Tổng hợp khuyến nghị thị trường hàng ngày – VHC, ELC, KBC, VEA, TCM, MWG, NT2, PVS

Ngày 11/08/2026

HSC khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG cp VEA (TP: 40.2), NẮM GIỮ cp TCM (TP: 22.286)

VCSC khuyến nghị MUA cp NT2 (TP: 29), cp PVS (TP: 58.8), cập nhật MWG

MASVN khuyến nghị MUA cp VHC (TP: 69.9)

BVSC khuyến nghị OUTPERFORM cp ELC (TP: 20.2)

VDSC cập nhật KBC

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN

HSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VEA	35.458	1.3%	6.10	1.98

Q2/2026: Lợi nhuận thuần tăng 5% svck, vượt kỳ vọng 34%

• VEA công bố lợi nhuận thuần Q2/2026 đạt 2.210 tỷ đồng (+5% svck), vượt 34% dự báo của HSC ở mức 1.650 tỷ đồng, nhờ lợi nhuận HĐ tài chính cao hơn kỳ vọng (đạt 288 tỷ đồng; +30% svck) và mức đóng góp lợi nhuận từ các công ty liên doanh cao hơn dự kiến.
• Lợi nhuận đóng góp từ các công ty liên doanh vẫn đi ngang ở mức 1.990 tỷ đồng (+1% svck), nhờ mức tăng bứt phá 153% so với cùng kỳ của Toyota bù đắp cho mức sụt giảm lần lượt 7% và 4% so với cùng kỳ của Honda và Ford.
• Hiện tại, HSC khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 40.200 đồng (tiềm năng tăng giá là 19%). Chúng tôi đang xem xét lại dự báo lợi nhuận.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	5	10/08/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	40.2	13.4%
VCSC	11	31/07/2026
SSI	3	06/07/2026	KHẢ QUAN	38.0	7.2%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
TCM	16.65	-0.9%	8.89	0.81

Q2/2026: Thấp hơn nhiều so với dự báo; lợi nhuận thuần giảm gần một nửa

• Lợi nhuận thuần Q2/2026 giảm 45% so với cùng kỳ (và giảm 31% so với quý trước) xuống 45 tỷ đồng, thấp hơn 38% so với dự báo 73 tỷ đồng của HSC – một kết quả đáng thất vọng. Doanh thu thuần tăng 11% so với cùng kỳ đạt 968 tỷ đồng nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp thu hẹp 4,9 điểm phần trăm so với cùng kỳ đã triệt tiêu hoàn toàn tác động tích cực từ doanh thu tăng.
• Tỷ suất lợi nhuận thu hẹp phản ánh áp lực chi phí ngày càng tăng mà TCM phải đối mặt trong bối cảnh giá bán kém tích cực. Chi phí quản lý & bán hàng tăng mạnh (tăng 12% so với cùng kỳ) và khoản lỗ tài chính nhỏ (thay vì lợi nhuận tài chính) tiếp tục gây sức ép lên lợi nhuận.
• Trong nửa đầu năm 2026, lợi nhuận thuần giảm 31% so với cùng kỳ xuống 111 tỷ đồng, chỉ bằng 46% dự báo cả năm 2026 của HSC. Do KQKD Q2/2026 thấp hơn nhiều so với dự báo, HSC đang xem xét lại các dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu, đồng thời nhận thấy rủi ro KQKD thực hiện thấp hơn dự báo lợi nhuận thuần năm 2026.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	3	10/08/2026	NẮM GIỮ	22.3	33.8%

 

VCSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
MWG	73	1.1%	10.95	3.02

Doanh thu tháng 7/2026 của DMX tiếp tục duy trì tích cực, kỳ vọng LNST mới của ban lãnh đạo cao hơn dự báo của chúng tôi

