

BSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
FRT	145	0.0%	22.80	5.40

Cập nhật KQKD Q2/2026

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• Tốc độ tăng trưởng kép LNTT giai đoạn 2021-2025 đạt 22%/năm và KQKD năm 2026 kỳ vọng tiếp tục đánh dấu LNTT lịch sử với +75%YoY và kỳ vọng 2027 tiếp tục tích cực +20% nhờ (1) Long Châu (LNTT +80%YoY/+20%) nhờ nắm bắt hiệu quả xu hướng chuyển dịch ngành từ kênh GT sang kênh MT thông qua khai thác hiệu quả mô hình cửa hàng nhỏ hơn và cân đối danh mục hàng hóa; (2) FPT shop ghi nhận cải thiện biên LNTT từ 0.5% lên 0.7%/0.9% (2026/2027f) nhờ nắm bắt xu hướng ngành và kỳ vọng dịch chuyển danh mục sản phẩm sang điện máy.
• Định giá PE FW 2026-2027 =15-18 lần – chiết khấu sâu so với PE trung bình lịch sử 35 lần và chỉ tương đương định giá Long Châu tại vòng định giá riêng lẻ đầu tiên, chưa phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuậ của Long Châu dựa trên hệ sinh thái sức khỏe và Fpt Shop đang dần cải thiện hiệu quả hoạt động
• Yếu tố theo dõi: KQKD tích cực, kỳ vọng thông tin IPO Long Châu, Mở rộng hệ sinh thái sức khỏe

CẬP NHẬT DỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH

Năm 2026: DTT và LNTT lần lượt ước tính đạt 63,231 tỷ VND (+17%YoY) và 2,143 tỷ VND (+75%YoY), tương đương EPS FW =7,971VND – hoàn thành lần lượt 106% KHDT và 138% KH LNTT đầu năm 2026. Theo đó BSC nâng dự phóng so với báo cáo gần nhất +5.2% DT và 38% LNST dựa trên tăng kỳ vọng lợi nhuận của Long Châu +42%:

• Long Châu: (1) Doanh thu +4% nhờ tốc độ mở mới cửa hàng tích cực hơn 4% so với ước tính, ước tính mở mới +387 CH/2,804 CH năm 2026 và duy trì hiệu quả mở mới cửa hàng (2) biên LNHĐ +1.5 dpt nhờ KQKD Q2/2026 và quản trị hiệu quả danh mục hàng hóa và hàng tồn kho.
• Fshop Doanh thu +11% nhờ nắm bắt xu hướng tăng giá ICT và CE bù đắp cho kỳ vọng biên LNHĐ -0.3 đpt do giai đoạn đầu triển khai bán sản phẩm điện máy.

Năm 2027: DTT và LNTT ước đạt 71,008 tỷ VND (+12%YoY) và 2,558 tỷ VND (+20%YoY), tương đương EPS=9,534 VND/CP. Long Châu tiếp tục được kỳ vọng là động lực dẫn dắt tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận nhờ đóng góp của các cửa hàng trưởng thành và tối ưu hóa vận hành; trong khi Fpt Shop được kỳ vọng ghi nhận kết quả tương đương cùng kỳ do cần chứng minh hiệu quả lợi nhuận.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
BSC	2	25/08/2026	MUA	181.8	25.4%
ACBS	3	24/08/2026	KHẢ QUAN	158.8	9.5%
VDSC	3	21/08/2026
SSI	5	07/08/2026	KHẢ QUAN	170.0	17.2%
HSC	6	04/08/2026	MUA	168.1	15.9%
VCSC	10	04/08/2026	MUA	180.1	24.2%

 

VDSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
DRC	10.4	-0.5%	12.85	0.84

Bất lợi vĩ mô toàn cầu tác động lớn tới triển vọng kinh doanh 2026

KQKD DRC Q2-2026 vượt kỳ vọng chuyên viên 22% với doanh thu thuần đạt 1.176 tỷ đồng (+1,8% svqt, -14,6% svck), lợi nhuận sau thuế đạt 32 tỷ đồng (+95,5% svqt, đi ngang svck) do vẫn hưởng lợi tồn kho giá rẻ từ Q1-2026 tới nay. Giá NVL đưa vào sản xuất, tiếp đà thuận lợi svck như cao su tự nhiên (-3,3% svck), cao su tổng hợp (+1,5% svck), hóa chất như lưu huỳnh & silica (-0,7% svck), muội than đen (-14,1% svck), thép tanh (-6,4% svck). Việc DRC duy trì chính sách tồn kho ba tháng giúp đà giảm của nguyên liệu phản ánh vào biên lợi nhuận gộp nhanh (độ trễ tầm một quý).

DRC đang giao dịch ở vùng định giá hợp lý với PE trượt 13,0x và PE dự phóng 2026 15,5x, phù hợp với trung bình ngành 13,0x, đặc biệt khi lợi nhuận sau thuế của Công ty dự kiến tăng trưởng âm 22% cho 2026 (theo quan điểm VDSC) do động lực (lốp bias nội địa theo SXCN), chưa đủ bù đắp áp lực giá cao su / lưu huỳnh / thép & phải thu khó đòi ở thị trường quốc tế đẩy biên lợi nhuận về vùng đáy 15 năm. DRC cũng công bố kế hoạch kinh doanh Q3-2026 phù hợp quan điểm trên của VDSC với doanh thu thuần 1.132 tỷ đồng (-3,7% svqt, -8,3% svck), LNTT 30 tỷ đồng (-25,0% svqt, -40,2% svck).

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VDSC	1	25/08/2026
HSC	4	07/08/2026	GIẢM TỶ TRỌNG	13.3	27.9%
BSC	1	03/06/2026	MUA	14.0	34.6%
KBSV	1	18/12/2025	MUA	17.8	71.2%