Tổng hợp khuyến nghị thị trường hàng ngày – DHC, GMD

 Ngày 04/09/2026

HSC khuyến nghị MUA cp DHC (TP: 51.8)

VCSC khuyến nghị MUA cp GMD (TP: 95.8)

KBSV khuyến nghị MUA cp GMD (TP: 92.5) 

CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN

HSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
DHC	36.25	0.0%	7.01	1.53

Triển vọng từ việc mở rộng công suất; tăng 23% giá mục tiêu

• HSC tăng 23% giá mục tiêu lên 51.800 đồng/cổ phiếu, dựa trên việc điều chỉnh tăng bình quân 47% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2026-2028 (tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm đạt 35%), bất chấp việc tăng giả định WACC. Với tiềm năng tăng giá 45% tại giá mục tiêu mới, chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào.
• DHC sở hữu vị thế thuận lợi để thúc đẩy sản lượng tiêu thụ nhờ đóng góp công suất mới từ dự án Giao Long 3 và dự án mở rộng Nhà máy Bao bì Bến Tre (dự kiến vận hành thương mại trong nửa cuối năm 2027), trong bối cảnh thị trường trong nước đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung.
• Sau khi giá cổ phiếu tăng 22% trong 1 tháng qua và diễn biến tích cực hơn 15% so với chỉ số VN Index, DHC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 6,5 lần, mức định giá hấp dẫn so với bình quân 4 năm là 8,6 lần.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
HSC	8	03/09/2026	MUA	51.8	42.9%
VCSC	4	30/07/2026
BSC	3	20/05/2026	MUA	38.5	6.2%
SSI	1	19/05/2026	TRUNG LẬP	31.7	-12.5%

 

VCSC

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
GMD	77.6	-2.1%	12.87	2.45

Cụm cảng phía Nam dự kiến vượt trội so với phía Bắc, dẫn dắt lợi nhuận cốt lõi năm 2026 - Cập nhật

• Chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập đoàn Gemadept (GMD), với giá mục tiêu gần như không đổi ở mức 95.800 đồng/cổ phiếu.
• Việc điều chỉnh giá mục tiêu chủ yếu phản ánh: (1) WACC tăng từ mức 12,2% lên 12,9%, sau khi chúng tôi nâng giả định lãi suất phi rủi ro từ 6% lên 7%; và (2) loại bỏ phần định giá độc lập của các liên doanh CJ-GMD (trước đây là 540 tỷ đồng), sau thương vụ tái cơ cấu trong quý 2. Các tác động này được bù đắp bởi: (3) mức tăng 10% đối với định giá GML; (4) mức tăng 5% đối với dự báo mảng logistics giai đoạn 2028-30 nhờ hợp nhất liên doanh vận tải biển và Mekong Logistics; và (5) mức tăng thêm 627 tỷ đồng của số dư tiền mặt (phần lớn đến từ thương vụ tái cơ cấu nói trên).
• Chúng tôi điều chỉnh tăng định giá GML nhờ: (1) nâng 3,3% dự báo LNST năm 2026, do tác động từ việc nâng 9,1% dự báo sản lượng lớn hơn tác động từ việc hạ 5,3% dự báo lợi nhuận/TEU sau KQKD 6T 2026; (2) nâng giả định hiệu suất khai thác tối đa dài hạn từ 115% lên 130%, dựa trên việc GML liên tục vận hành vượt công suất thiết kế (2024: 116%; 2025: 129%; 6T 2026: 147%) nhờ nhiều biện pháp tối ưu công suất; và (3) hạ 33% giả định nợ ròng, theo cập nhật mới nhất của công ty về dư nợ cuối quý 2.
• Đối với năm 2026, chúng tôi nâng 18% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS, chủ yếu nhờ khoản lãi bất thường từ thương vụ tái cơ cấu trong quý 2. Chúng tôi giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi, do tác động tích cực từ việc nâng 27% dự báo doanh thu logistics, dự báo lợi nhuận GML cao hơn và hạ 5% dự báo lợi ích CĐTS bù đắp cho việc giảm 7% dự báo sản lượng NDV sau KQKD 6T kém tích cực.
• Tại giá thị trường hiện tại, GMD đang giao dịch tại P/E cốt lõi dự phóng năm 2026/27 lần lượt là 13,5 lần/11,9 lần và EV/EBITDA là 8,0 lần/7,0 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm của công ty. GMD cũng đang giao dịch ở mức chiết khấu so với các doanh nghiệp cùng ngành, với EV/EBITDA trượt 12 tháng/2026/27 (bao gồm thu nhập từ các công ty liên kết) lần lượt là 9,1 lần/8,0 lần/7,0 lần, so với mức trung vị 13,8 lần/13,3 lần/12,2 lần của nhóm doanh nghiệp cùng ngành ngoài Trung Quốc.
• Yếu tố hỗ trợ: Thoái vốn các tài sản không cốt lõi; mở rộng chiều dài cầu cảng của GML; và dư địa tăng trưởng dài hạn từ việc GMD tham gia Trung tâm Tài chính Hàng hải Quốc tế (IMFC).
• Rủi ro: Mỹ áp dụng chính sách thương mại bất lợi hơn đối với Việt Nam so với các quốc gia xuất khẩu cạnh tranh với Việt Nam.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	9	03/09/2026	MUA	95.8	23.5%
KBSV	4	03/09/2026	MUA	92.5	19.2%
ACBS	2	24/08/2026	TRUNG LẬP	78.4	1.0%
VDSC	2	19/08/2026	TÍCH LŨY	92.6	19.3%
MBS	3	12/08/2026
HSC	12	04/08/2026	MUA	94.0	21.1%
MASVN	2	29/05/2026		78.8	1.5%