• CTCP Đầu tư Điện máy Xanh (DMX) đã công bố KQKD 7 tháng đầu năm 2026 (7T 2026) với tổng doanh thu đạt 75.474 tỷ đồng, tăng 29% YoY nhờ mức tăng trưởng doanh thu cửa hàng hiện hữu (SSSG) đạt 30%, qua đó hoàn thành 58% dự báo cả năm của chúng tôi là 131 nghìn tỷ đồng, phù hợp với kỳ vọng. Doanh thu tháng 7 đạt 10 nghìn tỷ đồng (+16% YoY). Chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng doanh thu sẽ bình thường hóa do mức nền so sánh cao trong nửa cuối năm 2025. Ban lãnh đạo bày tỏ quan điểm tự tin về KQKD quý 3/2026 sẽ vượt mức trung bình của quý 1 & quý 2/2026, đồng thời kỳ vọng LNST cả năm 2026 sẽ vượt 10 nghìn tỷ đồng, cao hơn dự báo hiện tại của chúng tôi là 9,3 nghìn tỷ đồng. Trụ cột 1: Tăng trưởng dựa trên chất lượng, bao gồm các ngành hàng bán lẻ
• Ngành hàng ICT: Doanh thu điện thoại Apple tăng +50% YoY. Doanh thu điện thoại Android tăng +15% YoY. Doanh thu laptop tăng +35% YoY. Doanh thu phụ kiện tăng +30% YoY.
• Ngành hàng Điện máy (CE): Tăng trưởng được hỗ trợ bởi yếu tố mùa vụ trong mùa hè, với doanh thu máy lạnh tăng tốc lên +55% YoY. Các ngành hàng khác duy trì đà tăng trưởng ổn định: điện gia dụng tăng +30% YoY, tủ lạnh tăng +30% YoY và máy giặt tăng +20% YoY. Trụ cột 2: Tài chính tiêu dùng và dịch vụ tiện ích
• Doanh số bán hàng qua trả góp tăng +47% YoY. Doanh số bán hàng trả góp chiếm 38% tổng doanh thu của DMX trong 7T 2026, so với mức 35% trong cả năm 2025. * Đối với dịch vụ thu hộ và đại lý ngân hàng, tổng giá trị giao dịch (GMV) đạt 65 nghìn tỷ đồng qua 43 triệu lượt giao dịch trong 7T 2026, tăng lần lượt 7% YoY và 11% YoY. Trụ cột 3: Dịch vụ Thợ ĐMX
• Tổng doanh thu mảng đạt 2.177 tỷ đồng trong 7T 2026, tăng 43% YoY. Doanh thu từ khách hàng bên ngoài đạt 234 tỷ đồng (+29% YoY), chiếm 11% tổng doanh thu mảng. Trụ cột 4: Super App và các kênh bán hàng trực tuyến
• Doanh thu từ kênh online & Super App đạt 9.564 tỷ đồng trong 7T 2026, tương đương 13% tổng doanh thu của DMX. Tổng số thành viên đăng ký Super App đạt 18,9 triệu người dùng, tăng thêm 1 triệu thành viên so với đầu năm. Trụ cột 5: EraBlue (Indonesia)
• Doanh thu EraBlue đạt 2.228 tỷ IDR trong 7T 2026, tăng 89% YoY, với SSSG đạt 15%. Mạng lưới cửa hàng mở rộng lên tổng cộng 283 cửa hàng (tăng thêm 102 cửa hàng từ đầu năm, tăng 157 cửa hàng so với cùng kỳ).

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	15	10/08/2026
HSC	10	03/08/2026	MUA	109.5	50.0%
SSI	8	16/07/2026	KHẢ QUAN
VNDS	2	30/06/2026	KHẢ QUAN	113.6	55.6%
BSC	3	10/06/2026	MUA	105.8	44.9%
ACBS	3	10/06/2026	MUA	108.5	48.6%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
NT2	21.55	1.4%	4.60	1.15

Qc cao trong nửa cuối năm 2026, sản lượng và giá CGM tăng mạnh trong năm 2027 - Cập nhật

• Chúng tôi điều chỉnh tăng 1% giá mục tiêu của CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) lên 29.000 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu cao hơn chủ yếu do (1) dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo giai đoạn 2026-30 cao hơn 7% (với các mức điều chỉnh lần lượt là +23%/+3%/+7%/+6%/-2%) và (2) số dư tiền mặt ròng cao hơn 5% QoQ, qua đó bù đắp cho (3) việc chúng tôi nâng lãi suất phi rủi ro thêm 1 điểm % từ 6,0% lên 7,0%.
• Dự báo tổng LNST báo cáo giai đoạn 2026-30 của chúng tôi cao hơn chủ yếu do (1) tổng sản lượng bán cao hơn 2%, (2) giá khí trung bình thấp hơn 1% và (3) chi phí bảo dưỡng giai đoạn 2026-27 thấp hơn 33-34% (theo Thông tư 99, quy định loại bỏ chính sách kế toán trích trước chi phí).
• Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo năm 2026 sẽ giảm nhẹ (-6% YoY), do (1) khoản bồi thường lỗ tỷ giá nhận được thấp hơn, (2) chênh lệch giá giảm 34% YoY, (3) chi phí SG&A tăng 37% YoY và (4) thuế suất tăng gấp đôi lên 20%, một phần được bù đắp bởi (5) mức tăng 39% YoY của sản lượng bán, (6) chi phí khấu hao giảm khoảng 390 tỷ đồng YoY và (7) chi phí bảo dưỡng giảm 30% YoY.
• Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2027 sẽ tăng 6% YoY lên 1,1 nghìn tỷ đồng từ mức nền cao của năm 2026, được thúc đẩy bởi (1) thu nhập tài chính tăng 24% YoY nhờ số dư tiền mặt gộp lớn hơn (4,4 nghìn tỷ đồng cuối quý 2/2026, tương đương 74% vốn hóa), (2) sản lượng bán tăng 1% YoY và (3) chênh lệch giá tăng 1% YoY, được hỗ trợ bởi kỳ vọng giá CGM toàn ngành tăng 18% YoY.
• Định giá của NT2 hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2026 là 6,1 lần, thấp hơn 57% so với mức trung bình 5 năm của các nhà máy điện độc lập cùng ngành (14,3 lần). P/E trượt 12 tháng của NT2 đang ở mức thấp nhất trong lịch sử.
• Rủi ro: Chênh lệch giá thấp hơn kỳ vọng.
• Yếu tố hỗ trợ: Mở rộng công suất với dự án Nhơn Trạch 5 hoặc lợi suất cổ tức cao hơn kỳ vọng.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	13	10/08/2026	MUA	29.0	34.6%
MASVN	1	29/07/2026	MUA	28.4	31.8%
ACBS	2	27/07/2026	MUA	26.7	23.9%
SSI	5	24/07/2026	MUA	27.0	25.3%
BSC	1	15/06/2026	MUA	29.0	34.6%

 

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
PVS	35	2.3%	8.52	1.16

Lợi nhuận năm 2026 cao hơn; backlog dài hạn lớn hơn trong chu kỳ tăng trưởng của ngành - Cập nhật

• Chúng tôi giảm 2,0% giá mục tiêu cho Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) xuống 58.800 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Việc giảm giá mục tiêu chủ yếu do (1) giả định lãi suất phi rủi ro tăng 1,0 điểm % lên 7,0%, một phần được bù đắp bởi (2) mức tăng 1,3% trong tổng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026–2030 của chúng tôi (tương ứng +18%/-6%/ -2%/-3%/+5% cho dự báo các năm 2026-30).
• Tổng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo cao hơn chủ yếu do (1) giả định backlog mảng cơ khí và xây dựng (M&C) giai đoạn 2026-2030 cao hơn 18,5%, (2) việc bổ sung khoản thu nhập đền bù bất thường và mức hoàn nhập dự phòng bảo hành lớn hơn trong năm 2026, và (3) mức tăng 7% trong tổng lãi tỷ giá thuần giai đoạn 2026-2030. Những yếu tố này bù đắp cho chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) cao hơn, phản ánh xu hướng chi phí trong 6T 2026 và việc tái phân loại theo Thông tư 99/2025/TT-BTC.
• Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo năm 2026 sẽ tăng 20% YoY, nhờ (1) doanh thu M&C cao hơn 35% YoY và thu nhập khác ròng ở mức cao. Đối với năm 2027, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi sẽ tăng 23% YoY, nhờ (1) doanh thu M&C cao hơn 18% YoY; (2) biên lợi nhuận gộp mảng M&C mở rộng 0,5 điểm % YoY, được hỗ trợ bởi hiệu quả thi công các dự án điện gió ngoài khơi được cải thiện và tiến độ cao điểm của dự án Lô B, và (3) thu nhập tài chính cao hơn 36% YoY nhờ lãi tỷ giá thuần tăng khi doanh thu quốc tế tăng.
• Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) của EPS báo cáo/cốt lõi lần lượt đạt 15%/26% trong giai đoạn 2026-28, nhờ dự báo backlog mảng M&C đạt 7,0 tỷ USD cho giai đoạn 2026-30 và lợi nhuận từ các liên doanh FSO/FPSO tăng từ 729 tỷ đồng trong năm 2026 lên 995 tỷ đồng trong năm 2028. Định giá của PVS hấp dẫn với P/E báo cáo năm 2026 là 9,8 lần (PEG tương ứng 0,7) so với P/E trung bình 5 năm là 17,8 lần.
• Yếu tố hỗ trợ: Tiềm năng trúng hợp đồng trị giá 3 tỷ USD tại Qatar (trang 18), hoàn nhập dự phòng bảo hành cao hơn dự kiến (4,1 nghìn tỷ đồng; cuối quý 2/2026), chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 20%, niêm yết trên HOSE.
• Rủi ro: Biên lợi nhuận mảng M&C thấp hơn dự kiến.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	21	10/08/2026	MUA	58.8	68.0%
HSC	7	05/08/2026	MUA	55.0	57.1%
ACBS	2	31/07/2026	MUA	49.4	41.1%
VNDS	3	31/07/2026
SSI	5	11/06/2026	TRUNG LẬP	37.8	8.0%