 

KBSV

	Giá hiện tại	% change (t-3)	P/E	P/B
GMD	77.6	-2.1%	12.87	2.45

Duy trì tăng trưởng bền vững

Kết quả kinh doanh 2Q2026 tiếp tục tăng trưởng tích cực

Doanh thu thuần của GMD 2Q2026 đạt 1,762 tỷ VND (+18% yoy). Tổng sản lượng qua hệ thống cảng GMD đạt 1.35 triệu Teu (+7% yoy). LNTT 2Q2026 của GMD ghi nhận 1,550 tỷ VND, tăng mạnh 129% yoy do ghi nhận khoản lãi tài chính 609 tỷ VND từ chuyển nhượng cổ phần công ty liên kết. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu và LNTT của GMD lần lượt hoàn thành 49%/81% doanh thu và LNTT kế hoạch 2026.

Sản lượng hàng qua cảng GMD tiếp tục duy trì đà tăng trưởng bền vững

Sản lượng hàng qua hệ thống cảng GMD kỳ vọng đạt tăng trưởng 11.6% yoy trong 2026 và CAGR 9%/năm giai đoạn 2026–2030. 2H2026, Nam Đình Vũ được kỳ vọng phục hồi nhờ có thêm 2 tuyến dịch vụ mới, trong khi Gemalink tiếp tục tăng trưởng nhờ bổ sung tuyến mới và nguồn hàng ổn định từ hãng tàu đối tác. Triển vọng dài hạn được củng cố bởi dư địa công suất tại Nam Đình Vũ 3 và Gemalink 2 trong bối cảnh nguồn cung Cái Mép đến 2030 dự kiến vẫn thấp hơn nhu cầu.

Giá dịch vụ kỳ vọng duy trì đà tăng ổn định từ nay đến 2030

Giá dịch vụ tại các cảng GMD kỳ vọng duy trì đà tăng trung bình 5–7%/năm tại phía Bắc và 7-10%/năm tại phía Nam giai đoạn 2026–2030, được hỗ trợ bởi (1) dư địa tăng giá còn lớn so với các nước khác trong khu vực và (2) khung trần giá dịch vụ tại cảng nước sâu vừa được Bộ Xây dựng nâng 10% từ 01/02/2026.

Khuyến nghị MUA – Giá mục tiêu 92,500 VND/cổ phiếu

KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu GMD, giá mục tiêu là 92,500 VND/cổ phiếu, cao hơn 16.4% so với mức giá đóng cửa ngày 28/08/2026.

CTCK	Số lượng báo cáo	Báo cáo phân tích gần nhất	Khuyến nghị	Giá mục tiêu	% upside
VCSC	9	03/09/2026	MUA	95.8	23.5%
KBSV	4	03/09/2026	MUA	92.5	19.2%
ACBS	2	24/08/2026	TRUNG LẬP	78.4	1.0%
VDSC	2	19/08/2026	TÍCH LŨY	92.6	19.3%
MBS	3	12/08/2026
HSC	12	04/08/2026	MUA	94.0	21.1%
MASVN	2	29/05/2026		78.8	1.5%