 

MASVN

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
VHC	52.1	-2.6%	8.07	1.16

Vững mạnh trong Q2 2026

Định giá và khuyến nghị

MASVN sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do cho doanh nghiệp (FCFF) để xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu CTCP Vĩnh Hoàn (VHC), với tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 13% và giả định tăng trưởng dài hạn 1% sau năm 2036.

MASVN duy trì mức giá mục tiêu cho VHC là 69,900 đồng và nâng khuyến nghị lên Mua (từ Tăng tỷ trọng) khi giá cổ phiếu đã giảm 15.0% từ báo cáo gần nhất (VN-Index: -6.5%).

Bối cảnh vĩ mô và ngành

Trong T6 và nửa đầu năm 2026, xuất khẩu sản phẩm cá tra lần lượt đạt 209 triệu USD (+5% CK) và 1.1 tỷ USD (+12% CK). Trong 6T, Trung Quốc vẫn là thị trường dẫn đầu, với giá trị xuất khẩu 299 triệu USD (+35% CK) và chiếm 27% tổng giá trị xuất khẩu. Trong khi đó, xuất khẩu sang Mỹ và Brazil lần lượt giảm 5% và 6% CK, đạt mức tương ứng 167 triệu USD và 88 triệu USD.

Ngày 24/07/2026, Đại diện Thương mại Hoa Kỳ (USTR) đã áp thuế 12.5% đối với hàng hóa Việt Nam theo Điều 301 của Luật Thương mại năm 1974, việc áp dụng diễn ra sau khi thuế quan toàn cầu hết hiệu lực vào cùng ngày. USTR cũng áp thuế 10–12.5% lên 59 quốc gia khác theo Điều 301.

Cập nhật HĐKD

Trong Q2 2026, hoạt động kinh doanh của VHC duy trì ổn định, với doanh thu tăng 7.8% CK, đạt 3,457.1 tỷ VND. Mỹ vẫn là thị trường lớn nhất của VHC, với doanh thu 1,272 tỷ đồng (+10.3% CK). Doanh thu từ EU cũng cải thiện lên 668 tỷ đồng (+15.4% CK). Biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ lên 20.5% (Q2 2025: 19.7%) và lợi nhuận gộp đạt 709.6 tỷ đồng (+12% CK).

Đáng chú ý, thu nhập tài chính giảm do lãi chênh lệch tỷ giá giảm mạnh so với cùng kỳ. Trong khi đó, chi phí tài chính tăng lên 34.4 tỷ đồng (Q2 2025: 4.5 tỷ đồng) do chi phí lãi vay tăng. Lợi nhuận hoạt động và LNST Q2 của VHC lần lượt đạt 571.5 tỷ đồng (-4.5% CK) và 493.3 tỷ đồng (-8.5% CK). Trong 6T 2026, doanh thu và LNST của VHC lần lượt đạt 6,419.8 tỷ đồng (+9.5% CK) và 779,3 tỷ đồng (+3.8% CK).

Dự phóng năm 2026

Một mặt, MASVN tin rằng mức thuế mới 12.5% sẽ làm tăng mức giá và giảm tiêu thụ trên thị trường Mỹ. Mặt khác, các mức thuế áp dụng rộng rãi sẽ không thay đổi tình hình cạnh tranh giữa các nước xuất khẩu. Do đó, MASVN không kỳ vọng có sự thay đổi đáng kể trong xuất khẩu cá tra của Việt Nam sang Mỹ trong nửa cuối năm 2026.

MASVN dự báo doanh thu năm 2026 ở mức 13,675 tỷ đồng (+13.3% CK). Do giá nhiên liệu và cá tra nguyên liệu tăng cao gần đây, MASVN không kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp của VHC sẽ thay đổi nhiều trong năm nay. Ngoài ra, chi phí quản lý và bán hàng sẽ tăng lên theo chi phí vận chuyển và nhân viên. Do đó, MASVN dự báo lợi nhuận hoạt động năm và LNST 2026 lần lượt là 1,693.5 tỷ đồng (-2.2% CK) và 1,507.9 tỷ đồng (đi ngang).

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
MASVN	2	10/08/2026	MUA	69.9	34.2%
SSI	4	07/08/2026	KHẢ QUAN	67.0	28.6%
BVSC	1	07/08/2026	OUTPERFORM	62.2	19.4%
VDSC	1	07/08/2026	MUA	73.3	40.7%
VCSC	16	04/08/2026	KHẢ QUAN	58.6	12.5%
HSC	7	31/07/2026	MUA	73.2	40.5%

 

BVSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
ELC	15.9	-3.3%	13.14	1.30

Áp lực suy giảm biên lợi nhuận ngắn hạn; giá trị hợp đồng ký mới tăng mạnh trong 1H.2026

Sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF - FCFE), BVSC ước tính giá mục tiêu đối với cổ phiếu ELC đạt 20.200 đồng/cp, tương ứng tiềm năng tăng giá +27% so với giá ngày 10/8/2026. Khuyến nghị OUTPERFORM. Bên cạnh việc điều chỉnh giảm DTT và biên LNG dự báo co hẹp hơn, BVSC nâng WACC lên để phản ánh mặt bằng lãi suất neo cao và môi trường đầu tư có mức độ rủi ro cao hơn.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
BVSC	2	10/08/2026	OUTPERFORM	20.2	27.0%
HSC	6	04/08/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	19.2	20.8%

 

VDSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
KBC	28.2	-0.2%	22.99	1.06

Tập trung bàn giao đất KCN trong nửa cuối năm

Trong 6 tháng đầu năm 2026, KBC ghi nhận doanh thu và lợi nhuận gộp lần lượt đạt 1,9 nghìn tỷ đồng (-48%YoY) và 849 tỷ đồng (-53%YoY). Cho thuê đất và hạ tầng tại KCN ghi nhận doanh thu đạt 828 tỷ đồng (-71%YoY), khi trong kỳ doanh nghiệp ghi nhận doanh thu cho thuê với diện tích ~20ha (-76%YoY), chủ yếu đến từ các KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và Quế Võ 2 mở rộng (5 ha). Với kết quả kinh doanh của hoạt động chính (cho thuê đất KCN) chưa ghi nhận hợp đồng với khách hàng lớn như kỳ vọng, lợi nhuận sau thuế - cổ đông mẹ (LNST-CĐM) ghi nhận 240 tỷ đồng (-80%YoY), hoàn thành 8% dự phóng kết quả kinh doanh của năm 2026.

Lũy kế tới tháng 6/2026, doanh nghiệp đã ký kết MOU cho thuê đất khoảng 170 ha, trong đó khách hàng Luxshare là khách hàng lớn nhất với 94 ha đất KCN (tại KCN QV2 mở rộng), ngoài ra 25ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và 30ha tại KCN Tràng Duệ 3 cũng đã có khách hàng ký MOU để thuê đất. Những hợp đồng này sẽ nguồn doanh thu tiềm năng để ghi nhận trong nửa cuối năm 2026, bù đắp cho việc thiếu hụt doanh thu trong 2 quý đầu năm.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VDSC	3	10/08/2026
HSC	7	04/08/2026	TĂNG TỶ TRỌNG	35.0	24.1%
VCSC	8	31/07/2026
VNDS	2	31/07/2026
KBSV	3	11/06/2026	MUA	35.3	25.2%
ACBS	3	15/05/2026	KHẢ QUAN	36.8	30.5%ư